20230131-中国银河-四川路桥-600039.SH-合并增厚业绩_积极布局矿产资源_2页_343kb

报告摘要

公司总结：四川路桥（600039.SH）

核心内容

四川路桥（600039.SH）在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于集团资产重组、基建政策支持以及公司内部管理优化等多重因素。公司发布了2022年年度业绩预增公告，预计全年归母净利润为112.086亿元，同比增长67.25%（已重述）；扣非净利润为94.9975亿元，同比增长44.42%（已重述）。同时，公司2022年累计中标项目金额达1403.4330亿元，同比增长40%，展现出强大的市场竞争力和项目获取能力。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年业绩实现高增长，主要得益于多个因素的综合作用，包括国家政策支持、市场开拓能力提升、精细化管理的实施以及企业合并带来的业绩增厚。
企业合并增厚业绩：公司完成了对四川省交通建设集团有限责任公司、四川省高路建筑工程有限公司及四川省高速公路绿化环保开发有限公司的股权收购，增强了集团整体实力。
矿产资源布局加速：公司积极拓展矿产资源领域，设立新材料集团，并与多家企业合作推进锂电循环经济产业链建设，包括马边县磷矿项目和厄特库鲁里钾盐矿项目。
海外资源布局拓展：公司拟以1.35亿美元收购澳大利亚STB Eritrea Pty Ltd持有的Colluli Mining Share Company 50%股权，并承接约3100万美元的债权，总投资约1.7亿美元，为公司海外矿产资源布局迈出重要一步。
投资建议：分析师龙天光维持“推荐”评级，预计公司2022年营收为1121.84亿元，同比增长31.39%，EPS为1.8元/股，对应PE为6.48倍，显示出公司较高的投资价值。

关键信息

业绩数据：
- 归母净利润：112.086亿元，同比增长67.25%（已重述）。
- 扣非净利润：94.9975亿元，同比增长44.42%（已重述）。
- 营收：1121.84亿元，同比增长31.39%。
中标项目：
- 累计中标项目金额：1403.4330亿元，同比增长40%。
- 中标尚未签合同项目金额：126.3269亿元。
企业合并：
- 完成对四川省交通建设集团有限责任公司100%股权、四川省高路建筑工程有限公司100%股权、四川省高速公路绿化环保开发有限公司96.67%股权的合并。
矿产资源布局：
- 设立新材料集团，开展矿产资源相关业务。
- 与川能动力、比亚迪、马边彝族自治县禾丰国资成立蜀能矿产公司，推进马边县磷矿项目。
- 拟收购澳大利亚STB持有的Colluli Mining Share Company 50%股权，投资建设厄特库鲁里钾盐矿项目，总投资约7.8亿美元，资本金约2.34亿美元。
风险提示：
- 订单落地不及预期的风险。
- 合并不及预期的风险。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。