20170716-安信证券-农林牧渔行业周报_左侧布局禽板块_继续推荐细分行业龙头__19页_1mb

报告摘要

2017年第29周农林牧渔行业周报总结

核心内容

一、禽板块：左侧布局窗口开启，价格上涨趋势明确

父母代存栏下降：在产父母代存栏量从2017年4月初的1600万套降至约1300万套，降幅约23%，且连续两个月下降，进入下行通道。
价格上涨确定性高：当前商品代鸡苗价格低于成本线，父母代及祖代养殖户均亏损，行业产能出清加速，价格拐点临近。
价格上涨持续性强：父母代销量连续9个月低于80万套，产能出清速度放缓，叠加换羽周期（2-3个月）及未来3个月的补栏周期，预计价格上涨将持续6个月以上。
投资建议：首选民和股份、益生股份、圣农发展，其次仙坛股份、禾丰牧业。

二、饲料板块：周期向上，重点推荐海大集团、天马科技、大北农

水产料上行周期：草鱼等水产品价格上涨，推动水产饲料需求增长，预计2017-18年水产饲料销量增速分别为20%、25%。
猪饲料增长加速：能繁母猪存栏底部震荡，养殖户补栏加速，饲料行业销量拐点已至，龙头企业有望迎来新一轮增长。
饲料估值处于下限：主要上市饲料公司估值在20倍PE左右，历史估值区间为20-30倍，当前估值偏低，盈利兑现后有望估值与盈利双升。
重点推荐公司：海大集团（水产料+猪料全面发力）、天马科技（特种水产饲料龙头）、大北农（猪料龙头，增长加速），其次唐人神、禾丰牧业、金新农、新希望等。

三、细分行业龙头配置价值凸显

生物股份：受益于规模化养殖户补栏加速，市场苗比例提升，预计2017-19年业绩复合增速30%。
隆平高科：隆两优、晶两优系列品种进入高速增速期，承诺2017-18年业绩分别为7.7亿、9.4亿，当前PE约34倍，处于历史下限。

四、动保行业：政策推动市场化进程

动物疫苗市场化提速：农业部发布政策调整，鼓励创新，提升市场容量，龙头企业有望受益。
重点推荐公司：生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份。

本周产业链价格变化

产业链	项目	单位	2017/7/14	2017/7/7	2016/7/15	年同比	周环比
生猪	育肥猪配合料	元/公斤	2.62	2.61	3.15	-16.83%	0.38%
生猪	活猪	元/公斤	13.99	13.92	19	-26.37%	0.50%
生猪	猪肉	元/公斤	19.17	18.91	26.12	-26.61%	1.37%
生猪	三元仔猪	元/公斤	35.66	35.38	49.45	-27.89%	0.79%
生猪	猪粮比	-	7.55	7.54	9.06	-16.67%	0.13%
生猪	能繁母猪	万头	3604	3633	3760	-4.15%	-0.80%
禽类	肉鸡配合饲料	元/吨	3.04	3.03	3.15	-3.49%	0.33%
禽类	山东潍坊肉鸡苗	元/羽	1.4	1.1	2.3	-39.13%	27.27%
禽类	河南南阳鸭苗	元/羽	1.2	2.1	2.2	-45.45%	-42.86%
禽类	山东潍坊禽肉	元/斤	3.28	3.34	4.05	-19.01%	-1.80%
禽类	白条鸡	元/公斤	12	12	11.6	3.45%	0.00%
大豆	广东港口分销价	元/吨	3320	3280	3620	-8.29%	1.22%
大豆	广东压榨利润	元/吨	-83	-67	75.3	-210.23%	23.88%
大豆	豆油全国均价	元/吨	5983	5978	6166	-2.98%	0.08%
大豆	豆粕全国均价	元/吨	2896	2857	3504	-17.33%	1.38%
玉米	大连港成交价	元/吨	1670	1750	1880	-11.17%	-4.57%
玉米	吉林淀粉	元/吨	1920	1920	2250	-14.67%	0.00%
玉米	吉林酒精	元/吨	4450	4400	4700	-5.32%	1.14%
玉米	赖氨酸现货均价	元/吨	8580	8480	9720	-11.73%	1.18%
玉米	蛋氨酸现货均价	元/吨	22450	20360	29450	-23.77%	10.27%
玉米	苏氨酸现货均价	元/吨	9250	9250	11717	-21.05%	0.00%
小麦	郑州收购价	元/吨	2380	2380	2300	3.48%	0.00%
小麦	面粉价	元/公斤	3.35	3.35	3.82	-12.30%	0.00%
糖	柳州批发价	元/吨	6450	6480	5870	9.88%	-0.46%
糖	国际原糖	美元/磅	14.39	13.03	20.36	-29.32%	10.44%
棉	棉花	元/吨	15884	15916	13845	14.73%	-0.20%
棉	棉籽	元/吨	2698	2692	2970	-9.16%	0.22%
棉	棉油	元/吨	5910	5910	6110	-3.27%	0.00%
棉	棉粕	元/吨	2575	2550	2953	-12.80%	0.99%
水产	草鱼	元/公斤	19	19	15	26.67%	0.00%
水产	鲫鱼	元/公斤	26	26	28	-7.14%	0.00%
水产	鲈鱼	元/公斤	24	24	18	33.33%	0.00%
水产	罗非鱼	元/公斤	19	18	16	18.75%	5.56%
水产	鲢鱼	元/公斤	9.19	9.22	8.51	7.99%	-0.33%
水产	大黄鱼	元/公斤	42.64	42.64	41.91	1.74%	0.00%
水产	小黄鱼	元/公斤	28.11	27.83	23.32	20.54%	1.01%
水产	鲤鱼	元/公斤	12.63	12.48	12.33	2.43%	1.20%
水产	大带鱼	元/公斤	37.37	38.43	33.95	10.07%	-2.76%
水产	小带鱼	元/公斤	25.39	25.16	20.63	23.07%	0.91%
水产	海参	元/公斤	120	120	80	50.00%	0.00%
水产	鲍鱼	元/公斤	140	146	140	0.00%	-4.11%
水产	扇贝	元/公斤	7	7	6.6	6.06%	0.00%

行业表现

农林牧渔行业指数：本周下跌2.15%。
沪深300：上涨1.29%。
上证指数：上涨0.14%。
深证成指：下跌1.29%。
涨幅最大的子行业：果蔬饮料，上涨4.18%。
跌幅最大的子行业：畜牧养殖，下跌5.06%。

行业动态

（一）政策动态

农业部发布《畜禽粪污资源化利用行动方案（2017-2020）》，推进畜牧业绿色发展。
取消3家企业国家生猪核心育种场资格。
发布洪涝灾害动物疫病防控要点。
从2017年秋季起，全国全面开展H7N9免疫。

（二）猪产业链

酷暑天气影响猪价，需求疲软。
猪价震荡调整，部分区域价格下跌。
猪价缺乏上行动力，短期以平稳调整为主。
中美签订50亿美元农贸合同，涉及大豆和猪肉进口。

（三）禽产业链

鸡苗安排计划加快，苗价回升。
鸭苗价格下跌，但需求持续。

（四）农产品价格动态

豆油价格回调空间有限，消费旺季支撑。
玉米价格坚挺，后期关注投放节奏。
阿根廷大豆收获进度达98.9%，产量为5750万吨，创17年次高产量。
水产价格整体上行，草鱼、鲈鱼、罗非鱼等价格上涨。

（五）动保行业

广东永顺与辽宁益康获得H5+H7二价灭活疫苗生产批文。

投资建议

禽板块：坚定推荐民和股份、益生股份、圣农发展，其次仙坛股份、禾丰牧业。
饲料板块：首推海大集团、天马科技、大北农，其次唐人神、禾丰牧业、金新农、新希望等。
细分白马龙头：推荐生物股份、隆平高科，具备成长性强、估值低、风险收益比高的特点。
动保行业：推荐生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份。

风险提示

水产品价格上涨不及预期。
天气灾害风险。
销量增长不及预期。
改革推进不达预期。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。