20171119-天风证券-电气设备行业研究周报_螺旋形上升的新能源汽车产业_22页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月新能源汽车、光伏、电力设备、工控等行业的市场表现及未来发展趋势。整体来看，尽管部分板块因政策调整出现回调，但长期发展趋势未变，行业仍处于成长阶段，具有较大的投资潜力。

主要观点

• 新能源汽车：行业处于螺旋上升阶段，虽然受到补贴政策调整影响，但政策基调不会导致行业发展停滞，行业学习力和适应能力较强，未来技术将不断突破，行业趋势不可逆转。当前是合适买点，应关注盈利能力强、行业格局好的优质企业，如CATL供应链上的杉杉股份、长园集团、先导智能、璞泰来、天赐材料等。
• 光伏：市场需求旺盛，装机量持续增长，产业链各环节产能利用率提升，产品产量大幅增加。多晶硅料价格高位运行，而硅片、电池、组件等中下游产品价格出现下降。单晶PERC+金刚线切割技术具有明显成本和效率优势，替代趋势明确。推荐通威股份、隆基股份，建议关注保利协鑫、大全新能源、中环股份。
• 电力设备：关注电改及国企改革带来的机遇，特别是分布式发电市场化交易试点政策的实施，有助于提高发电单位盈利水平。同时，特高压技术领先，一带一路推动海外业务增长，推荐国电南瑞、特变电工，关注许继电气。
• 工控：受益于智能制造政策、产业升级、进口替代等多重利好，行业潜力巨大。推荐信捷电气和汇川技术，其在高端PLC、伺服及工业机器人等领域的表现突出。
• 次新股：看好海兴电力、信捷电气、鸣志电器等估值较低且业务增长较快的公司。

关键信息

行情回顾

• 上证综指下跌1.45%，沪深300上涨0.22%。
• 新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌8.45%、9.00%、6.28%、3.06%、2.6%、6.95%。
• 领涨股包括杭锅股份（+8.47%）、天顺风能（+7.27%）、钱江摩托（+6.12%）、亚玛顿（+5.80%）。

行业趋势

• 新能源汽车仍处于攻坚阶段，未来政策将扶优扶强。
• 光伏行业“630”后需求并未下降，反而增长迅速，预计2017年前三季度国内装机量达43GW，全球装机量预计达90-100GW。
• 电力设备行业受益于电改及国企改革，技术优势明显，海外市场增长潜力大。
• 工控行业受智能制造、进口替代、产业升级等推动，未来发展空间广阔。

行业数据

• 2017年前三季度国内多晶硅料、硅片、电池、组件产量分别增长17%、44%、50%、43%。
• 单晶PERC+金刚线切割技术成本和效率优势明显，正快速替代多晶硅片。
• 隆基股份、通威股份等企业正加快产能扩张，推动行业向寡头垄断发展。

政策动向

• 发改委和国家能源局发布分布式发电市场化交易试点通知，明确分布式发电项目可与电力用户直接交易，推动售电市场变革。
• 十九大报告强调完善国有资产管理体制，深化国企改革，推动电力设备行业发展。
• 《中国制造2025》和“十三五”规划引导工控行业向高端化、智能化发展。

上市公司动态

• 多氟多与知豆汽车签署战略合作协议，优先采购其产品，推动共享汽车发展。
• 隆基股份向子公司增资，用于建设单晶硅棒和硅片项目。
• 江特电机收购宜春客车厂并增资，提升公司规模。
• 科陆电子、南都电源等企业中标多个新能源项目，提升市场占有率。

风险提示

• 新能源汽车推广可能不达预期。
• 光伏、风电政策支持及补贴发放可能不达预期。

投资建议

• 新能源汽车：关注CATL供应链企业，如杉杉股份、长园集团、先导智能、璞泰来、天赐材料。
• 光伏：推荐通威股份、隆基股份，建议关注保利协鑫、大全新能源、中环股份。
• 电力设备：推荐国电南瑞、特变电工，关注许继电气。
• 工控：推荐信捷电气、汇川技术。
• 次新股：看好海兴电力、信捷电气、鸣志电器。

行业数据与价格跟踪

• 新能源汽车产业链：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格高位运行，电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格稳中有升。
• 光伏产业链：多晶硅价格维持高位，单晶硅片价格下降，组件价格稳定。

产能与合作项目

• 多氟多、湘潭电化、江特电机等企业进行产能扩张和战略合作。
• 隆基股份、晶盛机电等企业设立新公司，扩大生产规模。

总结

新能源汽车、光伏、电力设备、工控等行业在政策支持下持续发展，尽管短期内因政策调整出现波动，但长期趋势明确，技术不断突破，行业格局逐步优化，投资机会依然存在。建议投资者关注具有技术优势和市场潜力的龙头企业，把握行业发展趋势。