20170507-中泰证券-国防军工行业周报_国产大飞机C919成功首飞_14页_1mb

国防军工行业周报总结（5.2-5.7）

核心内容与主要观点

1.1 国产大飞机C919成功首飞

• 事件概述：5月5日，C919大型客机在浦东国际机场成功首飞，标志着国产大飞机项目的重要进展。
• 项目背景：C919是中国首款按照最新国际适航标准，与美法等国企业合作研制组装的干线民用飞机，自2008年开始研制。
• 市场影响：C919项目将形成大飞机产业集群，市场规模预计超万亿元，产业链相关企业将长期受益。
• 推荐标的：首推中航飞机、洪都航空；推荐关注机载系统板块（中航电子、中航机电、中航光电）和动力系统板块（中航动力、成发科技、中航动控）；材料供应商博云新材、宝钛股份亦值得关注。

1.2 军工集团混改进程

• 政策动态：发改委表示第二批10家混改试点方案已批复，预计年内取得阶段性进展。
• 混改背景：前两批19家试点企业中有7家属于军工领域，第三批名单正在遴选。
• 进展与目标：八大军工集团中有7家已制定2017年混改初步方案，资产证券化被视为军工集团白马投资的主线逻辑。
• 建议关注：航天系、类航天反导、航空、海装相关标的。

1.3 周边形势演变

• 局势动态：4月以来，朝鲜试射导弹、美国导弹防御系统部署、菲律宾与中国军舰互动、俄罗斯与美国合作恢复叙领空飞行安全备忘录等事件频发。
• 影响分析：周边局势动荡将加快中国国防建设步伐，并对军工行情形成提振。
• 历史参考：萨德事件曾带动航天系及反导相关标的上涨，建议继续关注类似标的。

本周市场表现

2.1 行情回顾

• 行业表现：上周（5.2-5.5）申万国防军工指数下跌6.12%，跑输上证综指4.48个百分点，位列申万28个一级行业中的第28名。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：利君股份（+10.88%）、宝鼎科技（+8.02%）、乐凯新材（+5.76%）、华东科技（+4.29%）、成飞集成（+4.12%）。
  • 跌幅前列：航天长峰（-18.27%）、国睿科技（-13.37%）、中船科技（-10.89%）、中航飞机（-10.54%）、迪马股份（-10.09%）。

2.2 估值表现

• 行业PE走势：申万国防军工指数PE走势和子版块PE走势显示，部分公司PE值逐步下降，但整体仍处于较高水平。
• 重点公司PE：如中船科技、航天晨光等部分公司PE较高，而神剑股份、楚江新材等PE相对较低。

行业新闻

3.1 产业新闻

• 综合：中国海军访问越南、央企公司制改制提速、中国造最大海警船现身南海、中国空军空降兵改革、四川省军民融合专项资金管理办法出台、内蒙古军转民技术推介会等。
• 航天产业：美国航天局推进太阳系探索任务、俄罗斯第五代战机T-50装备巡航导弹、美军新一代两栖攻击舰下水、印度试射高精度导弹。
• 航空产业：中国航母下水、C919首飞、AG600完成首次地面滑行试验。
• 电子产业：中国软件与Oracle完成互认证、光量子计算机发布。

3.2 军情速递

• 周边形势：朝鲜建设人工岛、美国导弹防御系统具备作战能力、日本“出云”号开始护航任务、菲律宾与中国军舰互动、俄美恢复叙领空飞行安全备忘录。
• 武器装备：美国部署导弹防御系统、印度试射高精度导弹、中国武器出口在中东取得佳绩。

公司动态

4.1 重要公告

• 定增、重组、并购：中航飞机子公司股权转让、华力创通回购限制性股票、航天信息终止资产重组、金信诺设立并购基金、神剑股份设立子公司及研发中心。
• 股票质押、解禁、股权激励：东土科技限售股份解禁、迪马股份非公开发行获受理、中航光电股权登记及除权除息。
• 其他：中航机电董事辞职、北方创业证券简称变更、成发科技证券简称变更等。

4.2 下周大事提醒

• 业绩发布会：神剑股份、华舟应急、天和防务、北斗星通、中国核电、东安动力等。
• 证券简称变更：中航动力变更为“航发动力”，成发科技变更为“航发科技”，北方创业变更为“内蒙一机”。

热点追踪

5.1 C919项目进展

• 项目历程：C919从2006年被列为国家重大专项，2008年启动，2017年5月正式首飞。
• 主要制造商：中国商飞为主导，洪都航空、西安飞机工业、哈尔滨飞机工业等参与制造关键部件。
• 未来挑战：C919需通过国际适航审定试飞和国内外市场考验，未来有望打破波音、空客垄断格局。

重点公司估值

6.1 重点公司估值表

• 中船科技：2016年PE为-214.88，2017E为554.52，2018E为253.54，2019E为162.63。
• 中航机电：2016年PE为43.84，2017E为36.72，2018E为30.52，2019E为27.07。
• 中船防务：2016年PE为595.24，2017E为229.01，2018E为153.14，2019E为153.69。
• 久之洋：2016年PE为56.56，2017E为45.65，2018E为34.11，2019E为25.14。
• 杰赛科技：2016年PE为110.86，2017E为68.79，2018E为57.84，2019E为47.17。
• 航天晨光：2016年PE为519.33，2017E为254.99，2018E为116.70，2019E为110.89。
• 泰豪科技：2016年PE为82.74，2017E为46.59，2018E为37.72，2019E为44.24。
• 神剑股份：2016年PE为36.00，2017E为29.84，2018E为22.10，2019E为20.09。
• 东土科技：2016年PE为55.76，2017E为37.93，2018E为26.81，2019E为20.41。
• 楚江新材：2016年PE为36.44，2017E为26.57，2018E为20.09，2019E为15.32。

风险提示

• 军工混改：混改进程不及预期可能影响行业整体发展。
• 周边局势：局势动荡可能对军工市场造成不确定性。
• 大飞机发展：C919项目进展缓慢可能影响市场信心。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。

重要声明

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