20170618-天风证券-电气设备行业投资策略_穿越隧道_驶向光明_41页_1mb

新能源汽车与电力设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年新能源汽车和电力设备行业的变化趋势与投资机会。在新能源汽车领域，行业正经历从政策调整、竞争格局变化到价格波动的多重挑战，但整体仍处于增长阶段，尤其是下半年有望迎来复苏。电力设备行业则受益于电改政策的推进，新增配网和国企改革成为主要关注点。同时，光伏行业在高效产品推广和电站运营改善方面也有积极发展。

主要观点

新能源汽车行业

1. 政策调整：

   • 补贴政策调整对产业链带来重构，监管趋严使得企业布局更为谨慎。
   • 地方补贴政策陆续出台，覆盖新能源汽车销售的主要区域。

2. 行业趋势：

   • 龙头企业持续强势，二三线企业面临较大竞争压力。
   • 行业处于导入期，销量渗透率刚过1%，仍需时间发展。

3. 销量与价格：

   • 5月新能源汽车销量和产量环比增长，显示行业复苏。
   • 乘用车销量增长显著，商用车也开始恢复。
   • 动力电池价格在三季度预计维持小幅波动，中游承压，但下半年行业将进入量升价稳阶段。

4. 投资策略：

   • 建议重点关注龙头产业链，如CATL、特斯拉产业链。
   • 推荐锂电设备龙头先导智能，动力电池龙头国轩高科、亿纬锂能，锂电材料龙头杉杉股份。
   • 建议关注进入特斯拉供应链的企业，如宏发股份，以及有望进入NCA正极、六氟磷酸锂供应链的企业，如当升科技、多氟多、贝特瑞。

电力设备行业

1. 电改进展：

   • 电改在六大领域推进迅速，包括试点方案、发电计划放开、输配电价核准、售电侧放开等。
   • 售电市场成为最早受益的领域，但随着政策完善，竞争加剧，利润空间缩小。

2. 新增配网：

   • 配网建设运营放开，成为未来主要利润来源之一。
   • 105个增量配网试点项目带来显著利润空间，EPC、设备、运营和售电四大领域均有潜力。

3. 国企改革：

   • 国企改革在电力设备领域推动资产证券化和混改，提升行业竞争力。
   • 国家电网等企业通过混改和资产整合，优化业务结构，提高盈利水平。

4. 转型机会：

   • 转型军工、新能源汽车产业链、高端制造的公司值得关注，如泰胜风能、双杰电气。

关键信息

新能源汽车

• 5月新能源汽车产销量分别增长37.9%和31.8%，销量同比28.4%。
• 乘用车销量增长显著，纯电动客车表现低迷，但预计下半年将有复苏。
• 动力电池价格预计三季度维持小幅波动，行业集中度提升。

电力设备

• 电改六大领域推进迅速，售电侧放开和配网放开是主要利润点。
• 售电市场竞争激烈，偏差考核带来风险。
• 增量配网项目利润空间估算：EPC约35亿，设备约10-15亿，运营约30-50亿/年，售电约15-20亿/年。
• 国企改革推动资产证券化和混改，提升行业竞争力。

光伏行业

• 全年装机量预计28-30GW，其中分布式光伏保持一季度装机热情。
• 高效产品市场份额扩大，普通产品价格下跌。
• 电站运营改善，收益率好转，建议关注优质电站运营企业。

重点推荐标的

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期。
• 电改推进速度缓慢。
• 海外新兴市场发展速度不达预期。
• 补贴发放及绿证试行效果不达预期。