20181111-国金证券-轻工造纸行业周报_定制家居能开多少店_开在哪里__29页_3mb

轻工造纸行业周报总结（增持，维持评级）

核心内容

• 行业表现：上周轻工制造行业跑赢大盘3.83%，其中包装印刷、家用轻工和造纸板块涨幅显著。
• 市场数据：轻工制造行业平均市盈率为18.90，国金轻工造纸指数为2636.36，沪深300指数为3167.44，上证指数为2598.87，深证成指为7648.55，中小板综指为7757.91。
• 行业趋势：定制家居行业门店数量存在天花板，未来需拓展多元化销售渠道；造纸行业价格波动明显，头部企业对市场控制力强；包装行业受原纸价格下行影响，但成本压力仍存。

主要观点

家用轻工板块

• 门店扩张：以索菲亚为例，一线城市门店数量接近上限，未来门店扩张重点将转向二线及三线城市，预计全国经销门店上限为4000家。
• 销售渠道：传统经销商门店渠道的引流能力及同店销售能力将达到顶点，未来家居企业需拓展更多元化的销售渠道。
• 推荐公司：建议关注渠道拓展能力强的定制家居龙头欧派家居、索菲亚和尚品宅配，以及软体家居龙头顾家家居。

造纸板块

• 价格波动：国废价格持续波动，玖龙、山鹰等头部纸企带头涨价，但市场支撑仍较弱，后续价格走势需观察。
• 行业整合：中小纸企因成本压力加速产能出清，行业持续整合。
• 推荐公司：建议关注外废配额领先、成本优势明显的包装纸龙头玖龙纸业，以及木浆自给率提升、技术领先的太阳纸业。

包装印刷板块

• 原纸价格：原纸价格仍处于下行趋势，但去年涨幅过大，目前仍处高位，中小包装企业成本压力较大。
• 行业优势：具备稳定渠道的头部包装企业在供给端更有优势，行业整合仍在持续。
• 推荐公司：建议关注体量大、市场占有率高的龙头包装企业合兴包装，以及创意设计能力强、跨境电商布局的吉宏股份。

关键信息

• 投资建议：

  • 家用轻工板块推荐：顾家家居、曲美家具、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居。
  • 造纸板块推荐：中顺洁柔。
  • 包装印刷板块推荐：合兴包装。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动风险。
  • 原材料成本上涨风险。
  • 新产能无法及时消化风险。
  • 大客户流失风险。

附录亮点

• 增持计划：自2017年6月1日起，多家轻工制造上市公司实施增持计划，如*ST德力、梦百合、安妮股份等，涉及增持股数和比例。
• 员工持股计划：自2017年8月1日起，部分公司启动员工和/或经销商持股计划，如王子新材、我乐家居、太阳纸业、顾家家居等。
• 大宗交易：上周多家公司进行大宗交易，如东方金钰、喜临门等，部分交易存在折价。

总结

本报告分析了轻工制造行业的市场表现、核心观点和关键信息，重点介绍了家用轻工、造纸和包装印刷板块的发展趋势和投资建议。行业整体表现优于大盘，但面临价格波动和成本压力等挑战。未来行业需关注多元化销售渠道布局、行业整合及龙头企业的成长潜力。建议投资者关注具有较强渠道拓展能力和成本优势的龙头企业。