20170723-安信证券-农林牧渔第30周周报_持续首推禽板块_继续推荐细分行业龙头_18页_1mb

2017年第30周农业行业周报总结

核心内容

一、禽板块分析

• 父母代存栏下降：父母代存栏量从2017年4月初的1600万套降至1360万套，降幅约15%，较2016年同比下降1.1%，进入下行通道。
• 价格上涨趋势明确：鸡肉消费旺季即将到来，终端价格已出现回升，如鸡中翅价格上涨2-3元/斤，预计三、四季度价格稳步回升。
• 投资建议：首推民和股份、益生股份、圣农发展，其次仙坛股份、禾丰牧业。认为当前是禽板块的布局窗口，价格上涨具有高确定性，且持续性强。

二、饲料板块分析

1. 水产料

• 行业周期向上：草鱼价格年初至今涨幅接近36%，水产饲料进入上行周期，预计2017-18年销量增速20%、25%。
• 重点推荐公司：海大集团、天马科技、大北农。
• 海大集团推荐逻辑：
  • 饲料销量预计2017-18年增长25%，其中水产饲料增速20%、25%，猪饲料增速25%、30%。
  • 养殖业务贡献业绩增量，预计2017-19年归母净利润11.94/15.05/18.16亿元，增速39.6%/25.9%/20.7%。
• 天马科技推荐逻辑：
  • 特种水产饲料销量增速较快，技术领先，打破日本垄断。
  • 预计2017-19年归母净利润1.05/1.37/1.73亿元，同比增速30.5%/30.9%/26.1%。

2. 猪饲料

• 行业销量加速：能繁母猪存栏底部震荡，补栏加速，饲料销量整体拐点已至。
• 行业周期拉长：预计猪周期和饲料周期将拉长，利好饲料龙头企业。
• 投资建议：推荐海大集团、天马科技、大北农，其次唐人神、禾丰牧业、金新农、新希望等。

3. 饲料股估值

• 估值处于下限：当前主要饲料公司PE约20倍，历史估值区间在20-30倍，认为估值已到下限。
• 盈利与估值双升：随着盈利兑现和产业结构变化，饲料股估值将伴随盈利提升。

三、细分白马龙头配置价值

• 重点推荐：生物股份、隆平高科。
• 生物股份：市场苗比例加速提升，预计业绩17-19年复合增速30%。
• 隆平高科：隆两优、晶两优系列进入高速增速期，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

四、养殖下游需求变化

• 动物疫苗需求提升：养殖集中度提升，高品质动物疫苗需求增加。
• 投资建议：首推生物股份，其次普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份。

本周行业表现

• 农林牧渔行业指数：-2.59%，跌幅较大。
• 子行业表现：
  • 涨幅最大：海洋捕捞（1.01%）。
  • 跌幅最大：畜牧养殖（-4.73%）。
• 公司涨幅前10位：华资实业（31.78%）、敦煌种业（16.26%）、民和股份（14.33%）、益生股份（11.83%）等。

本周行业动态

（一）农产品

• 中美大米出口达成一致：美国首次允许向中国出口大米。
• 农业供给侧改革：玉米种植面积减少，大豆和优质稻谷种植面积增加。
• 禽流感影响：韩国鸡肉、鸡蛋价格同比涨幅分别高达66%和124%。
• 生猪价格波动：上半年价格下降，预计下半年仍呈下降趋势。

（二）政策

• 动物疫苗市场化提速：调整强免品种，鼓励创新，行业整合加速。
• 西藏活羊调运监管政策：力争2020年达到非免疫无疫标准。

（三）上市公司动态

• 业绩表现：苏垦农发、牧原股份、象屿股份等公司发布半年度业绩报告，部分公司股东增持或减持。
• 股权变动：海大集团、民和股份等公司控股股东质押股份。

本周农产品价格动态

• 生猪产业链：
  • 育肥猪配合料价格：2.63元/公斤，年同比-16.51%。
  • 活猪价格：13.91元/公斤，年同比-25.13%。
• 禽类产业链：
  • 肉鸡配合饲料价格：3.04元/吨，年同比-3.80%。
  • 鸡苗价格：山东潍坊肉鸡苗1.5元/羽，年同比-54.55%。
• 大豆产业链：
  • 豆粕价格：2896元/吨，年同比-14.08%。
  • 豆油价格：6086元/吨，年同比-0.55%。
• 玉米产业链：
  • 玉米淀粉价格：2020元/吨，年同比-6.05%。
  • 赖氨酸价格：8730元/吨，年同比-10.19%。
• 小麦产业链：
  • 小麦价格：2380元/吨，年同比+3.48%。
• 白糖产业链：
  • 柳州白砂糖价格：3786元/吨，年同比+12.67%。
• 棉花产业链：
  • 棉花价格：15911元/吨，年同比+5.10%。
• 水产产业链：
  • 草鱼价格：19元/公斤，年同比+26.67%。
  • 鲈鱼价格：26元/公斤，年同比+44.44%。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

风险提示

• 水产品价格上涨不及预期。
• 天气灾害风险。
• 销量增长不及预期。
• 改革推进不达预期。

投资建议汇总

附：行业评级与风险提示

• 收益评级：领先大市-A、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A、B。