20210406-兴业研究-_策略研究_新债观察—第952期_129页_1mb
报告摘要
新债观察—第952期总结
核心内容概览
本期【策略研究】新债观察共覆盖WIND渠道新债56只，其中产业债26只，城投债30只。发行日期为4月6日的有37只，4月7日的有17只，4月8日的有2只。
信用研究团队优选了44只新债，包括城投债25只和产业债19只，债券类型以一般公司债为主（22只），其次为PPN（5只）、MTN（9只）、SCP（1只）和CP（2只），还有5只私募公司债。
新债发行结果回顾
发行概况
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 发行日 | 兴业新债评分 | 参考收益率 | 发行利率(%) | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21淮金01 | 城投 | 5.00 (2+1+2) | 4月6日 | 4A-/4B+,稳定 | - | 7.80 | - |
| 21融创03 | 房地产 | 4.00 (2+2) | 4月6日 | 4A-/4A-,稳定 | - | 7.00 | - |
| 21彭水债 | 城投 | 7.00 | 4月6日 | 4B/-,稳定 | - | 6.30 | - |
| 21能投01 | 投资平台 | 3.00 | 4月6日 | 3-/3-,稳定 | - | 5.50 | - |
| 21鑫泰D2 | 城投 | 1.00 | 4月6日 | 4A-/4B+,稳定 | - | 5.40 | - |
| 21吉盐01 | 化工 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 4A+/3-,稳定 | - | 5.18 | - |
| 21复地01 | 房地产 | 3.00 (2+1) | 4月6日 | 4A/4A,稳定 | - | 4.95 | - |
| 21青城04 | 城投 | 8.00 (5+3) | 4月6日 | 2-/3+,稳定 | - | 4.58 | - |
| 21金地04 | 房地产 | 5.00 | 4月6日 | 3/3,稳定 | - | 4.30 | - |
| 21青城03 | 城投 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 2-/3+,稳定 | - | 4.01 | - |
| 21太新03 | 城投 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 3+/3,稳定 | - | 4.00 | - |
| 21侨城06 | 房地产 | 7.00 (5+2) | 4月6日 | 3+/3+,稳定 | - | 3.95 | - |
| 21金地03 | 房地产 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 3/3,稳定 | - | 3.91 | - |
| 21余交01 | 城投 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 3+/3,稳定 | - | 3.90 | - |
| 21皖投债01 | 城投 | 5.00 | 4月6日 | 2-/2-,稳定 | - | 3.90 | - |
| 21唐新Y2 | 新能源 | 3.00 (3+N) | 4月6日 | 3/3-,稳定 | - | 3.84 | - |
| 21深铁06 | 城投 | 5.00 | 4月6日 | 2+/2+,稳定 | - | 3.80 | - |
| 21锡经D1 | 城投 | 1.00 | 4月6日 | 3-/4A+,稳定 | - | 3.77 | - |
| 21奉通01 | 投资平台 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 3-/3-,稳定 | - | 3.75 | - |
| 21深铁05 | 城投 | 3.00 | 4月6日 | 2+/2+,稳定 | - | 3.55 | - |
| 21侨城05 | 房地产 | 5.00 (3+2) | 4月6日 | 3+/3+,稳定 | - | 3.55 | - |
| GC机场01 | 交通运输 | 2.00 | 4月6日 | 2+/2+,稳定 | - | 3.30 | - |
| 21安经开SCP001 | 城投 | 0.74 | 4月6日 | 4A/4A,稳定 | 5.35% | 5.18 | -17BP |
| 21闽漳龙CP002 | 城投 | 1.00 | 4月6日 | 3+/3+,稳定 | 3.40% | 3.50 | 10BP |
| 21陕有色SCP002 | 有色金属 | 0.25 | 4月6日 | 3-/3-,稳定 | 3.06% | 3.00 | -6BP |
| 21首钢股份SCP001 | 钢铁 | 0.49 | 4月6日 | 3/3,稳定 | 3.18% | 2.88 | -30BP |
| 21珠海港股SCP005 | 交通运输 | 0.11 | 4月6日 | 3-/3-,稳定 | 2.93% | 2.85 | -8BP |
| 21光大集团SCP011 | 非银金融 | 0.49 | 4月6日 | 2+/2+,稳定 | 2.90% | 2.75 | -15BP |
| 21荣盛SCP004 | 化工 | 0.74 | 4月6日 | 3-/3-,稳定 | 3.61% | 3.98 | 37BP |
| 21云建投SCP001 | 建筑装饰 | 0.49 | 4月6日 | 4B+/4B+,稳定 | 5.61% | 5.30 | -31BP |
| 21蒙高路CP001 | 交通运输 | 1.00 | 4月6日 | 4A/4A,稳定 | 4.53% | 4.19 | -34BP |
| 21中航租赁PPN003 | 非银金融 | 0.90 | 4月6日 | 3-/4A+,稳定 | 4.16% | 3.63 | -53BP |
| 21厦国贸SCP010 | 商业贸易 | 0.73 | 4月6日 | 4A+/4A+,稳定 | 3.98% | 3.40 | -58BP |
| 21锡产业CP001 | 汽车 | 1.00 | 4月6日 | 4A/4A,稳定 | 4.13% | 3.20 | -93BP |
| 21中建材SCP002 | 建筑材料 | 0.13 | 4月6日 | 3/3,稳定 | 2.79% | 2.42 | -37BP |
| 21沪国际SCP004 | 非银金融 | 0.27 | 4月6日 | 3-/3-,稳定 | 3.00% | 2.40 | -60BP |
| 21唐新Y1 | 新能源 | 1.00 (1+N) | 4月6日 | 3/3-,稳定 | - | 0.00 | - |
| 21吉盐02 | 化工 | 3.00 (1+1+1) | 4月6日 | 4A+/3-,稳定 | - | 0.00 | - |
新债优选结果
优选债券列表
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 承销商 | 兴业新债评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 21静安置业 MTN001 | 投资平台 | 3.00 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 3.83% |
| 21中关Y1 | 城投 | 2.00(2+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | - |
| 21通城02 | 城投 | 3.00 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 甬交投04 | 交通运输 | 5.00 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21西基01 | 城投 | 5.00 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21金街02 | 房地产 | 5.00 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21华鲁01 | 化工 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3/3,稳定 | - |
| 21新工01 | 医药生物 | 3.00 | 中信建投 | 3/3,稳定 | - |
| 21惠交01 | 城投 | 5.00 | 中信建投 | 3/3,稳定 | - |
| 21锡交Y2 | 交通运输 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | - |
| 21国丰02 | 化工 | 3.00 | 中信建投 | 3/3,稳定 | - |
| 21远洋01 | 房地产 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3/3,稳定 | - |
| 21冀东01 | 建筑材料 | 3.00 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21皖新01 | 传媒 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21德清建设 MTN002 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 4.90% |
| 21兴沪02 | 城投 | 5.00 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21阿地02 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/4A+,稳定 | - |
| 21西煤01 | 煤炭 | 5.00(3+2) | 中信证券 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21常熟01 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信证券 | 3/3,稳定 | - |
| 21新望Y1 | 农林牧渔 | 2.00(2+N) | 中信证券 | 3/3-,稳定 | - |
| 21中航租赁 MTN004 | 非银金融 | 2.00(2+N) | 中信证券 | 3-/4A+,稳定 | 4.83% |
| 21越租01 | 非银金融 | 4.00(2+2) | 中信证券 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21越控02 | 非银金融 | 5.00(3+2) | 中信证券 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21临沂投资 PPN001 | 城投 | 3.00 | 交通银行 | 3/3-,稳定 | 4.62% |
| 21新世界 MTN001 | 商业贸易 | 5.00 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 4.46% |
| 21商丘发展 CP001 | 城投 | 1.00 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 4.32% |
| 21宜兴经开 MTN001 | 城投 | 3.00 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 4.80% |
| 21赣州城投 CP001 | 城投 | 1.00 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 4.14% |
| G21深高1 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21江宁城建 MTN002 | 城投 | 2.00(2+N) | 宁波银行 | 3+/3,稳定 | 4.33% |
| 21徐州交通 PPN002 | 城投 | 3.00 | 宁波银行 | 3+/3,稳定 | 4.35% |
| 21路桥公投 SCP001 | 城投 | 0.59 | 宁波银行 | 3-/3-,稳定 | 3.95% |
| 21海江投资 MTN001 | 城投 | 5.00 | 宁波银行 | 3-/3-,稳定 | 5.12% |
| 21潍交01 | 城投 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3+/3,稳定 | - |
| 21金桥03 | 房地产 | 3.00(2+1) | 平安证券 | 3/3-,稳定 | - |
| 21渝水01 | 城投 | 5.00 | 平安证券 | 3/3,稳定 | - |
| 21东台03 | 城投 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3-/4A+,稳定 | - |
| 21高控01 | 城投 | 5.00 | 招商证券 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21缙云资产 PPN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 招商证券 | 3-/4A+,稳定 | 5.40% |
| 21龙口城投 PPN001 | 城投 | 5.00 | 招商证券 | 3-/4A+,稳定 | 5.77% |
| 21泸州窖 MTN002 | 食品饮料 | 5.00(3+2) | 招商银行 | 3+/3+,稳定 | 3.76% |
| 21镇海投资 MTN001 | 城投 | 5.00 | 杭州银行 | 3-/3-,稳定 | 4.39% |
| 21常城建 PPN003 | 城投 | 5.00(3+2) | 民生银行 | 3+/3，稳定 | 4.20% |
| 21连城01 | 城投 | 5.00(3+2) | 申万宏源 | 3/3-，稳定 | - |
个券研究详情
21中电投SCP013
- 发行人：国家电力投资集团有限公司
- 发行规模：28.0亿元
- 发行日期：2021-04-06
- 发行期限：0.27年
- 兴业评分：2+/2+,稳定
- 参考收益率：2.65%
- 外部评级：AAA/-,稳定
- 第一大股东：国务院国有资产监督管理委员会（持股比例100%）
- 参考曲线：0.27年期评分2+，兴业产业债收益率曲线（2.6067, 2021/04/02）
- 负债情况：2019年资产负债率75.72%，全部债务资本化比率71.77%
- 经营表现：2019年营收增长20.19%，净利润增长50.37%，清洁能源占比45.21%
- 现金流：经营性净现金流强劲，资本支出较大，筹资活动现金净流入730.37亿元
- 主体资质：违约概率低，外部经济和融资条件变化对偿债能力影响小
21浦土01
- 发行人：上海浦东土地控股(集团)有限公司
- 发行规模：5.0亿元
- 发行日期：2021-04-06
- 发行期限：5年(3+2)
- 兴业评分：2/2,稳定
- 参考收益率：-
- 外部评级：AA+/AAA,稳定
- 第一大股东：上海浦东开发(集团)有限公司（持股比例100%）
- 参考曲线：3年期评分2，兴业城投债收益率曲线（3.5562, 2021/04/02）
- 财务状况：2019年营收增长144.4%，净利润下降80.7%，资产负债率57.2%
- 资产结构：存货占比44.7%，投资性房地产占比6.0%
- 经营风险：债务负担较重，短期偿债压力较大
- 主体资质：违约概率低，外部经济和融资条件变化对偿债能力影响小
21张江集SCP002
- 发行人：上海张江(集团)有限公司
- 发行规模：10.0亿元
- 发行日期：2021-04-06
- 发行期限：0.25年
- 兴业评分：2-/2-,稳定
- 参考收益率：2.79%
- 外部评级：AAA/-,稳定
- 第一大股东：上海市浦东新区国有资产监督管理委员会（持股比例100%）
- 参考曲线：0.25年期评分2-，兴业城投债收益率曲线（2.7417, 2021/04/02）
- 财务状况：2020年前三季度营收20.2亿元，同比增加144.4%
- 资产结构：存货占比34.0%，投资性房地产占比27.6%
- 经营风险：现金流波动较大，投资收益对利润贡献较大
- 主体资质：违约概率低，外部经济和融资条件变化对偿债能力影响小
21中科院SCP001
- 发行人：中国科学院控股有限公司
- 发行规模：10.0亿元
- 发行日期：2021-04-06
- 发行期限：0.18年
- 兴业评分：2-/2-,稳定
- 参考收益率：2.60%
- 外部评级：AAA/-,稳定
- 第一大股东：中国科学院（持股比例100%）
- 参考曲线：0.18年期评分2-，兴业产业债收益率曲线（2.5708, 2021/04/02）
- 财务状况：2019年营收200.97亿元，同比增长12.50%；2020Q3资产负债率39.69%，全部债务资本化比率22.04%
- 资产结构：货币资金85.44亿元，应收账款63.78亿元，存货69.34亿元，长期股权投资193.86亿元
- 经营风险：主业盈利一般，利润对投资收益依赖较大
- 主体资质：违约概率低，外部经济和融资条件变化对偿债能力影响小
21张江集SCP003
- 发行人：上海张江(集团)有限公司
- 发行规模：10.0亿元
- 发行日期：2021-04-06
- 发行期限：0.44年
- 兴业评分：2-/2-,稳定
- 参考收益率：2.60%
- 外部评级：AAA/-,稳定
- 第一大股东：上海市浦东新区国有资产监督管理委员会（持股比例100%）
- 参考曲线：0.44年期评分2-，兴业城投债收益率曲线（2.7417, 2021/04/02）
- 财务状况：2020Q3总资产678.02亿元，营收149.00亿元，同比增长6.26%
- 资产结构：货币资金85.44亿元，应收账款63.78亿元，存货69.34亿元，长期股权投资193.86亿元
- 经营风险：主业盈利一般，利润对投资收益依赖较大
- 主体资质：违约概率低，外部经济和融资条件变化对偿债能力影响小
总结
本期新债发行结果整体表现稳定，多数债券发行利率与参考收益率偏差较小，部分债券表现优于市场预期。优选债券以城投债为主，同时包含部分产业债，涵盖多个行业，显示出较为广泛的覆盖范围。整体来看，这些债券的发行人具备较强的经营能力和融资能力，债务结构相对合理，违约风险较低。
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