20181019-中泰证券-光迅科技-002281.SZ-经营业绩显著好转_上游芯片突破可期_3页_771kb

光迅科技（002281.SZ）投资分析总结

核心内容概述

光迅科技（002281.SZ）是一家专注于光器件和光芯片研发、生产和销售的高科技企业，主要服务于通信行业。当前股价为23.69元，市值约为153.43亿元，流通市值为147.53亿元。公司被中泰证券研究所评级为“买入”，并维持该评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度实现营收36.59亿元，同比增长7.55%；归属上市公司股东净利润2.63亿元，同比增长4.66%。尽管Q1和Q2受国内电信网投建节奏延缓影响，Q3业绩显著好转，带动前三季度整体实现增长。
• 盈利预测：预计公司2018至2020年净利润分别为3.66亿元、4.51亿元和5.65亿元，对应每股收益分别为0.58元、0.72元和0.90元。
• 估值分析：基于2019年40倍市盈率的估值，目标市值为180.4亿元。
• 技术突破：公司已实现10G EML芯片量产并通过重要客户认证，推动10G全系列芯片商用。同时，25G PD/DFB/EML芯片开发进展顺利，预计2019年可实现批量供货，显著提升公司在高速光收发模块领域的竞争力。
• 产品布局：公司产品覆盖传输、数通和接入领域，全球市场份额约6%，处于行业前五，具有较强的市场和技术优势。
• 管理优化：持续推进智能制造项目，优化产品开发流程，提升研发效率和一次送样通过率。

关键信息

财务数据概览

增长率分析

资产负债状况

管理与研发能力

• 公司持续推进IPD（集成产品开发）变革，提高产品开发效率和一次送样通过率。
• 2017年产品开发周期平均缩短10%，一次送样通过率升至80%。
• 实施智能制造项目，完成产业园二期COB自动线体布局和自动化仓储系统设备安装。
• 2017年4月，公司牵头组建国家信息光电子创新中心，旨在解决行业基础和前瞻性问题，为技术研发提供支持。

风险提示

• 市场风险：运营商投资不达预期可能影响公司业绩。
• 技术风险：光芯片开发进度可能不达预期。
• 产能风险：主流器件扩产可能不达预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额构成威胁。

投资建议

公司作为国内光芯片自主可控的唯一龙头，技术、市场、管理和创新优势显著，有望充分享受5G投资带来的长期需求增长。尽管短期内面临一定的市场和财务压力，但公司基本面稳健，成长性良好，长期发展前景广阔。因此，维持“买入”评级，预计未来6~12个月内股价表现将优于基准指数。