20160418-申万宏源-造纸轻工周报_首推季报超预期标的_推荐有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的_29页_1mb

轻工造纸行业2016年4月市场分析总结

核心内容

2016年4月，轻工造纸行业整体呈现弱复苏态势，市场基本面有所改善，企业纷纷布局转型与多元化发展，以应对行业整合与市场需求变化带来的挑战。同时，部分企业因环保政策与市场需求下降而面临关停，行业洗牌加速。此外，国际原材料价格波动，对国内行业造成一定影响，但部分企业通过产品升级与技术转型，增强了市场竞争力。

主要观点

1. 行业趋势：轻工造纸行业处于弱复苏期，行业集中度提升，企业开始关注成本端下降与多元化转型。
2. 投资机会：重点关注业绩增长确定、估值较低、转型前景良好的企业，如索菲亚、晨鸣纸业、奥瑞金、劲嘉股份、宜华木业等。
3. 市场表现：本周造纸板块跑赢市场，涨幅为4.74%，高于同期沪深300指数的2.71%。
4. 环保政策影响：环保政策持续收紧，推动部分高污染企业关停，行业整合趋势明显。
5. 国际市场动态：国际针叶浆、阔叶浆价格下跌，美废ONP、OCC价格上涨，对国内纸企造成一定影响。

关键信息

一、行业基本面变化

• 产品价格：
  • 铜版纸：市场向好，价格维稳，终端均价为5432元/吨。
  • 双胶纸：成交稳定，终端均价为5984元/吨。
  • 灰底白板纸：价格维稳，终端均价为4038元/吨。
  • 白卡纸：新一轮提价开始落实，终端均价为5698元/吨。
  • 箱板纸、瓦楞纸：价格平稳，但区域间差异明显。
• 原材料价格：
  • 国际针叶浆、阔叶浆：价格下跌，NBSKEU报789.3美元/吨，BHKPEU报709.04美元/吨。
  • 国内针叶浆、阔叶浆：价格维稳。
  • 美废ONP、OCC：价格上涨，ONP#8报152.5美元/吨，OCC#11报176.5美元/吨。

二、包装轻工行业动态

• 包装原材料：
  • Brent原油：价格继续上涨，报43.1美元/桶。
  • 聚乙烯：价格维稳，聚丙烯、聚苯乙烯价格下跌。
• 其他轻工行业：
  • 国际黄金：价格下跌，COMEX黄金报1234.6美元/盎司。
  • 白银：价格上涨，COMEX白银报16.313美元/盎司。

三、重点企业推荐

• 索菲亚：一季报持续高增长，收入结构优化，定增即将落地，PE分别为34倍和25倍。
• 晨鸣纸业：一季报超预期，首批优先股发行落地，拟定增80亿元用于租赁和木浆项目，PE分别为11倍和9倍。
• 奥瑞金：包装行业整合加速，二维码营销与体育布局同步推进，PE分别为18倍和14倍。
• 劲嘉股份：大包装与大健康双轮驱动，PE分别为19倍和16倍。
• 宜华木业：Y+家居生态圈逐步完善，受益于地产成交放量，PE分别为23倍和19倍。

四、行业新闻摘要

• 瓦楞及箱板纸：价格呈现南跌北涨趋势，部分地区受限产影响，价格或进一步上扬。
• 工业纸管：正朝着多功能方向发展，包括防湿、保鲜、可视、可食等特性。
• 纸尿裤市场：预计未来5年将保持年增长率超过15%，市场潜力巨大。
• 中国纸制品订单：未来三年可能减少数百万吨，部分订单向东南亚转移。
• 中国包装业转型：需从数量大国向质量强国转变，注重技术创新与绿色包装。

五、近期关注

• 非流通股解禁：2016年6月前有多家轻工造纸企业非流通股解禁，包括太阳纸业、昇兴股份、曲美家居等。
• 年报披露：多家企业年报即将披露，如昇兴股份、曲美家居、美盈森、宜华木业等。

总结

2016年4月，轻工造纸行业整体呈现弱复苏态势，企业通过多元化转型、产业链延伸、技术升级等方式提升竞争力。部分企业如索菲亚、晨鸣纸业等表现突出，值得关注。同时，环保政策的加强促使部分高污染企业关停，行业集中度提升。国际市场原材料价格波动对国内行业造成一定影响，但部分企业如维达国际、中顺洁柔等积极布局纸尿裤市场，展现增长潜力。未来三年，中国纸制品订单可能大幅减少，企业需加快转型步伐，以应对市场变化。