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光迅科技2018年三季报点评总结

核心内容

光迅科技于2018年10月21日发布了2018年三季报，报告指出公司业绩基本符合预期，且在第三季度表现出明显回升。公司预计全年净利润增速在-30%至20%之间，体现出一定的业绩波动风险，但整体趋势向好。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年前三季度实现营收36.6亿元，同比增长7.6%；归母净利润2.63亿元，同比增长4.7%；扣非后归母净利润2.06亿元，同比下降16.1%。
  • 第三季度营收增长21.1%，归母净利润增长55.4%，扣非净利润增长45.4%，利润增长主要受益于毛利率回升、财务费用下降及研发费用加计扣除政策。

• 毛利率与费用变化：

  • 2018年三季度毛利率为22.59%，较上半年有所提升，主要得益于原材料价格下调。
  • 财务费用大幅下降，主要因汇兑收益增加；所得税费用下降明显，受益于研发费用加计扣除新政。
  • 资产减值损失同比上升，主要是由于存货减值准备增加。

• 芯片布局与产品竞争力：

  • 公司在高端芯片领域持续投入，已实现10G及以下速率芯片的自给。
  • 25G PD/DFB/EML芯片的开发正在进行中，其中25G EML芯片有望率先突破。
  • 芯片布局的完善将提升公司在5G和数通市场的竞争力，增强产业链控制力与议价能力。

• 市场机遇：

  • 5G市场：预计2019年5G牌照发放，光模块市场将大规模使用25G/100G/400G产品，市场空间有望达到数百亿元，公司作为国内主要基站光模块供应商将受益。
  • 数通市场：在流量爆发背景下，高端光模块需求增长迅速。公司已实现部分100G产品在某云计算客户的规模出货，并通过非公开定增加码数据中心光模块产能，有望成为新的增长点。

• 盈利预测与估值：

  • 预计公司2018-2020年EPS分别为0.59元、0.73元、1.01元，对应PE分别为40倍、32倍、23倍。
  • 公司未来受益于数通市场突破和5G需求增长，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 5G进展或不及预期；
  • 数通市场拓展或不及预期；
  • 芯片研发或不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 贸易战带来行业不确定性。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

现金流量情况

总结

光迅科技在2018年三季报中展现出业绩回升的态势，特别是第三季度的显著增长，表明公司正在逐步恢复盈利能力。公司积极布局高端芯片，尤其是25G EML芯片，为未来5G和数通市场的增长做好准备。尽管2018年全年净利润增速存在不确定性，但公司通过优化成本和费用结构，提升了整体利润水平。随着5G商用进程加快和数通市场持续扩张，公司有望在未来几年实现业绩突破，进一步巩固其在通信行业的领先地位。