20171119-华创证券-电气设备行业深度研究报告_2018年度策略报告_趋势持续向好_产业龙头聚集_59页_3mb

电气设备行业2018年度策略报告总结

核心内容

2018年度电气设备行业策略报告主要围绕新能源汽车、新能源发电、工业自动化控制、电力体制改革四个领域展开分析，指出行业整体趋势持续向好，产业龙头逐渐聚集。报告强调了政策导向对行业发展的重要性，同时关注市场需求的驱动作用，指出随着技术进步和成本降低，行业将逐步走向市场化。

主要观点

一、新能源汽车：从政府投资走向市场需求，驱动产业新一轮的成长

1. 财政补贴与市场驱动：新能源汽车仍需财政补贴支持，但未来将更多依赖市场需求，尤其是新能源运营车辆，因其使用成本低、经济性好，将成为市场推广的主要方向。
2. 合资品牌进入：随着双积分制的实施，更多主流车企进入新能源领域，推动电气系统升级，提高产品品质和性能。
3. 锂电成本下降与储能市场：新能源汽车的发展将带动锂离子电池成本下降，推动储能市场发展，形成多元化的电力能源服务形式。

二、新能源发电：产业进入新的一轮投资热情，平价上网并不遥远

1. 光伏行业集中度提升：2018年光伏行业需求不悲观，上半年价格竞争将加速行业高成本产能出清，龙头公司继续扩张。
2. 风电行业边际改善：弃风限电改善、平价上网、技术进步等因素推动风电行业基本面改善，新增装机有望重回高增长，市场集中度向龙头企业转移。

三、工业自动化控制：需求持续向好，本土品牌市占率快速提升

1. 行业复苏与成长性：工控行业具有显著周期性，但未来三年预计持续增长，人工成本上涨和产业升级将推动自动化需求。
2. 本土品牌进口替代：国内品牌凭借本土化优势和定制化解决方案，加速实现进口替代，提升市场占有率。

四、电改及电力国企改革：国家意志，方向不变，坚定推行

1. 电改加速推进：2018年电力体制改革进程将提速，增量配网改革和混改成为新业态，拥有配网资源的企业将率先受益。
2. 电力市场化交易：电力市场化交易规模不断扩大，预计2020年交易占比将达85%。

关键信息

推荐公司及评级

风险提示

• 国内用电需求增速大幅下降
• 产业政策低于预期
• 经济增速超预期下降

推荐组合

行业分析

新能源汽车

• 新能源汽车仍需财政补贴，但未来将更多依赖市场需求。
• 合资品牌加速进入中国，推动新能源汽车产品发展和电气系统升级。
• 新能源汽车发展将带动锂电成本下降，推动储能市场发展。

光伏发电

• 分布式光伏装机量大超预期，占比显著提升。
• 光伏制造向中国市场集中，国内市场份额持续提升。
• 光伏行业集中度提升，龙头公司受益。

风力发电

• 弃风限电改善，风电行业基本面出现边际改善。
• 风电市场向龙头企业集中，新增装机有望重回高增长。

工控行业

• 下游需求持续向好，预计明年仍将保持较好增长。
• 本土品牌市占率快速提升，进口替代进程加速。

图表目录

• 图表1：新能源汽车售价中隐含部分结构演示
• 图表2：新能源汽车尚处于“工业品”阶段
• 图表3：新能源物流车可替代的车型年均新增销量
• 图表4：燃油车运营类车辆集中度
• 图表5：新能源物流车产销量季节性波动
• 图表6：部分城市燃油车道路限行管理
• 图表7：新能源运营车辆替代燃油车辆的累计支出比较
• 图表8：运营补贴加速经济性替代进程
• 图表9：新能源物流车产品集中度趋势提升
• 图表10：汽车积分制考核示意图
• 图表11：国内外新能源汽车合作
• 图表12：新能源乘用车车型积分计算方法
• 图表13：ISO/TS 16949认证
• 图表14：新能源汽车电气化发展进程
• 图表15：主流新能源汽车动力电池装机占比
• 图表16：主流动力电池市场占有率
• 图表17：动力电池企业营业规模及研发投入
• 图表18：储能电池应用场景分析
• 图表19：储能市场规模测算
• 图表20：国内部分区域峰谷电价差统计分析
• 图表21：储能系统成本与项目投资回报率敏感度分析
• 图表22：储能系统综合成本比较
• 图表23：CATL电池产品价格走势
• 图表24：动力电池储能梯次利用流程
• 图表25：天赐材料平台化经营能力
• 图表26：杉杉股份资产负债表升值过程
• 图表27：璞泰来产品品类及主要客户情况
• 图表28：2017年前三季度光伏装机规模
• 图表29：2017年1~7月份光伏装机量
• 图表30：光伏板块涨跌幅
• 图表31：未来全球装机量将保持增长
• 图表32：2017年光伏新增装机量
• 图表33：促进新能源消纳的手段
• 图表34：新兴市场国家光照条件优于传统市场
• 图表35：部分国家平均光照强度
• 图表36：国际组件价格持续下降
• 图表37：出口额与出口量增速对比
• 图表38：我国各环节产能迅速扩张
• 图表39：加工成本下降
• 图表40：单晶PERC组件转化效率记录
• 图表41：多晶PERC电池转化效率记录
• 图表42：金刚线切割在单晶生产中大规模应用
• 图表43：金刚线切割在多晶领域快速渗透
• 图表44：晶硅电池进入技术驱动阶段
• 图表45：单晶产品有众多可商业化应用技术
• 图表46：龙头成长大幅超越市场平均水平
• 图表47：2016年前三名市占率之和
• 图表48：龙头公司光伏板块扩产计划
• 图表49：电池片成本低于行业平均
• 图表50：通威股份产能持续扩张
• 图表51：隆基股份硅片、组件产能不断投放
• 图表52：毛利率不断上升
• 图表53：发货量有望保持增长
• 图表54：Q3单季净利润同比增长4.3倍
• 图表55：户用光伏业务规模快速提高
• 图表56：分布式、N型电池产能规模继续提高
• 图表57：弃风率明显下降
• 图表58：高弃风率区域弃风限电改善
• 图表59：解决弃风限电的六个主要手段
• 图表60：风电弃风改善态势有望延续
• 图表61：2016年新增风机市占率向龙头集聚
• 图表62：2016年排名前十风机制造商市占率
• 图表63：预计2025年陆上风电成本低于煤电
• 图表64：新增风电装机增速预期反转
• 图表65：中国制造业固定资产投资完成额
• 图表66：中国房地产开发投资完成额
• 图表67：中国挖掘机月度产量及同比增速
• 图表68：中国挖掘机累计产量及同比增速
• 图表69：PPI和工业企业利润同步增长
• 图表70：通用和专业设备制造业工业增加值同比增速
• 图表71：全球主要经济体PMI持续增长
• 图表72：中国PMI连续15个月在荣枯线之上
• 图表73：我国全社会用电量增速稳步回升
• 图表74：OEM市场细分行业规模及增速
• 图表75：项目型市场细分行业规模及增速
• 图表76：中国工控行业市场规模及增速
• 图表77：中国制造相关政策文件
• 图表78：我国15-64岁人口比例持续下降
• 图表79：城镇非私营单位就业人员平均工资
• 图表80：全球工业机器人销量
• 图表81：中国工业机器人销量
• 图表82：2016年主要市场工业机器人密度
• 图表83：工业机器人主要零部件成本结构
• 图表84：国内主要工控企业股权激励方案
• 图表85：2017Q3 OEM市场各细分行业同比增速
• 图表86：2017Q3项目型市场各细分行业同比增速
• 图表87：国产品牌在工控领域布局完善
• 图表88：国产品牌提供定制化行业解决方案
• 图表89：中国工控市场本土品牌规模及市占率
• 图表90：主要自动化产品本土品牌份额变化
• 图表91：全国电改综改试点与售电改革试点全面铺开
• 图表92：电改主要省份电力交易规模大幅增加
• 图表93：全国电力市场交易占比2020年将提升至85%
• 图表94：全国建立2+32家电力交易机构
• 图表95：全国各省一般工商业、大工业输配电价汇总
• 图表96：部分民营企业及上市公司参与的增量配网示范项目
• 图表97：新一轮电力体制改革重构电力发、输配、用电模式
• 图表98：配网节能投资规模
• 图表99：重庆四网资本融合结构图
• 图表100：重庆四张地方电网区域分布