20170603-安信证券-农林牧渔行业周报：优选细分行业龙头！_17页_2mb

报告摘要

本报告为农业行业第23周周报，重点推荐农业细分行业龙头，包括饲料板块的海大集团、大北农，以及生物股份、隆平高科等。报告分析了行业周期、价格变化、公司动态和投资建议，认为饲料、养殖、生物等板块将迎来业绩和估值的双提升。

饲料板块周期向上：水产饲料进入上行周期，草鱼等水产品价格持续上涨，推动养殖户增加养殖面积和饲料投喂量。预计2017-18年水产饲料销量增速分别为20%和25%，猪饲料销量增速分别为25%和30%，整体饲料销量增速为25%。
养殖业迎来增长契机：能繁母猪存栏已见底，补栏开始加速，饲料龙头企业有望受益于行业集中度提升和产品结构优化，迎来新一轮高增长。
动物疫苗行业受益于市场化提速：政策推动动物疫苗行业市场化进程加快，龙头有望受益于市场容量扩大和研发创新。
生物股份与隆平高科估值处于历史低位，成长性强：生物股份预计2017-19年业绩复合增速30%，隆平高科预计2017-18年业绩分别为7.7亿和9.4亿，估值处于历史下限。
行业整体估值偏低：饲料行业估值已至下限，随着盈利改善和行业结构变化，估值将伴随盈利提升。
风险提示：水产品价格上涨不及预期、天气灾害、销量增长不及预期、改革推进不达预期。

首选股票：海大集团（水产料+猪料全面发力）、大北农（猪料龙头，增长加速）
其次推荐：唐人神、金新农、禾丰牧业、新希望、生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、登海种业、正邦科技、牧原股份、圣农发展、天邦股份、北大荒、隆平高科

海大集团：
- 饲料销量预计2017-18年增速分别为25%、25%
- 生猪出栏量预计2017-18年分别为60万头、100万头
- 核心员工持股计划完成，有助于发展提速
- 2017-19年归母净利润预计分别为11.94亿、15.05亿、18.16亿，增速分别为39.6%、25.9%、20.7%
生物股份：
- 2017年PE约25倍，预计2017-19年业绩复合增速30%
隆平高科：
- 2017年PE约34倍，预计2017-18年业绩分别为7.7亿、9.4亿

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

上海联系人：
- 葛娇妤：021-35082701，gejy@essence.com.cn
- 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn
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- 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn
- 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn
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北京联系人：
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- 周蓉：010-83321367，zhourong@essence.com.cn
深圳联系人：
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