20160411-申万宏源-造纸轻工周报：首推季报超预期的晨鸣纸业和索菲亚，关注有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的_1mb

造纸与轻工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年4月11日造纸与轻工行业的市场动态、行业基本面变化、主要上市公司表现及未来发展趋势，重点推荐了具有高成长性和转型潜力的个股，并对行业整合、环保政策、技术升级、电商渠道拓展等关键因素进行了深入探讨。

主要观点

推荐标的

• 索菲亚：定制渗透率与品牌集中度持续提升，司米橱柜稳步推进，大家居战略推进提升客单价，一季报有望超预期。当前PE为32倍和24倍，定增在即。
• 晨鸣纸业：融资租赁第二主业迅猛发展，一季报预告增长300%-340%，目前PE为12倍和10倍。
• 奥瑞金：包装行业整合加速，二维码营销推进，体育战略布局。当前PE为18倍和14倍。
• 劲嘉股份：大包装与大健康双轮驱动，大健康方面布局基因编辑技术，当前PE为17倍和14倍。
• 美克家居：布局一二线城市高端市场，受益于地产销量改善，启动股份回购，当前PE为18倍和16倍。

转型与管理红利

• 转型红利：关注具备快速成长性、稀缺性和卡位优势的新业务，如广博股份的跨境支付、东港股份的电子发票。
• 管理红利：公司治理结构改善（如股权激励）可释放业绩转型拐点，如喜临门、大亚科技、中顺洁柔、美克家居、宜华木业等。

造纸行业分析

行业表现

• 本周造纸板块：整体上涨0.03%，重点公司上涨3.23%，跑赢沪深300指数（同期下跌1.12%）。

产品价格

• 白卡纸：提价有所落实，终端均价5698元/吨，较上周上涨0.11%。
• 铜版纸：市场窄幅盘整，供应充足，终端均价5432元/吨，持平上周。
• 双胶纸：报价维持低位，终端均价5984元/吨，持平上周。
• 灰底白板纸：提价落实中，终端均价4038元/吨，持平上周。
• 箱板纸、瓦楞纸：价格平稳，终端均价分别为3030元/吨和2912元/吨。

原材料价格

• 国际针叶浆：价格基本稳定，NBSKEU报789.67美元/吨，上涨0.03%。
• 国际阔叶浆：价格下跌，BHKPEU报718.51美元/吨，下跌2.48%。
• 国内针叶浆：价格上涨，乌针、布针报4325元/吨，上涨0.14%。
• 国内阔叶浆：价格下跌，布阔报4190元/吨，下跌2.56%。
• 美废ONP：价格上涨，报147.5美元/吨，上涨3.51%。
• 美废OCC：价格下跌，报175.5美元/吨，下跌1.96%。

包装轻工行业分析

原材料市场

• 原油价格：大幅上涨，Brent原油报41.94美元/桶，上涨8.46%。
• 聚乙烯：价格下跌，报1170美元/吨，下跌0.85%。
• 聚丙烯：价格上涨，报1010美元/吨，上涨1.51%。
• 聚苯乙烯：价格维稳，报1295美元/吨。
• BOPET、BOPP：价格维稳，终端均价分别为8767元/吨和9050元/吨。

电子烟行业

• 新港品牌：助力雷诺美国国内卷烟销量增长，市场份额从13%上升至13.6%，销量增长4.8%。
• 行业趋势：2015年为美国烟草行业标杆年，2016年可能增长有限，但行业形势依然积极。

其它轻工行业

• 国际黄金、白银：价格均上涨，COMEX黄金报1243.8美元/盎司，上涨1.66%；COMEX白银报15.384美元/盎司，上涨2.25%。

行业新闻摘要

1. 天津纸制品抽查：全合格，涉及55家企业生产的59批次产品。
2. 橱柜企业用工荒：员工薪资上涨至接近白领水平，仍面临人才流失和招工难问题。
3. 2015年中国生活用纸行业盘点：
   • 行业产能持续扩大，市场竞争加剧。
   • 领先企业如恒安、维达、中顺洁柔等通过品牌建设、产品创新、电商渠道拓展提升盈利。
   • 本色生活用纸产品增加，环保理念推动产业升级。
   • 2015年生活用纸进出口量均下降，但出口额上涨。
4. 全球绿包装联盟成立：推动环保包装发展，促进可持续消费。
5. 虚拟现实技术应用：提升家居行业体验，如联邦家居、欧派、索菲亚等推出VR体验系统，提升成交率。
6. 发改委部署2016年环资工作：推动绿色发展，强调节能降耗、循环经济及环保标准提升。
7. 纸业转型趋势：向智能制造、环保制造、优质产品转型，以应对消费升级。

近期关注

非流通股解禁明细（至2016年6月）

年报披露表（2016年4月）

一季报披露表（2016年4月）

关键信息

• 行业整合：包装行业整合加速，龙头企业如恒安、维达、中顺洁柔等通过品牌建设、产品创新、电商渠道拓展提升盈利。
• 环保趋势：绿色包装、环保理念成为行业发展新方向，推动产业升级。
• 技术升级：VR、二维码营销、数字喷印、智能包装等技术在行业广泛应用。
• 政策支持：发改委推动绿色发展，强调节能降耗和环保标准提升。
• 市场趋势：包装行业面临订单下滑压力，需通过整合、创新、环保等手段实现可持续发展。

总结

本报告围绕2016年4月造纸与轻工行业的市场表现、产品价格、原材料趋势、行业政策、技术应用及企业转型等多方面展开分析，强调在行业整合与环保趋势下，龙头企业具备较强的竞争力，同时推荐关注具有转型潜力和管理优化的个股。未来，行业需关注环保、智能化、个性化定制等发展方向，以应对市场变化和消费者需求升级。