20170610-安信证券-农林牧渔_第24行业龙头_周周报_左侧布局禽板块_继续推荐细分_17页_2mb

2017年第24周农林牧渔行业周报总结

核心内容

2017年第24周农林牧渔行业周报指出，禽行业正处于周期底部，随着父母代鸡存栏量大幅下滑，预计行业将迎来景气向上拐点。同时，饲料行业整体周期向上，尤其是水产饲料进入上行通道，龙头企业如海大集团、天马科技、大北农等预计将迎来业绩增长。此外，农业细分白马龙头如生物股份、隆平高科等具备较高的配置价值。本周农业板块整体表现较好，涨幅为2.66%，其中果蔬饮料涨幅最大。

主要观点

一、禽行业拐点预期增强

• 当前禽行业处于历史低位，毛鸡价格低迷，鸡苗价格在1元附近徘徊，父母代鸡养殖户亏损严重。
• 父母代鸡在产存栏量较大幅度下滑，预示行业供给端改善，或将迎来景气周期。
• 投资建议：首推民和股份、圣农发展、益生股份，其次为禾丰牧业、仙坛股份。

二、饲料行业周期向上

• 水产饲料进入上行周期，草鱼等水产品价格上涨，预计未来两年销量将加速增长。
• 全国海区进入最长最严休渔期，持续时间达4个半月，有利于水产品价格上涨。
• 能繁母猪存栏底部确立，补栏加速，饲料行业销量拐点已至，龙头企业有望迎来新一轮高增长。
• 投资建议：首推海大集团（水产料+猪料全面发力）、天马科技（特种水产饲料龙头）、大北农（猪料龙头，增长加速），其次为唐人神、金新农、禾丰牧业、新希望。

三、农业细分白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：业绩复合增速预计达30%，市场苗比例提升。
• 隆平高科：品种进入高速增速期，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

四、动物疫苗需求上升

• 动物疫苗市场化进程加快，龙头企业有望受益，行业整合进一步加速。
• 投资建议：首推生物股份，其次为普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份。

关键信息

1. 产业链价格变化

• 生猪：育肥猪配合料价格略有下降，但活猪、猪肉、三元仔猪价格较年初有明显回落，猪粮比有所回升。
• 禽类：肉鸡苗价格大幅回升，鸭苗价格增长显著，白条鸡价格略有下降。
• 大豆：豆粕、豆油价格下降，进口大豆分销价略有下滑。
• 玉米：玉米淀粉价格下降，赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸价格均有回落。
• 小麦：价格略有上升，面粉批发价下降。
• 白糖：配额内与配额外进口价均有所下降，进口糖利润空间维持。
• 棉花：价格上升，棉籽、棉油、棉粕价格略有波动。
• 水产：草鱼、鲫鱼、鲈鱼、罗非鱼、鲢鱼、黄花鱼、带鱼、海参、鲍鱼、扇贝等价格均有上涨或稳定趋势。

2. 行业动态

• 政策：农业部调整动物疫病防控财政支持政策，加强动物检疫管理。
• 上市公司动态：多家公司发布业绩数据、股权激励计划、重大资产重组进展等信息，部分公司股票被暂停上市或变更名称。
• 农产品价格动态：各产业链价格波动明显，部分产品价格回升，部分价格回落。

3. 投资建议与评级

• 投资评级：行业整体为“领先大市-A”，部分个股如海大集团、生物股份、隆平高科等被重点推荐。
• 风险提示：包括禽价上涨不达预期、水产品价格上涨不及预期、天气灾害风险、销量增长不及预期、改革推进不达预期等。

总结

本报告指出禽行业与饲料行业均处于周期性调整阶段，但行业拐点已现，未来景气有望回升。重点推荐海大集团、天马科技、生物股份、隆平高科等企业，同时关注动物疫苗、特种水产饲料等细分领域的发展机遇。行业估值处于历史低位，随着盈利的改善和行业集中度的提升，未来有望实现估值与盈利双升。