20220417-安信证券-建筑_积极扩大有效投资_降准助力稳增长持续_10页_594kb

建筑行业周总结与投资分析（2022年4月17日）

核心内容

2022年4月11日至15日期间，建筑装饰行业（SW）整体下跌5.48%，表现弱于上证综指、沪深300及深证成指。行业排名由上周第1位降至第28位。化学工程、房屋建设及基础市政工程板块跌幅较小，而装修装饰板块跌幅最大，达到-9.15%。

主要观点

• 行业表现：建筑行业整体回调，但政策驱动力和投资需求依然强劲，公司基本面良好，对后续稳增长行情持乐观态度。
• 政策支持：多部委及央行释放稳增长积极信号，强调扩大有效投资，加强资金保障，加快项目落地，尤其是基础设施、制造业和高技术产业。
• 资金供给：央行宣布降准0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，有助于缓解疫情对经济的影响，增强金融机构对实体经济的支持能力。
• 专项债发行：1-3月地方政府新增专项债发行1.25万亿元，占全年限额33%以上，重点投向交通、水利、民生等领域，有望提振基建投资增速。

关键信息

一、行业估值

• 建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.81倍，市净率（MRQ）为0.96倍，较上周均有所下降。
• 市盈率最低前5：陕西建工（3.23）、中国铁建（4.52）、中国建筑（4.91）、中国中铁（6.04）、山东路桥（6.64）。
• 市净率最低前5：*ST美尚（0.47）、中国铁建（0.54）、东方园林（0.59）、广田集团（0.65）、中国交建（0.71）。

二、行业动态

• 政策导向：发改委强调积极扩大有效投资，聚焦基础设施、制造业和高技术产业，加快推动项目形成实物工作量。
• 投资数据：1-2月全国投资增长12.2%，基建投资表现亮眼，1-3月水利投资同比增长35%，交通投资增长约9.8%。
• 稳增长预期：疫情对投资进度有所影响，但政策加码有望对冲，建筑行业基本面良好，估值修复预期较强。

三、本周投资建议

• 推荐标的：
  • 建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建等，新签订单和业绩表现优异，估值优势显著。
  • 区域基建龙头：山东路桥、安徽建工等，受益于“两新一重”建设。
  • 设计与勘察：设计总院、华阳国际、启迪设计等，优先受益基建需求释放。
  • 装配式建筑与BIPV：华阳国际、精工钢构、东南网架等，受益于政策支持和市场需求增长。
  • 城轨建设：天铁股份、地铁设计等，受益于新型城镇化建设。

四、公司合同与公告

• 重大订单：
  • 重庆建工：签署新发地东盟国际食品产业园项目合同，金额16亿元。
  • 冠中生态：中标市北区浮山防火通道改造项目，金额1.5亿元。
• 业绩表现：
  • 安徽建工：1-3月新签合同额同比增长85.13%，基建工程增长显著。
  • 中国化学：1-3月新签合同额增长90.05%，营收增长41.34%。
  • 东南网架：2021年营收和净利润均实现双增长，扣非后净利润增长95.38%。
  • 中装建设：2021年营收增长12.38%，但净利润下降47.70%，2022年一季度预计亏损。

五、行业新闻

• 政策动态：发改委强调扩大有效投资，央行降准释放资金，专项债发行加快。
• 地方进展：多地推进重点项目建设，如四川、福建、河南、江苏等，投资进度良好。
• 市场机会：保障性租赁住房REITs项目启动，有助于吸引社会资本参与。

2022年行业投资观点

• 基本面向好：基建央企和地方龙头订单快速增长，业绩改善明显。
• 政策驱动：稳增长政策持续加码，地方专项债发力可期，货币政策灵活适度。
• “建筑+”机遇：BIPV、储能、碳汇等新经济领域成为重点布局方向，助力估值提升。
• 行业趋势：建筑行业处于低估值区间，投资价值凸显，未来有望持续受益于政策和市场驱动。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的完整性和准确性，投资者需自行判断。