建筑装饰行业专题研究：建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大？-240310-国盛证券-24页_993kb

建筑央国企矿产资源板块重估空间分析总结

核心观点

2024年3月报告显示，建筑央国企矿产资源板块因全球大宗商品价格持续上涨而显著提升了利润贡献。

• 当前供需结构变化使资源品价格有望保持强势，推动估值中枢上移。
• 建筑央国企通过工程换资源或产业链优势切入矿产领域，板块利润增长明显，价值重估空间可观。

企业案例分析

1. 中国中铁：

   • 铜、钼储量领先，2022年矿产资源板块净利润508亿元，占整体利润16%，2018-22年CAGR达31%。
   • 预计估值上调后总计市值将提高41%。

2. 中国中冶：

   • 镍、钴资源丰富，2022年板块贡献利润15.8亿（占总利润15.4%）。
   • 估值重估后市值预期增长45%。

3. 中国电建：

   • 绿色砂石与参股华刚矿业贡献利润超26亿，占总利润23%，估值重估至102/227亿元。

4. 上海建工与四川路桥布局黄金及多金属矿，但四川路桥多数项目仍处于勘探阶段。

行业与估值对比

• 建筑央国企资源业务估值远低于矿业龙头（如华友钴业等）。
• 资产负债表显示其资源板块盈利能力优于同行业平均水平。
• 重点建议关注中国中铁、中冶、电建（PB估值）和黄金业务相关标的。

投资建议

分析师认为应增持建筑央国企矿产资源相关股票，鉴于其当前市值存在显著提升空间，最高可达45%的潜在增长。

风险提示

矿产价格波动、开发进度不达预期及海外经营环境变化等。