20240310-国盛证券-建筑装饰行业专题研究_建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大__24页_1mb

建筑央国企矿产资源板块重估空间分析

行业背景

自2020年Q2起，全球大宗商品价格上涨，供给受政策约束，新增产能有限，而需求端因新能源增长和海外经济发展保持平稳，资源品价格保持强势，预计将驱动估值中枢上移。建筑央国企矿产资源板块利润贡献显著提升，价值重估潜力大。

公司分析

• 中国中铁: 拥有铜、钼、钴等资源丰富，2022年矿产资源净利润占公司整体16%，估值提升空间41%。全球钼产量排名前三。
• 中国中冶: 增持镍、钴资源，2022年资源板块净利润占公司整体15%，估值潜在提升45%。
• 中国电建: 布局绿色砂石和参股矿产，2022年资源业务占公司整体净利润23%，估值预计上升32%。
• 上海建工: 布局黄金业务，2022年净利润占公司整体25%，受益黄金价格上涨。
• 四川路桥: 拥有磷、氧化钾等资源，矿产业务利润空间待释放，2022年净利润占公司整体06%。

估值与重估空间

基于可比公司估值，建筑央国企总市值存在较大提升空间：中国中铁约+41%，中国中冶约+45%，中国电建约+32%。估值提供调整后市值与当前市值对比数据。

投资建议

推荐资源板块利润贡献高如中国中铁(PE 59X)、中国中冶(PE 71X)、中国电建(PE 71X)，关注上海建工(PB 74X)及四川路桥(PE 5X)。投资建议详尽列举股票评级和目标价。

风险提示

矿产资源价格波动、矿山开发进度不及预期、海外经营风险。