20210422-中泰证券-光迅科技-002281.SZ-一季度延续良好态势_看好全年稳步增长_4页_714kb

光迅科技（002281.SZ）总结

核心内容概览

光迅科技（002281.SZ）是一家在通信领域具有重要地位的公司，其主营业务涵盖光电子器件、光模块及子系统等。公司当前股价为23.37元，市值约163亿元，流通市值约155亿元。分析师陈宁玉、易景明对该公司进行了深入研究，并维持“买入”评级。

主要观点

• 经营稳健增长：公司2020年全年实现营收60.46亿元，同比增长13.27%；净利润4.87亿元，同比增长36.25%。2021年第一季度营收15.1亿元，同比增长105.86%，净利润1.32亿元，同比增长2488.26%。公司成功克服疫情冲击，经营稳中有进。
• 盈利能力改善：2021年一季度综合毛利率达到24.01%，为近年来的高位。公司传统设备商市场持续夯实，5G产品出货量创新高，同时在数据中心光模块市场取得突破。
• 技术创新能力突出：公司全年研发费用增长20.93%，达到6.5亿元，营收占比10.76%。研发人员占比21.12%，共967人。光芯片工艺平台能力提升，5G产品产能和效益显著提高，光电子器件封装新技术在更高速率光模块上应用。
• 全球市场份额稳固：根据Ovum数据，公司在2019年第四季度至2020年第三季度期间占全球市场份额约6.8%，行业排名第四。公司产品覆盖传输、数通和接入等大部分品类，具有强大的垂直一体化优势。
• 投资建议：分析师调整盈利预测，预计公司2021至2023年归母净利润分别为5.83亿、6.71亿和7.71亿元，对应EPS分别为0.84、0.96和1.11元。维持“买入”评级，认为公司全年业务有望稳步增长。

关键信息

财务数据摘要

盈利预测与估值

• 2021E：营收72.31亿元，净利润5.83亿元，EPS 0.84元。
• 2022E：营收83.30亿元，净利润6.71亿元，EPS 0.96元。
• 2023E：营收95.64亿元，净利润7.71亿元，EPS 1.11元。

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的37.33%下降至2023年的36.46%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 现金流状况：2020年经营活动现金净流达919百万元，2021年有所下降，但2022年回升至1,598百万元。
• 研发投入：2020年研发费用达6.5亿元，占营收比例10.76%，为近年最高水平。

风险提示

• 行业风险：运营商投资不达预期、光芯片开发进度不达预期、主流器件扩产能不达预期。
• 竞争风险：随着国内制造能力和技术创新能力的提升，以及海外巨头加大竞合，市场竞争将日益激烈。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

总结

光迅科技在2020年和2021年第一季度表现出强劲的增长势头，公司通过持续的研发投入和技术创新，巩固了其在光模块和光电子器件市场的领先地位。尽管面临一定的行业竞争和市场波动风险，公司凭借其强大的垂直一体化能力和全球市场份额，仍被看好全年业务稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期价值增长潜力。