轻工制造行业月报：全屋定制拓宽产品门类，继续关注定制家居板块-20180103-川财证券-17页-1mb

川财月观点总结

核心内容概述

2018年12月，轻工制造板块整体表现弱于大盘，其中包装印刷板块跌幅最大。行业分析显示，造纸、家用轻工及包装印刷板块均面临一定的市场压力，但随着春节临近和政策调整，行业基本面有望逐步改善。

主要观点

造纸板块

• 随着春节需求回暖，国废价格出现反弹，12月环比上涨22.86%。
• 2018年废纸进口政策趋于明朗，环保部发布《进口废纸环境保护管理规定》，并公示首批进口许可证名单。
• 产能限制放宽（从30万吨/年降至5万吨/年），为中小企业提供生存空间，行业集中度提升进程平稳。
• 纸浆价格维持高位，预计2018年浆价波动将减小，企业成本不会大幅上升。
• 优质企业内生增长优势凸显，龙头企业盈利改善有望延续，推荐关注山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、中顺洁柔等。

包装印刷板块

• 受原材料价格上涨影响，行业利润空间被压缩，基本面改善仍需时间。
• 龙头企业具备较强议价能力，盈利能力相对稳定。
• 行业转型趋势明显，部分企业通过提供综合解决方案提升附加值。
• 推荐关注裕同科技、合兴包装等具备高端客户资源和新品拓展能力的企业。

家用轻工板块

• 房地产调控对家居行业造成一定影响，但12月地产销售回暖，为行业带来积极信号。
• 定制家居渗透率提升，品牌溢价助力客单价上涨，穿越地产周期能力强。
• 推荐关注索菲亚、欧派家居、金牌橱柜、志邦股份等定制家居龙头，以及上游人造板供应商丰林集团。
• 成品家居行业龙头在渠道和生产方面优势明显，精细化管理将推动盈利提升。

关键信息

市场表现

• 12月上证综指下跌0.30%，沪深300指数上涨0.62%，轻工制造板块下跌2.14%，排名22/28。
• 包装印刷板块跌幅最大（-4.07%），造纸板块（-3.11%）和家用轻工板块（-0.50%）跌幅相对较小。

原材料与纸张价格

• 国废价格环比上涨22.86%，美废8#价格维持200美元/吨。
• 针叶浆价格稳定在800美元/吨，阔叶浆环比上涨3.80%。
• 瓦楞纸价格环比上涨7.69%，箱板纸上涨3.00%，白板纸上涨6.09%。
• 白卡纸、铜版纸、双胶纸价格均出现下跌，分别下跌2.92%、1.29%、1.27%。

公司动态

• 吉宏股份通过高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠。
• 岳阳林纸全资子公司预中标PPP项目，有助于公司业务拓展。
• 山鹰纸业以19亿元收购联盛纸业，进一步扩大市场份额。
• 丰林集团非公开发行A股获证监会通过，融资用于业务扩展。
• 多家上市公司获得政府补助，提升短期盈利能力。

行业资讯

• 环保部公示2018年首批废纸进口许可证名单，共15家企业获批，广东地区占比达69.25%。
• 国际浆价持续上涨，2017年长纤浆价格涨幅达55%，短纤浆涨幅超60%。
• 香港环保署建议回收箱仅接受干净的“三纸两胶”。
• 西班牙再生用纸回收量连续四年增长，2017年预计达478万吨。
• 万国太阳、湛江晨鸣等企业发布停机函，影响纸张供应。
• 印度软包装市场年均增长率预计达10%，前景广阔。

风险提示

• 宏观经济不达预期。
• 原材料价格波动，尤其是木浆价格剧烈波动。
• 企业经营管理风险，存在不可预期因素。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
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联系人信息

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