20221031-浙商证券-和而泰-002402.SZ-和而泰2022年三季报点评报告_短期增速承压_汽车电子_储能业务拓展顺利_3页_773kb

和而泰(002402) 2022年三季报总结

核心内容概述

和而泰在2022年前三季度面临短期增速承压，主要受疫情、国内外形势及上游原材料供应紧张等因素影响。尽管如此，公司在汽车电子和储能业务领域取得了显著进展，为长期发展提供了动力。此外，子公司铖昌科技在地面业务和卫星互联网领域表现突出，成为公司增长的重要支撑。

主要观点

• 整体业绩表现
  1-9月公司总收入为44.21亿元，同比增长0.99%；归母净利润为3.32亿元，同比下降24.27%。Q3单季收入同比增长0.93%，归母净利润同比下降19.67%。

• 控制器业务板块
  控制器板块毛利率和净利润率持续提升，Q3单季归母净利润达1.28亿元，环比增长17.98%；扣非后净利润1.23亿元，环比增长17.72%。汽车电子智能控制器业务收入同比增长74.72%，客户项目推进顺利，新客户和新项目拓展进展良好。

• 储能业务板块
  储能业务收入较上半年增长66.60%，达到2218万元。公司在三季度开拓了5-6家新客户，获取十几个新项目，为储能业务的持续增长提供了动力。

• 铖昌科技表现
  铖昌科技1-9月收入1.26亿元，同比增长52.65%；净利率6026万元，同比增长40.37%。Q3单季收入1176万元，净利润465万元。地面业务快速放量，同时卫星互联网领域T/R芯片产品进入主要供应商名录并进入量产阶段，带来新的增量。

关键财务数据

收入与利润

• 营业收入：1-9月为44.21亿元，同比增长0.99%；Q3单季为15.38亿元，同比增长0.93%。
• 归母净利润：1-9月为3.32亿元，同比下降24.27%；Q3单季为1.30亿元，同比下降19.67%。
• 毛利率：1-9月为18.8%，同比下降1.5个百分点。
• 净利率：1-9月为8.3%，同比下降2.3个百分点。

费用情况

• 销售费用：1-9月为0.81亿元，同比增长42.8%。
• 管理费用：1-9月为1.60亿元，同比增长11.8%。
• 研发费用：1-9月为2.06亿元，同比增长3.5%。
• 财务费用：1-9月为-668万元，去年同期为983万元，主要因汇兑收益增加。

投资收益

• 投资收益：1-9月为492万元，去年同期为2388万元，同比下降主要因人民币贬值影响。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.58亿元、8.74亿元、11.79亿元。
• 估值指标：PE分别为24倍、15倍、11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 毛利率下降超预期
• 订单获取不及预期

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

基本数据

结论

和而泰在短期内受到外部因素影响，增速有所放缓，但通过积极拓展汽车电子和储能业务，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。公司通过加大研发投入和市场拓展，为未来业绩增长奠定了基础。尽管当前面临一定的财务压力，但整体来看，公司具备良好的发展潜力和投资价值，维持“买入”评级。