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川财轻工制造行业周报总结（2018/4/22）

核心内容概览

本周轻工制造板块整体表现较差，轻工制造指数下跌4.655%，在28个板块中排名27。其中，造纸板块跌幅最大，达5.42%，包装印刷和家用轻工板块分别下跌4.83%和4.13%。整体来看，板块面临原材料价格上涨和下游议价能力有限带来的利润压缩压力，但龙头企业凭借成本控制和市场地位，有望从中受益。

主要观点

1. 造纸板块

• 包装纸：箱板纸价格微涨0.12%，瓦楞纸价格持平。外废进口政策向龙头企业倾斜，山鹰、理文、玖龙合计占比67.13%，预计对箱板瓦楞纸价格中枢形成支撑。
• 文化纸：阔叶浆价格连续三周上涨，主要受Suzano收购Fibia及APP检修影响。在浆价高位运行下，具备木浆生产能力的企业（如太阳纸业）有望受益。
• 行业前景：环保督查加速供给侧改革，淘汰落后产能，预计2018年芬兰纸浆出口量将增长14%-16%，2023年全球瓦楞纸包装市场规模将达3830亿美元。

2. 包装印刷板块

• 行业现状：受原材料成本上涨和下游议价能力弱的影响，利润空间受到压缩。部分企业尝试业务转型，建议关注主题性投资机会。
• 龙头优势：具备高端客户资源和定价权的企业（如裕同科技、美盈森）在长期来看盈利稳定性较强。

3. 家用轻工板块

• 市场表现：板块整体表现不佳，但定制家居企业（如索菲亚、欧派家居）因渗透率提升和客单价上涨，持续受益。
• 行业趋势：家居行业逐步摆脱地产销售依赖，向产品品类和价格竞争转型。三四线城市消费升级和存量房装修需求扩大，为行业提供增长空间。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌2.27%，沪深300下跌2.85%，创业板下跌2.29%，轻工制造指数跌幅最大，达4.655%。
• 包装印刷板块跌幅为4.83%，家用轻工板块跌幅为4.13%，造纸板块跌幅为5.42%。

原材料价格

• 国废黄板纸周均价2579元/吨，环比上涨0.24%。
• 美废8#到岸价175美元/吨，环比持平，同比下降24.24%。
• 进口针叶浆价格6771元/吨，环比微涨0.06%；进口阔叶浆价格5789元/吨，环比上涨0.27%。

纸张价格

• 瓦楞纸价格4295元/吨，环比微涨0.12%。
• 箱板纸、灰底白板纸、白卡纸、铜版纸、双胶纸价格均保持稳定，未出现明显波动。

公司动态

• 索菲亚：2018年第一季度营收12.43亿元，净利润1.03亿元，同比分别增长30.32%和33.48%。
• 中顺洁柔：2017年营收46.38亿元，净利润3.49亿元，同比分别增长21.76%和34.04%。
• 永吉股份：周跌幅达15.76%，表现较差。
• 永艺股份：非公开发行5000万股，募集资金5.17亿元，用于多个项目。

行业资讯

• 多家文化纸企业发布涨价函，预计5、6月份价格上调。
• 芬兰纸浆出口量预计2018年增长14%-16%，2019年增长1%-3%。
• 巴基斯坦对未涂布书写纸和印刷纸实施21.90%的反倾销税。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：经济增速放缓可能影响居民消费需求。
2. 原材料价格波动：木浆价格剧烈波动可能影响造纸行业供需。
3. 企业经营管理风险：企业在运营过程中可能面临不可预期的风险。

投资建议

• 造纸板块：看好龙头企业（如山鹰纸业、太阳纸业）在成本控制和行业集中度提升下的表现。
• 包装印刷板块：关注具备业务转型和新品探索能力的企业（如安妮股份、鸿博股份）。
• 家用轻工板块：定制家居企业（如索菲亚、欧派家居）因渠道优势和客单价提升，有望持续受益。

重要声明

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