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继峰股份（603997.SH）获得奥迪项目定点，乘用车座椅业务蓄势待发

核心内容

继峰股份（603997.SH）于2023年2月2日宣布其控股子公司格拉默成为奥迪AG的座椅总成供应商，标志着公司正式进入合资豪华车供应链。该定点项目为奥迪的新能源汽车PPE平台型项目，配套车型包括奥迪eQ5、eQ6、E6，项目预计从2024年12月开始，生命周期为7年，预计总金额为80亿至100亿元。

主要观点

• 进入豪华车供应链：继峰股份通过获得奥迪项目定点，实现了从自主新能源车向豪华合资品牌的重要跨越，显示出其在乘用车座椅领域的技术实力和市场竞争力。
• 奥迪电动化战略：奥迪计划在2030年前将新能源汽车销量占比提升至40%，并设立长春新能源工厂，加快电动化转型。
• 国产替代趋势：随着新能源车的快速发展，国产座椅供应商在技术、成本、响应速度和保供能力等方面具备优势，有望替代外资品牌。
• 技术研发投入：公司持续加大研发投入，技术储备充足，具备较强的技术创新能力。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营收分别为180.78亿、202.34亿、229.52亿，归母净利润分别为-12.90亿、5.97亿、9.72亿，EPS分别为-1.15元、0.53元、0.87元，对应PE分别为-13.8倍、29.8倍、18.3倍。

关键信息

• 项目背景：继峰股份的控股子公司格拉默成为奥迪AG的座椅总成供应商，为奥迪开发、生产前后排座椅总成产品。
• 奥迪战略：奥迪计划在2025年前推出超过30款电动车型，其中20款为纯电车型，10款为PHEV车型，预计新能源汽车销量占比提升至40%。
• PPE平台优势：PPE平台具备高续航里程、支持800V充电、现代电子电气架构等优势。
• 国产替代空间：中国乘用车座椅市场规模预计在2026年达到近1200亿元，国产替代进程加速。
• 研发能力：公司乘用车座椅研发团队超过百人，2021年研发支出同比增长34.5%。
• 产能扩张：公司在合肥建立了乘用车座椅生产基地，预计2023年上半年实现量产。

财务预测摘要

风险提示

• 行业缺芯影响需求
• 原材料价格波动
• 客户开拓不及预期

可比公司估值

总结

继峰股份凭借获得奥迪项目定点，进入豪华车供应链，标志着其乘用车座椅业务迈上新台阶。公司持续加大研发投入，技术储备充足，同时通过在合肥建立生产基地，实现产能扩张，提升保供能力。随着新能源车市场的快速发展，国产替代进程加速，公司有望成为国产乘用车座椅行业的领军者。财务预测显示，公司未来三年营收和净利润有望持续增长，维持“买入”评级。然而，行业缺芯、原材料价格波动及客户开拓不及预期等风险仍需关注。