20210829-国信证券-交运_中小盘9月投资策略_中报陆续披露_景气分化重视龙头_29页_2mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概览

本报告为2021年9月交运及中小盘行业投资策略，整体对行业维持“超配”评级，认为行业景气度持续改善，重点推荐核心标的与中小盘龙头，同时关注航空、快递、物流及机场板块的中长期机会。

主要观点与关键信息

1. 航运板块

• SCFI指数上涨：本周SCFI综合指数报4386点，环比上升1.0%，其中美东线涨幅最大。
• 现货价格高于指数：各航线现货价格均高于SCFI指数，尤其美东线与美西线价差显著。
• 2022年合约价格预期上涨：预计2022年集运合约价格将大幅上涨，可能达到2011年的2-3倍，覆盖约30%的运量。
• 推荐标的：中远海控。

2. 航空机场板块

• 航空业减亏：国航、南航二季度大幅减亏，但距离疫情前仍有差距。
• 机场业绩分化：上海机场小幅减亏，深圳机场小幅盈利，显示国内线复苏不足以带动整体业绩。
• 疫情消退后机会：疫情消退后，机场议价能力有望提升，免税业务将带动业绩增长。
• 推荐标的：吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空；关注华夏航空。

3. 快递板块

• 派费上调：四通一达均上调派费，有利于网络稳定与成本优化。
• 行业增长稳健：7月快递业务量同比增长28.8%，价格战趋于缓和。
• 顺丰表现亮眼：二季度归母净利润恢复，毛利率提升至12.8%，建议把握中长期布局时机。
• 推荐标的：顺丰控股；关注中通、韵达、圆通的经营拐点。

4. 物流及中小盘个股

• 物流板块：密尔克卫、华贸物流业绩表现良好，推荐关注。
• 中小盘推荐：
  • 宏华数科：数码印花设备龙头，预计21-23年净利润复合增速达54%，给予“买入”评级。
  • 浙江自然：户外用品龙头，产品线有望快速扩充，预计21-23年净利润复合增速35%，给予“买入”评级。
  • 双星新材：新材料业务占比提升，毛利率显著高于传统业务，给予“买入”评级。
  • 中际联合：风电高空安全作业设备龙头，国内市占率近70%，预计21-23年净利润复合增速37%，给予“增持”评级。

投资建议

推荐标的

关注标的

• 上海机场、京沪高铁、中际联合、中通快递、嘉诚国际、京东物流、圆通速递等。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动

行业数据概览

• 航运：SCFI指数上涨，各航线现货价格高于指数，2022年合约价格预期上涨。
• 航空：国内线复苏，但国际线仍受疫情影响，航空公司盈利尚未全面恢复。
• 快递：派费上调，价格战缓和，顺丰等龙头表现优于行业。
• 物流：密尔克卫、华贸物流等公司业绩增长显著，受益于行业集中度提升。
• 中小盘：宏华数科、浙江自然、双星新材、中际联合等具备高成长潜力。

本周行业表现

• 交运板块整体上涨：涨幅达3.22%，跑赢沪深300 2.01pct。
• 涨幅前列：飞力达（+17.6%）、中远海发（+15.2%）、长江投资（+13.2%）等。
• 跌幅前列：物产中大（-6.8%）、*ST飞马（-3.3%）、宏川智慧（-3.3%）等。

行业趋势展望

• 航运：2022年合约价格将大幅上涨，受益于全球供需改善。
• 航空：疫情消退后需求恢复，盈利有望提升。
• 快递：价格战缓和，龙头公司有望享受量价齐升红利。
• 物流：受益于供应链优化，化工品交易与物流协同效应显著。
• 中小盘：技术领先、产品升级、市场扩张是主要驱动力。

总结

本报告指出，交运及中小盘行业在2021年整体表现较好，2022年有望继续改善。航运板块因供需关系持续紧张，合约价格有望上涨；航空业虽受疫情拖累，但中长期增长趋势未变；快递行业价格战缓和，龙头公司具备投资价值；物流板块受益于行业集中度提升及业务拓展，表现突出；中小盘个股中，宏华数科、浙江自然、双星新材、中际联合等具备较强成长性，建议重点配置。