20220913-国信证券-交运中小盘行业周报_快递经营具有韧性_出行数据低点或再迎布局良机_29页_1mb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

本报告为交运及中小盘行业周报，整体对交运板块给予超配评级，维持对行业的积极看法。主要分析了航运、航空机场、快递、物流及中小盘板块的表现与前景，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

航运

• 油运：正处于由淡转旺的转换期，若伊核协议达成，有望带来100万桶/天的原油供给增量，推动油价回落，进而带动补库存需求，运价有望趋势性上涨。推荐关注中远海能。
• 集运：运价下行趋势明显，但龙头公司因长协比例高，盈利受现货市场波动影响较小。关注欧美库销情况，特别是Q4圣诞旺季是否能止跌企稳，将对行业22-23年盈利能力产生决定性影响。推荐关注中远海控。

航空机场

• 航空：尽管短期经营压力仍存，但长期前景看好。国际航班量有望在10月底冬春换季时增加，建议关注国航、春秋、吉祥、华夏等航司。
• 机场：估值体系已向消费股转变，枢纽机场的非航收入（尤其是免税租金）仍是核心驱动力。推荐关注上海机场、白云机场。

快递板块

• 整体表现：8月快递业务量同比增长4.5%，环比7月有所下滑，主要因义乌疫情。三季度为传统淡季，价格战可控。
• 重点公司：疫情对快递需求影响可控，推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股。
• 顺丰：2022年Q2营收670.8亿元，同比增长46.7%，归母净利润14.9亿元，同比下降14.8%，但扣非净利润同比增长88.2%。二季度单票价格稳定，毛利率保持稳定。公司资本开支收缩，资产利用率提升，长期看好国际业务与鄂州机场。
• 韵达：二季度受疫情影响，业务量同比下滑1.8%，但预计三季度业务量将明显改善。公司单票价格稳定，毛利率下降，但预计三季度盈利将修复。

物流&中小盘

• 物流：推荐密尔克卫，其上半年业绩超预期，下半年有望进一步增长。
• 中小盘：
  • 双星新材：PET铜箔业务成本与安全性优于传统铜箔，发展潜力大。推荐关注。
  • 华依科技：疫情影响短期可控，长期看好IMU放量，推荐关注。
  • 宏华数科：数码印花渗透率提升，成长性突出，推荐关注。
  • 浙江自然：户外产品拓展空间大，推荐关注。
  • 凯立新材：业务多点开花，推荐关注。
  • 牧高笛：露营经济爆发，品牌业务增长显著，推荐关注。

关键信息

市场走势

• 本周交运指数上涨4.19%，跑赢沪深300指数2.45%。
• 本周涨幅最大的子板块为机场（+6.5%），其次为物流（+5.7%）和快递（+5.4%）。

重点公司盈利预测及投资评级

投资建议

• 航运：关注中远海能、大秦铁路。
• 航空：推荐国航、春秋、吉祥、华夏，关注上海机场、白云机场。
• 快递：推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股。
• 物流：推荐密尔克卫。
• 中小盘：推荐双星新材、华依科技、宏华数科、浙江自然、凯立新材、牧高笛。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动

行业数据概览

• BDTI：本周报1432点，环比下降57点。
• BCTI：本周报1211点，环比上升40点。
• SCFI：综合指数报2562点，环比跌10.0%。
• CCFI：综合指数表现稳健。
• 国际油价：布伦特原油、WTI原油价格波动，但整体处于高位。
• 海运煤炭运价指数：OCFI与CDFI表现稳定。

近期重点报告回顾

• 顺丰控股中报点评：二季度利润环比正增长，推荐“买入”。
• 华依科技中报点评：疫情影响可控，推荐“买入”。
• 韵达股份中报点评：疫情拖累二季度业绩，但经营修复可期，推荐“买入”。

总结

整体来看，交运及中小盘行业在疫情及经济波动中展现出一定的韧性，特别是在航运、航空、快递、物流等细分领域，部分公司表现出较强的盈利能力和增长潜力。随着政策支持、市场需求回暖及行业结构优化，多个板块的长期投资价值被看好。报告建议投资者关注具备高成长性、稳定盈利及行业景气度提升的标的，同时注意宏观经济与疫情反复等风险因素。