20220812-太平洋-继峰股份-603997.SH-2022中报点评_业绩短期承压_乘用车座椅业务蓄势待发_5页_789kb

继峰股份2022中报点评总结

核心内容概览

继峰股份（603997）于2022年发布中报，显示其上半年业绩受到短期压力，但公司积极布局乘用车座椅业务，未来成长空间广阔。分析师白宇与樊夏沛认为，公司具备较强恢复力，盈利修复将逐步显现，维持“增持”评级。

业绩表现

• 1H22营收：84.3亿元，同比下降3.3%
• 1H22归母净利：-1.7亿元，同比下降189.1%
• 2Q22营收：42.3亿元，同比+0.9%，环比+0.6%
• 2Q22归母净利：-1.3亿元，同比-313.1%，环比-242.1%

主要影响因素：

• 上半年疫情封控政策对供需两端造成冲击
• 全球芯片短缺影响生产
• 原材料价格高位运行，客户补偿方案尚未完全落实
• 物流与海外能源成本上升

盈利能力分析

• 毛利率：1H22为11.2%，同比-4.9pct；2Q22为10.2%，同比-5.7pct
• 费用率：1H22三费费用率为10.2%，同比-1.1pct（销售费用-0.6pct，管理费用+0.1pct，财务费用-0.6pct）
• 盈利修复预期：随着补偿方案落地及成本压力缓解，公司盈利能力有望逐步改善

新兴业务进展

1. 乘用车座椅总成业务

• 实现从0到1的突破，30万车型座椅总成单车价值突破6000元
• 合肥工厂生产线已试运转，业务蓄势待发
• 与蔚来、吉利、长城等客户合作，收入增长潜力大

2. 商用座舱升级

• 完成2.0版本研发，重卡智能座舱业务取得成功
• 后续将拓展售后市场，已与某改装厂签订协议并获得订单

3. 隐藏式电动出风口

• 拥有近30个在手项目，客户覆盖广泛
• 预计收入将呈几何式增长

投资策略与盈利预测

• 未来三年盈利预测：
  • 2022年：归母净利润22.3亿元
  • 2023年：归母净利润62.0亿元
  • 2024年：归母净利润94.6亿元
• 动态PE：2022年85.81倍，2023年30.88倍，2024年20.24倍
• 投资评级：维持“增持”评级
• 预期增长：公司新业务拓展加速，新产品多点开花，尤其在乘用车座椅领域打开全新成长空间

风险提示

• 乘用车和商用车销量不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 并购整合进展不及预期

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间

联系方式

证券分析师

• 白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 樊夏沛

  • 邮箱：fanxp@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190522060001

销售团队

• 全国销售总监：王均丽
• 华北销售总监：成小勇
• 华东销售总监：陈辉弥
• 华南销售总监：张茜萍

（部分销售团队成员信息略）

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

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