20211128-首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报_关注原料成本回落_家具出口链企业利润弹性_17页_1mb

关注原料成本回落，家具出口链企业利润弹性

核心内容

本报告聚焦于轻工制造及纺织服装行业，重点分析了家具出口链企业受益于原料及海运成本回落带来的利润弹性。报告指出，我国是全球家具出口大国，出口产品以寝具、座具、PVC地板为主，主要采用ODM模式，部分企业已开始向自有品牌转型。随着原料成本回落，出口企业盈利能力有望显著改善。

主要观点

1. 原料成本回落对家具出口企业盈利能力刺激明显

• 出口业务模式：目前我国家具出口企业以ODM模式为主，部分企业如梦百合、海象新材、顾家家居等正在积极拓展自有品牌。
• 成本压力缓解：受大宗商品价格上涨和海运成本攀升影响，2021年家具出口企业利润承压，但随着原料及海运成本回落，利润弹性显著。
• 历史数据参考：2018年末原材料价格回落，家具出口企业毛利率及净利率明显回升，显示成本回落对盈利的积极影响。
• 企业表现：梦百合、海象新材、顾家家居等企业出口业务毛利率及净利率均有显著提升。

2. 投资策略：持续看好细分龙头竞争优势扩大

• 家具行业：建议关注顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等外销业务稳健增长的企业。
• 造纸行业：建议关注太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际等，受益于浆价回落及需求旺季。
• 纺织服装行业：建议关注稳健医疗、华利集团、申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际等，受益于消费回暖及品牌建设。
• 文娱用品行业：建议关注晨光文具，受益于行业景气度持续提升。

关键信息

本周行情回顾

• 轻工制造行业：本周上涨0.62%，跑赢大盘，涨幅前三为陕西金叶（39.19%）、萃华珠宝（28.97%）、邦宝益智（25.07%）；跌幅前三为好太太（-8.06%）、江山欧派（-7.81%）、瑞尔特（-7.05%）。
• 纺织服装行业：本周上涨1.4%，涨幅前三为美邦服饰（22.67%）、锦泓集团（21.02%）、万里马（17.74%）；跌幅前三为*ST天首（-10.84%）、*ST环球（-9.58%）、*ST摩登（-9.22%）。
• 板块表现：轻工制造行业涨幅排名申万28个子行业第12位；纺织服装行业涨幅排名申万28个子行业第8位。

行业基本数据

造纸行业

• 溶解浆：内盘价格6800元/吨，较上周持平。
• 本色浆：金星（智利）750美元/吨，乔治王子（加拿大）800美元/吨，均与上周持平。
• 漂针木浆：外盘报价与上周持平。
• 成品纸：白板纸均价下跌，白卡纸均价上涨，其他如箱板纸、瓦楞纸等价格均有波动。

家具行业

• 商品房成交情况：30大中城市本周成交套数上涨6%，面积下跌5%。
• 板材价格：胶合板、中纤板、刨花板价格均有小幅波动。
• MDI及TDI：价格均有所回落，显示原材料成本压力有所缓解。

纺织服装行业

• 棉花价格：现货价格下跌，期货价格也有所下降，中外价差缩小。
• 纱线及坯布：价格均有所回落。
• 涤纶、粘胶、氨纶、锦纶：价格波动较大，部分产品价格下降。

本周重要公告及行业新闻

• 劲嘉股份：股东泰汇顺减持股份，持股比例降至5%以下。
• 好莱客：控股股东减持好客转债，持股比例下降。
• 裕同科技：控股股东一致行动人计划减持公司股票。
• 百亚股份：减持计划已过半，公司终止期货投资。
• 豪悦护理：平仓全部期货合约，终止期货投资计划。
• 波司登：发布中期报告，营收及净利润均同比增长。
• 欣龙股份：控股股东减持股份，持股比例下降。
• 朗姿股份：控股股东质押股份，持股比例较高。
• 三夫户外：与国家体育总局签署赞助协议，成为国家自由式滑雪U型场地队供应商。
• 林氏木业：拟A股上市，成为淘宝及天猫平台双11住宅家具销量第一品牌。
• CHANEL：收购法国皮革加工商，强化供应链控制。
• Guess：第三季度净利润同比增长13.3%，前三季度总营收同比增长45.9%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 终端需求萎靡风险
• 汇率波动风险

总结

本报告强调了家具出口链企业在原料及海运成本回落下的利润弹性，指出行业整体盈利承压但龙头表现稳健。同时，建议投资者关注多个细分领域内的龙头企业，如家具、造纸、纺织服装及文娱用品。此外，报告提供了本周行情回顾、行业基本数据及重要公告，为投资者提供全面的行业动态分析。