20201130-财信证券-光迅科技-002281.SZ-全球领先的光器件厂商_全年业绩指引高增长_6页_725kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券对光迅科技（002281）的首次覆盖点评，给予“谨慎推荐”评级，合理价格区间为32.34-35.42元。报告从公司主营业务、财务状况、投资建议及风险提示等方面进行了详细分析，重点指出公司在全球光通信器件市场的领先地位以及其在芯片自给率提升、毛利率改善等方面的优势。

主要观点

公司定位与业务布局

• 光迅科技是全球领先的光器件解决方案提供商，产品涵盖光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件、光纤放大器等。
• 公司布局覆盖设备集成商、运营商及云计算厂商，实现数通与电信双轮驱动，有助于抵御子行业波动。
• 技术储备丰富，具备高速光芯片、硅光集成芯片、芯片测试与验证等核心技术能力。

财务表现

• 2020年前三季度实现营收42.52亿元，同比增长9.14%；归母净利润3.89亿元，同比增长46.39%。
• 预计全年净利润为4.65~6.08亿元，同比增长30%~70%。
• 毛利率显著提升，数据接入产品线毛利率达19.23%，同比提升10.37个百分点。
• 经营现金流状况良好，2020年前三季度净现比达110.03%，显示公司具备较强的盈利能力和资金管理能力。

投资建议

• 预计2020-2022年营收分别为59.05/67.62/75.77亿元，净利润分别为4.89/5.35/5.60亿元。
• 对应每股收益分别为0.70/0.77/0.80元，当前股价对应的PE分别为43.96/40.17/38.42倍。
• 综合同行业估值水平，给予2021年PE估值区间42x-46x，对应价格区间为32.34-35.42元。
• 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，认为公司长期具备增长潜力，短期受行业周期和疫情等因素影响。

关键信息

交易数据

• 当前价格：30.84元
• 52周价格区间：23.94-38.15元
• 总市值：21506.21百万
• 流通市值：20269.81百万
• 总股本：69734.79万股
• 流通股：65725.73万股

财务预测摘要

投资风险提示

• 行业竞争加剧，可能影响市场份额。
• 新产品客户认证不顺利，可能影响销售进度。
• 产能扩张不及预期，可能影响业绩增长。

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

光迅科技作为国内领先的光通信器件制造商，凭借其强大的技术实力和多产品线布局，在行业波动中保持稳健增长。公司毛利率提升显著，芯片自给率提高为其提供了长期增长动力。尽管短期内面临行业建设放缓和疫情对研发及物流的影响，但长期来看，其在光器件领域的竞争优势和市场地位仍具吸引力。当前估值合理，给予“谨慎推荐”评级。