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和而泰 (002402.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

和而泰是一家专注于智能控制器、汽车电子和储能业务的公司。近期发布2022年三季度业绩，营收和净利润表现基本符合预期。公司股价为14.55元，总股本为9.14亿股，总市值为132.99亿元。公司目前正积极拓展新业务，尤其是汽车电子和储能领域，以推动长期增长。

主要观点

• 盈利稳步回升：公司第三季度营收15.38亿元，同比增长0.93%；归母净利润3.32亿元，同比下降24.27%；扣非归母净利润3.03亿元，同比下降21.00%。虽然净利润有所下降，但公司毛利率和净利率均有所边际修复，盈利能力逐步改善。

• 汽车电子与储能业务高增长：汽车电子业务收入同比增长74.72%，储能业务实现营收0.37亿元，较上半年提升66.6%。公司还在三季度新增了5-6家客户，增强了长期增长潜力。

• 传统业务需求回暖：家电和工具业务作为公司的现金牛业务，未来有望随着行业需求回升而放量。

• 投资建议：基于最新业绩，公司2022-2024年营收预计分别为65.87亿元、85.02亿元和111.59亿元，归母净利润预计分别为5.68亿元、8.42亿元和12.05亿元。对应PE分别为23倍、16倍和11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2020年为4,666百万元，2021年为5,986百万元，预计2022年为6,587百万元，2023年为8,502百万元，2024年为11,159百万元。
• 归母净利润：2020年为396百万元，2021年为553百万元，预计2022年为568百万元，2023年为842百万元，2024年为1,205百万元。
• 每股收益：2020年为0.433元，2021年为0.605元，预计2022年为0.621元，2023年为0.921元，2024年为1.319元。
• P/E：2020年为39.86，2021年为45.31，预计2022年为23.42，2023年为15.80，2024年为11.03。
• P/B：2020年为5.21，2021年为6.95，预计2022年为3.28，2023年为2.80，2024年为2.30。

业务发展

• 汽车电子：客户前期项目进展顺利，推动收入增长。
• 储能业务：产品批量交付，新增客户，未来增长可期。
• 传统业务：家电和工具业务稳定，未来有望随行业需求回升而放量。

风险提示

• 智控器业务竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 新业务进展不及预期：新业务可能面临技术或市场不确定性。

投资建议与市场表现

• 评级分布：在市场中，相关报告的平均投资建议评分为1.07，对应“买入”评级。
• 预期涨幅：根据投资评级说明，“买入”评级预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

附录：财务预测摘要

损益表预测

• 主营业务收入：预计2022年为6,587百万元，2023年为8,502百万元，2024年为11,159百万元。
• 毛利：预计2022年为1,336百万元，2023年为1,836百万元，2024年为2,533百万元。
• 净利润：预计2022年为658百万元，2023年为962百万元，2024年为1,365百万元。

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：预计2022年为1,280百万元，2023年为994百万元，2024年为1,400百万元。
• 投资活动现金净流：预计2022年为-547百万元，2023年为-300百万元，2024年为-200百万元。
• 筹资活动现金净流：预计2022年为-468百万元，2023年为-441百万元，2024年为-199百万元。

资产负债表预测

• 资产总计：预计2022年为7,635百万元，2023年为8,871百万元，2024年为11,019百万元。
• 负债股东权益合计：预计2022年为7,635百万元，2023年为8,871百万元，2024年为11,019百万元。
• 普通股股东权益：预计2022年为4,055百万元，2023年为4,750百万元，2024年为5,773百万元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

声明

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