20180805-国金证券-轻工制造行业周报_我们对定制家居行业价格战的思考_29页_3mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了造纸及定制家居子板块的市场表现、行业趋势、投资建议与风险提示，旨在为投资者提供全面的行业洞察。

主要观点

定制家居行业

• 价格战现状：目前定制家居价格战力度不足，未形成全面价格战，且未显著影响毛利率。
• 集中度提升：定制家居行业集中度难以像家电行业一样快速提升，主要受限于非标品特性与施工环节的人为因素。
• 未来趋势：价格战趋势将持续，最终可能推动行业集中度提升，尤其是通过渠道集中倒逼品牌集中。
• 推荐标的：建议关注索菲亚、欧派家居、尚品宅配、我乐家居等企业。

造纸行业

• 成本压力：外废配额收紧导致国废需求激增，叠加贸易战因素，包装纸成本持续上升。
• 产能转移：部分国内包装纸企业将产能向越南转移，但越南加强废料进口监管，成本优势减弱。
• 市场表现：仙鹤股份、凯恩股份、安妮股份等个股表现较好，但整体板块受成本压力影响较大。
• 推荐标的：重点推荐太阳纸业和中顺洁柔，因其具备较强的产能释放能力和盈利能力。

包装印刷行业

• 原纸涨价：环保政策导致纸厂关停限产，包装厂也面临成本压力，小厂订单流失为大厂带来增量。
• 市场地位：大厂在下游客户中的话语权提升，可转嫁成本压力。
• 推荐标的：合兴包装因其多领域客户开发能力与一体化经营优势受到推荐。

关键信息

市场数据

个股表现

• 包装印刷：永吉股份（+1.87%）、东港股份（-0.28%）、宝钢包装（-1.26%）、王子新材（-1.55%）、奥瑞金（-1.85%）
• 家用轻工：亚振家居（+5.59%）、实丰文化（+0.69%）、齐心集团（+0.56%）、萃华珠宝（+0.26%）、松发股份（-0.46%）
• 造纸：仙鹤股份（+13.94%）、凯恩股份（+8.06%）、安妮股份（+2.33%）、中闽能源（+0.00%）、粤桂股份（-0.37%）

投资建议

家用轻工板块

• 推荐：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居、喜临门、志邦股份、尚品宅配、曲美家居
• 理由：龙头估值合理，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

造纸板块

• 推荐：太阳纸业、中顺洁柔
• 理由：太阳纸业具备多领域产能投放能力，中顺洁柔在生活用纸领域表现优异。

包装印刷板块

• 推荐：合兴包装
• 理由：具备较高的上下游议价能力和一体化经营优势。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 新产能无法及时消化风险
• 大客户流失风险

附录概览

附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 涉及公司包括：*ST德力、梦百合、安妮股份、宜华生活、威华股份、丰林集团、陕西金叶、民丰特纸、浙江众成、晨鸣纸业等。
• 增持信息包括增持价格、增持股数、占总股本比例及现价。

附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 涉及公司包括：王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份、英联股份、邦宝益智、菲林格尔、尚品宅配、索菲亚、美克家居等。
• 持股信息包括持股价格、增持股数、占总股本比例及现价。

附录三：上周大宗交易

• 包括盛通股份、大亚圣象、博汇纸业、华泰股份、中顺洁柔、海顺新材、双星新材、邦宝益智、萃华珠宝、集友股份、金洲慈航、宝钢包装等。

附录四：上周重要公告回顾

• 包括多家公司的中报披露和股东大会召开。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 提供了各公司年初至今的股价表现。

附录六：本周行业要闻

• 包括政策变化、市场动态等。

附录七：各子行业月度运行情况

• 提供了各子行业如家具、玩具、文具等的月度数据。

附录八：塑料和金属包装原材料价格监测

• 包括聚乙烯、镀锡板卷、铝板等价格变动。

附录九：纸品高频数据监测

• 提供了白板纸、白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸、白面牛卡等纸品价格走势。

附录十：能源数据监测

• 包括秦皇岛Q5500现货成交均价、OPEC一揽子原油价格等。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额（2015-2018Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2015-2018Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2015-2018Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2015-2018Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2015-2018Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2015-2018Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2015-2018Ytd）
• 图表14：单月毛利率、期间费用率（2015-2018Ytd）
• 图表15：销售收入累计值（2015-2018Ytd）
• 图表16：利润总额累计值（2015-2018Ytd）
• 图表17：全国商品房销售面积
• 图表18：全国商品房销售额
• 图表19：40大中城市商品房销售面积
• 图表20：40大中城市商品房销售额
• 图表21：纸业固定资产投资月累计值（2015-2018Ytd）
• 图表22：机制纸与纸板产量（2014-2018Ytd）
• 图表23：纸浆产量（2014-2018Ytd）
• 图表24：纸及纸板进口数量（2014-2018Ytd）
• 图表25：纸及纸板进口金额（2014-2018Ytd）
• 图表26：纸及纸板出口数量（2014-2018Ytd）
• 图表27：纸及纸板出口金额（2014-2018Ytd）
• 图表28：木浆进口数量
• 图表29：漂针木浆进口数量
• 图表30：漂阔木浆进口数量及增速
• 图表31：全球木浆出运量
• 图表32：全球木浆港口库存
• 图表33：全球木浆库存天数
• 图表34：废纸进口数量
• 图表35：废纸进口金额
• 图表36：纸产品销售收入累计值（2014-2018Ytd）
• 图表37：纸产品利润累计值（2014-2018Ytd）
• 图表38：累计毛利率/期间费用率（2014-2015Ytd）
• 图表39：单月毛利率、期间费用率（2014-2015Ytd）
• 图表40：聚乙烯均价
• 图表41：镀锡板卷价格
• 图表42：铝板均价
• 图表43：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表44：白板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表45：白卡纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表46：铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表47：双胶纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表48：箱板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表49：瓦楞纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表50：白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表51：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表52：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表53：进口木浆分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表54：美废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表55：欧废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表56：日废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表57：国内废纸价格上周变动
• 图表58：黄板纸分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表59：废书本纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表60：废铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表61：旧报纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表62：秦皇岛Q5500现货成交均价
• 图表63：OPEC一揽子原油价格

总结

本报告综合分析了轻工制造行业的市场表现、行业趋势及投资建议，指出定制家居行业价格战尚未彻底，但趋势持续；造纸行业受成本压力影响，价格上涨动力增强；包装印刷行业因环保政策影响，小厂退出为大厂带来增长机会。建议关注欧派家居、索菲亚、太阳纸业、中顺洁柔及合兴包装等标的，同时提示了宏观经济波动、原材料成本上涨等风险。