20160418-申万宏源-造纸轻工周报：首推季报超预期标的，推荐有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的_30页_1mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年4月轻工造纸行业的市场动态与投资建议，涵盖行业基本面、重点公司表现、原材料价格变化、政策动向及未来趋势分析。整体来看，行业呈现弱复苏态势，部分企业因转型与产业升级表现出色，成为市场关注的焦点。

主要观点与关键信息

一、本周主要观点

1. 推荐主线：

   • 精选长期增长趋势确定的细分行业龙头，如索菲亚、晨鸣纸业。
   • 估值较低的滞涨品种，如奥瑞金、劲嘉股份。
   • 积极拓展新业务布局的公司，如广博股份、海鸥卫浴、东港股份、喜临门、宜华木业、潮宏基、大亚科技。
   • 造纸行业弱复苏期，关注成本端下降与多元化转型，如晨鸣纸业、太阳纸业。
   • 国企改革，关注恒丰纸业、通产丽星、岳阳林纸、珠江钢琴。

2. 重点公司建议：

   • 索菲亚：一季度收入增长显著，新业务增长点明显，PE为34倍和25倍。
   • 晨鸣纸业：一季度业绩超预期，拟增发80亿元用于租赁和木浆项目，PE为11倍和9倍。
   • 奥瑞金：包装行业整合加速，二维码营销拓展迅速，PE为18倍和14倍。
   • 劲嘉股份：大包装与大健康并进，布局基因编辑技术，PE为19倍和16倍。
   • 宜华木业：Y+生态圈与O2O模式推进，受益于地产成交放量，PE为23倍和19倍。

二、造纸行业基本面分析

1. 产品价格：

   • 铜版纸：市场向好，价格维稳，终端均价5432元/吨。
   • 双胶纸：成交稳定，终端均价5984元/吨。
   • 灰底白板纸：前期提价未落实，价格维持稳定。
   • 白卡纸：新一轮提价落实，终端均价5698元/吨。
   • 箱板纸、瓦楞纸：价格平稳，但区域差异明显。

2. 国际与国内浆价：

   • 国际针叶浆、阔叶浆：价格下跌，NBSKEU报789.3美元/吨，BHKPEU报709.04美元/吨。
   • 国内针叶浆、阔叶浆：价格维稳，乌针、布针4325元/吨，布阔4190元/吨，银星4460元/吨。
   • 美废ONP、OCC：价格上涨，ONP#8报152.5美元/吨，OCC#11报176.5美元/吨。

三、包装轻工行业动态

1. 包装原材料：

   • Brent原油：价格上涨，报43.1美元/桶。
   • 聚乙烯：价格维稳，1170美元/吨。
   • 聚丙烯、聚苯乙烯：价格下跌，分别为990美元/吨和1280美元/吨。
   • BOPET、BOPP：价格维稳，终端均价分别为8767元/吨和9050元/吨。

2. 其他轻工行业：

   • 国际黄金：价格下跌，COMEX黄金报1234.6美元/盎司。
   • 国际白银：价格上涨，COMEX白银报16.313美元/盎司。

四、行业新闻摘要

1. 瓦楞及箱板纸价格：呈现南跌北涨趋势，广东地区部分纸企再次下调报价。
2. 工业纸管发展趋势：朝着多功能方向发展，如防湿、保鲜、感温、可视、可食等。
3. 中国纸制品市场：预计未来三年订单减少约400万吨，部分产能向东南亚转移。
4. 纸尿裤市场：预计增长至少维持5年以上，市场需求旺盛。
5. 中国包装业转型：需从数量大国向质量强国转变，重视技术创新与环保。
6. 日本印刷信息纸市场：国内上市量连续减少，部分产品如新闻纸出现增长。

五、近期关注

1. 非流通股解禁明细（至2016年6月）：

   • 太阳纸业、昇兴股份、易尚展示、山东华鹏、曲美家居等公司均在4月至6月间有解禁计划。
   • 解禁数量及流通比例变化显著，如太阳纸业解禁数量为29,038万股，流通比例从87.8%升至99.3%。

2. 轻工制造行业年报披露：

   • 多家上市公司如昇兴股份、曲美家居、太阳纸业等已披露年报，显示行业整体呈现复苏迹象。

总结

2016年4月轻工造纸行业整体呈现弱复苏态势，部分企业因转型与产业升级表现出色，成为市场关注的焦点。在产品价格方面，铜版纸与白卡纸表现较好，而灰底白板纸、箱板纸与瓦楞纸则保持平稳。国际原材料价格波动明显，美废ONP与OCC价格上涨，而针叶浆与阔叶浆价格下跌。包装轻工行业在原材料价格与市场需求的双重影响下，整体表现平稳，但部分细分领域如智能包装、绿色包装呈现增长潜力。此外，行业整合与国企改革也成为重要趋势，部分企业因环保压力被淘汰，而其他企业则通过多元化布局和转型实现增长。未来，行业将继续向集中度提升、绿色转型、智能化发展等方向演进。