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新债观察—第930期总结

核心内容概述

本期新债观察覆盖了通过WIND渠道发行的53只债券，其中产业债30只，城投债23只，按发行日期划分，3月4日发行44只，3月5日发行8只，3月8日发行1只。信用研究团队优选了42只新债，涵盖城投债25只，产业债17只，债券类型包括CP、MTN、PPN、一般公司债和私募公司债。

主要观点

新债发行结果回顾

本期发行的债券中，多数发行利率低于或接近参考收益率，部分出现较大偏差。主要特征如下：

• 城投债：发行利率普遍较低，如21昆城01、21武进D1等，部分利率低于参考收益率，显示市场对其风险偏好的认可。
• 产业债：如21中化G1、21宜兴环保MTN001等，部分利率低于参考收益率，反映市场对其盈利能力的信心。
• 部分债券取消发行：如21兰州城投SCP001、21内蒙电投SCP001、21贵州交通MTN001等，可能与市场环境或融资需求变化有关。

新债优选结果

优选债券中，城投债占比较高，且多数具有较高的兴业新债评分，如21静安置业MTN001、21衢州城建PPN001等，显示出较强的信用资质和市场接受度。

关键信息

21汇金MTN001

• 发行人：中央汇金投资有限责任公司
• 债券类型：中期票据
• 发行规模：20.0亿元
• 发行期限：2年
• 发行日期：2021-03-04
• 兴业评分：1/1，稳定
• 参考收益率：3.37%
• 主要股东：中国投资有限责任公司（持股100%）
• 主承销商：中国光大银行
• 外部评级：AAA/AAA，稳定
• 风险点：金融机构股权依政府规划持有，自主处置能力弱；债务规模较大，货币资金对短债覆盖不足
• 点评：公司为大型金融投资类央企，参股主要金融机构，盈利能力和抗风险能力突出。资本实力雄厚，债务负担不重，偿债能力强。整体违约概率最低。

21中石化SCP002

• 发行人：中国石油化工股份有限公司
• 债券类型：超短期融资券
• 发行规模：110.0亿元
• 发行期限：0.33年
• 发行日期：2021-03-04
• 兴业评分：1/1，稳定
• 参考收益率：2.81%
• 第一大股东：中国石油化工集团有限公司（持股68%）
• 主承销商：中国光大银行、中国银行
• 外部评级：AAA/-，稳定
• 风险点：原油价格暴跌对公司资产存在减值风险
• 点评：公司为大型能源化工企业，业务规模和竞争优势突出。虽然2020Q1受原油价格暴跌和疫情冲击影响，但公司具备较强的融资能力和偿债能力，整体违约概率较低。

21上实MTN001

• 发行人：上海上实（集团）有限公司
• 债券类型：中期票据
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：3年
• 发行日期：2021-03-04
• 兴业评分：2+/2+，稳定
• 参考收益率：3.59%
• 第一大股东：上海市国资委（持股100%）
• 主承销商：中国建设银行、交通银行
• 外部评级：AAA/AAA，稳定
• 风险点：短期债务快速增长，资金周转压力加大
• 点评：公司为上海国资委控股的综合集团，旗下上海医药为医药全产业链龙头企业。尽管短期债务压力有所增加，但公司整体财务状况良好，融资渠道畅通，违约概率较低。

总体分析

• 发行情况：本期新债发行总体较为活跃，但部分债券因市场环境或公司自身原因取消发行。
• 行业分布：城投债和产业债为主要发行类型，分别占比约56.6%和56.6%。
• 市场表现：多数新债发行利率低于参考收益率，表明市场对其信用资质较为认可。
• 主体资质：优选债券的发行人多为大型国企或行业龙头，具备较强的盈利能力和抗风险能力，违约概率较低。

总结

本期新债发行整体表现稳定，多数债券利率低于市场预期，反映市场对其信用资质的认可。优选债券中，城投债和产业债占比高，且多数具有较高的兴业评分，显示较强的信用支撑。发行人多为大型国企或行业龙头，具备良好的财务基础和偿债能力，整体违约风险较低。