20170603-安信证券-农林牧渔行业周报_优选细分行业龙头__16页_1mb

报告摘要

2017年6月3日第23周农业周报总结

核心内容

2017年第23周农业周报指出，饲料板块整体进入上行周期，重点推荐海大集团与大北农。水产饲料价格上涨，推动养殖面积和密度增加，饲料销量有望加速增长。同时，养殖业结构调整、龙头企业集中度提升，将带动饲料行业盈利增长。饲料股估值处于历史低位，随着盈利改善和行业集中度提升，估值有望同步上升。

此外，农业细分白马龙头如生物股份和隆平高科因估值低、成长性强，具备较高配置价值。养殖下游集中度提升，将加大高品质动物疫苗需求，重点推荐金河生物。周报还分析了农产品价格动态及行业动态，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

饲料行业周期向上
- 水产饲料进入上行周期，草鱼等水产品价格持续上涨，推动养殖户扩大养殖规模，饲料投喂量增加。
- 饲料销量预计在2017-18年实现25%左右的增速，龙头企业盈利提升空间较大。
- 海大集团因水产饲料与猪饲料双轮驱动，预计2017-19年归母净利润增速分别为39.6%、25.9%、20.7%，业绩拐点已至，坚定推荐。
- 大北农作为猪饲料龙头，销量增长加速，预计2017-18年实现25%、30%的增速。
养殖结构优化推动行业增长
- 能繁母猪存栏见底，补栏加速，带动饲料行业销量增长。
- 养殖集中度提升，推动饲料龙头销量增速高于行业整体水平。
- 高盈利环境下，饲料中高档产品比例提升，增强企业盈利能力。
农业细分白马龙头配置价值凸显
- 生物股份：受益于规模化养殖户补栏加速，市场苗比例提升，预计2017-19年业绩复合增速30%。
- 隆平高科：品种进入高速增长期，内生外延发展提速，预计2017-18年业绩分别为7.7亿、9.4亿，估值处于历史下限。
动物疫苗需求上升
- 随着养殖业集中度提升，高品质动物疫苗需求增加，重点推荐金河生物，同时关注普莱柯、天康生物等。

关键信息

重点推荐公司

代码	简称	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE	投资评级
300498.SZ	温氏股份	2.48	2.33	2.05	9.55	10.17	11.56	增持-A
002458.SZ	益生股份	1.43	2.38	3.98	13.00	7.81	4.67	买入-A
002385.SZ	大北农	0.29	0.35	0.45	21.38	17.71	13.78	买入-A
002688.SZ	金河生物	0.39	0.51	0.63	20.21	15.45	12.51	买入-A
300138.SZ	晨光生物	0.53	0.81	1.21	34.30	22.44	15.02	买入-A
300119.SZ	瑞普生物	0.46	0.65	0.89	31.20	22.08	16.12	买入-A
002041.SZ	登海种业	0.59	0.70	0.84	20.81	17.54	14.62	买入-A
603718.SH	海利生物	0.20	0.34	0.54	70.35	41.38	26.06	买入-A
002157.SZ	正邦科技	0.51	0.55	0.60	8.51	7.89	7.23	买入-A
603566.SH	普莱柯	0.76	1.09	1.53	33.03	23.03	16.41	买入-A
600195.SH	中牧股份	0.98	1.28	1.66	19.23	14.73	11.36	买入-A

风险提示

水产品价格上涨不及预期
天气灾害风险
销量增长不及预期
改革推进不达预期

本周产业链价格变化

生猪产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
育肥猪配合料	2.51	2.59	2.52	-2.52%	-3.09%
活猪	13.30	13.81	21.23	-37.35%	-3.69%
猪肉	18.66	18.99	26.93	-30.71%	-1.74%
三元仔猪	35.34	37.17	52.69	-32.93%	-4.92%
猪粮比	7.16	7.81	11.76	-35.84%	-8.32%
能繁母猪存栏量	3633	3633	3771	-3.66%	0.00%

禽类产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
肉鸡配合饲料	3.06	3.06	3.05	0.33%	0.00%
山东潍坊肉鸡苗	0.90	0.65	3.85	-76.62%	38.46%
河南南阳鸭苗	0.70	1.20	1.50	-53.33%	-41.67%
山东潍坊禽肉	3.12	3.07	4.00	-22.00%	1.63%
白条鸡	10.60	10.60	12.45	-14.86%	0.00%

大豆产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
广东港口分销价	3350	3380	3480	-3.74%	-0.89%
广东压榨利润	-274	-192	242.85	-212.83%	42.71%
豆油全国均价	5708	5874	6115	-6.66%	-2.83%
豆粕全国均价	2733	2857	3083	-11.36%	-4.36%

玉米产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
大连港成交价	1720	1730	1810	-4.97%	-0.58%
吉林淀粉	1780	1780	2150	-17.21%	0.00%
吉林酒精	4350	4350	4500	-3.33%	0.00%
赖氨酸现货均价	8110	8630	8360	-2.99%	-6.03%
蛋氨酸现货均价	20010	20580	30350	-34.07%	-2.77%
苏氨酸现货均价	9683	9767	9500	2.93%	-0.85%

小麦产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
小麦现货价格	2360	2560	2280	3.51%	-7.81%
面粉批发价	3.35	3.35	3.82	-12.30%	0.00%

糖产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
柳州白砂糖现货价格	6670	6740	5500	21.27%	-1.04%
配额内原糖进口利润	2703	2703	2703	-212.83%	5.07%

棉产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
棉花价格	16113	16120	12620	27.68%	-0.04%
棉籽价格	2696	2770	2494	8.10%	-2.67%
棉油价格	5760	5910	5980	-3.68%	-2.54%
棉粕价格	2553	2683	2567	-0.52%	-4.84%

水产产业链

项目	2017/6/2	2017/5/26	2016/6/3	年同比	周环比
草鱼价格	18	18	15	20.00%	0.00%
鲫鱼价格	26	26	26	0.00%	0.00%
鲈鱼价格	23	23	18	27.78%	0.00%
罗非鱼价格	18	18	16	12.50%	0.00%
鲢鱼价格	4.90	4.70	4.10	19.51%	4.26%
小黄花鱼价格	26.70	26.52	22.54	18.46%	0.68%
鲤鱼价格	7.10	6.97	12.20	-10.13%	1.87%
大带鱼价格	38.29	38.03	33.36	14.78%	0.68%
鳙鱼价格	3.12	3.07	4.00	-22.00%	1.63%
扇贝价格	8.00	8.00	6.60	21.21%	0.00%
海参价格	120	120	90	33.33%	0.00%
鲍鱼价格	170	170	240	-29.17%	0.00%

行业表现

农林牧渔行业指数：-1.16%
沪深300指数：+0.17%
上证指数：-0.14%
深证成指：-0.65%

子行业表现

跌幅最小：动物疫苗（-0.04%）
跌幅最大：果蔬饮料（-3.68%）

涨幅前10公司

正虹科技：+27.82%
康达尔：+6.80%
唐人神：+2.44%
雪榕生物：+2.20%
晨光生物：+2.20%
生物股份：+1.88%
隆平高科：+1.10%
好当家：+0.90%
金河生物：+0.89%
华英农业：+0.87%

行业动态

畜禽养殖

某公司获得越南北方片区生猪聚落化养殖项目投资许可。
北京康普森生物启动中国农业产业领域最大基因芯片定制计划。

水产

国家淡水渔业工程技术研究中心特色鱼类种业分中心签约揭牌。
中山鲜活笋壳鱼首次进入北美市场。

农产品

大豆期货交割检验检疫监督管理规范与大商所交易标准并网。
辽宁省启动玉米和大豆生产者补贴政策相关工作。
山西省开展玉米制种田转基因专项检查。
黑龙江省严禁非法转基因粮食作物种子销售与种植。

上市公司动态

唐人神：半年度业绩预告修正，预计净利增长100%-130%。
雏鹰农牧：股东质押1.11亿股。
梅花生物：股东补充质押4370万股。
海大集团：控股股东质押1200万股。
天邦股份：公司名称变更为“天邦食品股份有限公司”。
东凌国际：因股票异常波动停牌。
溢多利：全资子公司收购华安药业70%股权。
牧原股份：设立15个子公司，注册资本3亿元。
开创国际：股东操作失误，上缴短线交易违法所得182元。
益生股份：董事长质押452万股，解除质押170万股。
朗源股份：杨建伟质押970万股。

行业评级体系

收益评级

领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动
B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动

联系信息

上海联系人

姓名	电话	邮箱
葛娇妤	021-35082701	gejy@essence.com.cn
朱贤	021-35082852	zhuxian@essence.com.cn
许敏	021-35082953	xumin@essence.com.cn
孟硕丰	021-35082788	mengsf@essence.com.cn
李栋	021-35082821	lidong1@essence.com.cn
侯海霞	021-35082870	houhx@essence.com.cn
潘艳	021-35082957	panyan@essence.com.cn

北京联系人

姓名	电话	邮箱
原晨	010-83321361	yuanchen@essence.com.cn
温鹏	010-83321350	wenpeng@essence.com.cn
田星汉	010-83321362	tianxh@essence.com.cn
王秋实	010-83321351	wangqs@essence.com.cn
张莹	010-83321366	zhangying1@essence.com.cn
李倩	010-83321355	liqian1@essence.com.cn
周蓉	010-83321367	zhourong@essence.com.cn