20160418-申万宏源-造纸轻工周报：首推季报超预期标的，推荐有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的_1mb

轻工造纸行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕2016年4月轻工造纸行业的一季报前瞻、市场走势、行业基本面变化及行业新闻摘要，为投资者提供深入分析与建议。报告强调行业复苏、转型机会、国企改革及政策影响，并关注重点企业表现与未来趋势。

主要观点

1. 行业复苏与转型

   • 造纸行业处于弱复苏期，成本端下降与多元化转型是关注重点。
   • 轻工制造行业整体呈现增长趋势，龙头企业的整合与转型是关键。

2. 重点推荐标的

   • 索菲亚：定制渗透率与品牌集中度持续提升，大家居战略初见成效，股价对应PE较低，定增落地在即。
   • 晨鸣纸业：一季报超预期，优先股发行落地，拟定增80亿元投资租赁和木浆项目，PE极低，估值优势明显。
   • 奥瑞金：包装行业整合加速，二维码营销与体育布局拓展，PE适中，成长性较好。
   • 劲嘉股份：大包装与大健康双轮驱动，大健康布局领先，PE较低，具有较强成长性。
   • 宜华木业：Y+家居生态圈持续布局，受益于地产成交放量，PE适中，前景广阔。

3. 行业基本面变化

   • 成品纸市场：白卡纸新一轮提价落实，铜版纸市场向好但终端需求制约，箱板纸与瓦楞纸价格平稳。
   • 浆价：国际针叶浆与阔叶浆价格下跌，国内浆价维稳，美废ONP与OCC价格上涨。
   • 废纸市场：国废黄板纸价格上涨，南方市场受降雨影响，北方市场仍存在补跌压力。

4. 包装与轻工行业趋势

   • 包装原材料价格波动，原油上涨，聚丙烯与聚苯乙烯价格下跌。
   • 其它轻工行业方面，国际黄金价格下跌，白银价格上涨。
   • 智能包装成为未来发展方向，具备技术含量和市场潜力。
   • 纸尿裤市场增长潜力巨大，预计至少维持5年以上的高增长。

5. 政策与市场影响

   • 中国对美欧日未漂白纸袋纸征收反倾销税，对国内相关企业形成利好。
   • 东南亚国家的低成本优势导致中国纸制品订单向海外转移，带来行业挑战。
   • 国内包装行业需加速技术升级，实现从数量大国向质量强国的转变。

关键信息汇总

一、造纸板块表现

• 本周涨幅：造纸板块整体上涨4.74%，重点公司上涨3.82%，跑赢沪深300（2.71%）。
• 产品价格：白卡纸提价落实，铜版纸价格稳定，箱板纸、瓦楞纸价格平稳。
• 国际浆价：针叶浆与阔叶浆价格下跌，美废ONP与OCC价格上涨。

二、轻工制造行业表现

• 重点企业：索菲亚、晨鸣纸业、奥瑞金、劲嘉股份、宜华木业等表现突出。
• 转型方向：多元化转型、互联网营销、智能包装、绿色包装等成为主流趋势。
• PE估值：多数企业PE较低，具备一定投资价值。

三、行业动态与政策影响

• 反倾销税：中国对美欧日未漂白纸袋纸征收反倾销税，利好国内相关企业。
• 行业洗牌：环保政策推动纸企关停，行业集中度提升，部分企业转型为其他产业。
• 智能包装：技术升级与新材料应用成为行业发展的新方向，提升附加值与竞争力。

四、市场预测与趋势

• 废纸市场：国废黄板纸价格稳中有升，南方市场受降雨影响，北方市场存在补跌可能。
• 订单转移：未来三年中国纸制品订单或减少数百万吨，主要向东南亚等低成本国家转移。
• 包装趋势：食品包装纸需求增长，玻璃包装纸等新材料应用趋势明显。

行业新闻摘要

1. 瓦楞及箱板纸价格走势：呈现南跌北涨趋势，预计4月中下旬仍将持续。
2. 工业纸管发展趋势：朝着多功能方向发展，适应绿色包装需求。
3. 家居定制趋势：全屋定制成为新方向，索菲亚与司米橱柜联合布局。
4. 纸尿裤市场前景：预计增长至少5年，市场规模持续扩大。
5. 日本印刷信息纸市场：国内上市量连续减少，但卫生纸与瓦楞纸有所增长。

近期关注

• 非流通股解禁：多只股票在2016年6月前解禁，影响市场供需。
• 年报披露：多家轻工制造企业年报披露日期集中在4月中旬，为投资者提供参考。

总结

轻工造纸行业在2016年4月迎来一季报披露高峰，整体呈现弱复苏态势。行业基本面改善，部分产品提价落实，同时环保政策推动行业洗牌与转型。重点企业如索菲亚、晨鸣纸业、奥瑞金、劲嘉股份、宜华木业等表现突出，具备投资价值。此外，智能包装、绿色包装、全屋定制等趋势成为行业新增长点，而东南亚市场的崛起则对国内订单形成一定压力。整体来看，行业正处于转型关键期，关注龙头企业的表现及政策动向将有助于把握投资机会。