20221024-国信证券-交运中小盘行业周报_民航国际线显著加班_油运运价回升至前高_28页_1mb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

航运板块

• 油运：进入传统旺季，运价回升至国庆节前水平，中东货盘投放推动运价上涨，预计后续需求持续释放，运价维持强势。建议关注中远海能。
• 集运：运价下行趋势明显，但十一期间停航控班可能稳定运价，若成功则有望中长期维持高位。短期下滑主要因欧美零售商去库存及能源问题，若能度过则有望在圣诞旺季回升。建议关注中远海控。

航空机场板块

• 航空：冬春航季即将开启，国际线航班量显著恢复，需求具备刚性。美国三大航三季度营收创历史新高。疫情全面消退后，民航运价有望大幅上涨，业绩创历史新高。推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。
• 机场：国际线增班有利于枢纽机场业绩修复。机场估值体系向消费股过渡，免税消费驱动下估值有望提升。推荐上海机场、白云机场。

快递板块

• 行业表现：9月业务量增速回落，但价格表现稳健，快递经营具有韧性。顺丰、圆通、韵达等公司三季度业绩超预期，推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股。

物流&中小盘板块

• 物流：密尔克卫作为化工物流龙头，业绩表现亮眼，盈利预测上调，维持“买入”评级。推荐密尔克卫。
• 中小盘：推荐宏华数科、浙江自然、微光股份、国联股份、久祺股份、安利股份，关注凯立新材、牧高笛。

主要观点

航运

• 油运旺季开启，运价回升，受益于能源需求及补库存逻辑，建议关注中远海能。
• 集运运价短期承压，但停航控班可能带来中长期稳定，若能度过则有望在圣诞旺季回升。
• 建议关注中远海控，因高分红及运价企稳。

航空机场

• 疫情后需求恢复可期，建议把握板块性机会。
• 国门开放将显著改善机场业绩，推荐上海机场、白云机场。
• 疫情对国际客量影响较大，但国内需求持续，机场非航收入仍是主要增长点。

快递

• 快递行业韧性较强，疫情对需求影响可控。
• 预计四季度传统旺季将带动业务量增长，继续推荐圆通、韵达、顺丰。
• 顺丰三季度业绩高增长，受益于成本控制与网络优化，推荐其作为优质标的。

物流&中小盘

• 密尔克卫业绩表现超预期，盈利预测上调，成长性突出，推荐“买入”。
• 微光股份在节能电机领域布局，成长空间大，推荐“买入”。
• 国联股份在工业数字化领域表现强劲，维持“买入”评级。
• 牧高笛受益于露营经济爆发，品牌策略有效，推荐“增持”。
• 凯立新材在催化剂市场表现亮眼，维持“增持”评级。
• 浙江自然户外产品拓展空间广阔，推荐“买入”。

关键信息

行业趋势

• 油运：旺季开启，运价回升，欧洲能源问题及补库存需求将推动运价上涨。
• 集运：运价承压，但停航控班可能带来中长期稳定，需关注后续复苏。
• 航空：国际线恢复有望带动业绩反弹，建议关注板块性机会。
• 快递：疫情对需求影响有限，四季度有望迎来旺季修复。

公司表现

• 密尔克卫：半年报表现优异，盈利预测上调，推荐“买入”。
• 双星新材：新材料产能释放，利润持续增长，推荐“买入”。
• 牧高笛：大牧业务增长显著，品牌策略推动增长，推荐“增持”。
• 凯立新材：催化剂市场扩容，推荐“增持”。
• 宏华数科：数码印花渗透率提升，推荐“买入”。
• 浙江自然：户外产品拓展空间大，推荐“买入”。
• 国联股份：B2B电商模式成功，推荐“买入”。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率波动

投资建议

交运板块

• 油运：关注中远海能。
• 出行：推荐国航、春秋、吉祥、华夏、上机、白机。
• 快递：推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股。
• 物流：推荐密尔克卫。

中小盘

• 推荐双星新材、华依科技、宏华数科、浙江自然、微光股份、国联股份、久祺股份、安利股份。
• 关注凯立新材、牧高笛。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1-2：交运及沪深300走势
• 图3-4：本周及本月交运子板块表现
• 图5-12：BDTI、BCTI、CCFI、SCFI等运价指数走势
• 图13-26：BDI、BPI、BCI、BSI、煤炭运价、油价等市场数据

数据概览

• 本周交运板块上涨 2.44%，跑赢沪深300 5.03pct。
• 航运板块涨幅最大，航空、物流次之。
• 快递板块部分公司如圆通、韵达、顺丰表现突出，业务量与价格保持稳定。
• 物流板块密尔克卫、凯立新材、浙江自然等公司表现良好。

行业前景

• 油运：旺季来临，运价有望维持高位，中长期需求增长可期。
• 集运：需关注停航控班对运价的稳定作用，短期波动可控。
• 航空：疫情后需求恢复可期，国际线恢复将带来业绩改善。
• 快递：行业持续复苏，价格竞争可控，盈利有望持续改善。
• 物流：受益于行业成长与政策支持，关注密尔克卫等成长性标的。
• 中小盘：关注高成长性公司，如微光股份、国联股份、牧高笛等。

结论

交运板块整体表现优于市场，建议关注油运、航空、快递及物流等细分领域，重点关注中远海能、中远海控、圆通速递、顺丰控股、密尔克卫、宏华数科、浙江自然等公司。中小盘板块中，微光股份、国联股份、牧高笛等具备高成长潜力，值得关注。