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公司年报点评：继峰股份2023年经营质量显著提升

核心业务进展

1. 业绩表现
   2023年公司实现营收2157亿元，同比增长20%；归母净利润204亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润222亿元，亦有大幅改善。主要得益于乘用车座椅业务放量及格拉默业务加速整合。

2. 新业务与订单增长

   • 乘用车座椅业务营收达655亿元，全年交付整椅65万套。
   • 在手订单累计达571-618亿元，覆盖新势力与合资品牌等客户。
   • 新业务（如隐藏式电动出风口、车载冰箱）持续突破，成为第二增长曲线的基础。

3. 格拉默整合成效
   2023年李国强担任COO后，实施降本增效措施，包括产能调整与供应链优化。
   2024年将进一步强化厂长责任制度，将工厂盈利能力与KPI挂钩，推动整合深化。

未来展望与风险提示

• 2024-2026年盈利预测
  公司预计营收年复合增长率9.2%，净利润增长显著。
• 主要风险
  汽车下游需求不及预期、乘用车座椅项目获取进度、格拉默整合效果、原材料价格波动等。

关键财务数据

• 财务结构
  资产负债率75%-78%，ROE显著改善，2023年达497%，管理效率提高。
• 业务结构
  格拉默贡献75%营收，但盈利能力提升；本部业务增长58%，归母净利润增长166%。

研究结论

继峰股份通过布局乘用车座椅与新业务，叠加子公司的协同效应，经营质量稳步提升。建议持续关注其整合成效与新业务拓展。

重要声明： 本报告基于公司2023年年报及财务数据，仅作参考，不构成投资建议。