20230528-浙商证券-国防装备行业周报（2023年5月第4周）_C919成功商业首飞；聚焦主机厂_大飞机_船舶_发动机_无人机_12页_1mb

证券研究报告 | 行业周报 | 国防军工

投资要点

1. 核心组合: 中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中直股份等。
2. C919商业首飞: 东航使用全球首架C919客机执行商业首航，注册号B-919A，体现中国大飞机产业化进程加速。
3. 投资建议: 重点关注主机厂及核心配套标的，看好导弹信息化、航发、军机子行业。国防军工PE处于历史高位，具备中长期配置价值。
4. 风险提示: 产品交付、股权激励不及预期。

核心观点

• 国防军工行业“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑清晰，主机厂业绩弹性更大。
• 行业处于“十四五”中后期，规模效应与精细化管理趋势加强。
• 2023年军工机会大于风险，推荐核心主机厂及高壁垒上中游标的。

行业动态

1. C919首航: 商业首飞标志着中国大飞机产业化进入新阶段，产业链前景广阔。
2. 军工集团动态:
   • 中国船舶集团召开集体业绩说明会，强化央企军工资产证券化。
   • 航天科技九院参展内蒙古先进技术对接会，无人系统技术成果显著。
3. 国际事件:
   • 美国债务上限问题引发关注。
   • 苏丹停火协议生效。
   • 欧洲SpaceX发射“龙”飞船。
4. 军事进展:
   • 南海战区海军舰艇训练。
   • 中国在南沙布设灯浮标，明确主权立场。
   • 空军八一飞行表演队亮相国际展会。

标的策略

• 重点关注 中航西飞、航发动力、中国船舶 等主机厂。
• 配套环节推荐 航发控制、西部超导、中航光电。
• 民品及外贸领域关注 中国海防、紫光国微、高德红外。

风险提示:

1. 资产证券化及股权激励进度不及预期。
2. 研发及产品交付风险。