20170806-安信证券-农林牧渔第32周周报_禽链价格维持高位_继续重点关注细分行业龙头_18页_1mb

2017年8月6日农林牧渔行业周报总结

核心内容

2017年第32周，农林牧渔行业整体呈现价格上涨趋势，尤其在禽链和饲料板块表现突出。行业周期性反转迹象明显，龙头企业受益显著，投资建议聚焦于细分行业龙头和养殖产业链相关公司。

主要观点

1. 禽链价格维持高位

• 鸡产品价格持续上涨：自2017年7月1日起，山东鸡苗价格从2.1元/羽上涨至4元/羽，涨幅接近100%。截至8月6日，鸡苗价格仍维持在约3.3元/羽的高位，毛鸡价格从3元/斤上涨至3.6元/斤，涨幅10.6%。
• 终端价格回升：山东大胸价格从10500元/吨上涨至11700元/吨，显示鸡肉消费旺季来临，终端需求改善。
• 父母代鸡苗销量低位：父母代鸡苗销量连续三个季度低位运行，已回到2009-2010年水平，显示行业产能在逐步调整，未来鸡苗价格有望持续高位运行。
• 行业周期反转：随着鸡苗价格上涨，预计在产存栏将开始换羽，换羽周期为2-3个月，预计至少3个月的换羽批次将弥补产能缺口，推动价格上涨。

2. 鸭价持续上涨，重点关注华英农业

• 鸭价上涨：鸭苗价格从3元/羽上涨至4.3元/羽，涨幅7.5%；山东地区毛鸭价格约3.55元/斤，较8月1日上涨1.4%。
• 华英农业推荐逻辑：
  • 鸭价上涨叠加产能扩张，盈利有望显著改善；
  • 欧盟配额违规，出口机遇显现；
  • 持续并购推动全产业链布局，羽绒业务带来高盈利。

3. 饲料板块周期向上

• 水产饲料：草鱼价格上涨近36%，推动水产饲料需求增长，预计2017-2018年水产饲料销量增速将达20%-25%，带动企业盈利提升。
• 猪饲料：能繁母猪存栏见底，养殖户补栏加速，饲料销量进入增长通道，龙头企业有望迎来业绩拐点。
• 饲料龙头推荐：海大集团、天马科技、大北农等，预计2017-2019年归母净利润增速分别为39.6%、25.9%、20.7%。

4. 细分白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：预计2017-2019年业绩复合增速30%，受益于规模化养殖户补栏加速。
• 隆平高科：隆两优、晶两优系列进入高速增长期，内生外延发展提速，估值处于历史下限。

5. 动物疫苗需求提升

• 随着养殖业集中度提升，高品质动物疫苗需求增加，行业整合加速。
• 推荐生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份等。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：仙坛股份、圣农发展、民和股份、益生股份、生物股份、隆平高科、海大集团、天马科技、大北农。
• 其他推荐：新希望、禾丰牧业、唐人神、金新农、牧原股份、中粮生化、普莱柯、中牧股份等。

产业链价格变化

• 禽类：鸡苗价格维持高位，毛鸡价格上涨，终端价格回升，养殖利润改善。
• 饲料：水产饲料和猪饲料价格上升，推动企业盈利增长。
• 大豆：价格稳定，但压榨利润下降，受天气因素影响较大。
• 玉米：价格略有下降，但淀粉和酒精价格保持稳定。
• 小麦：价格略有上升，面粉价格小幅波动。
• 白糖：进口糖利润空间较大，国内价格略有上升。
• 棉花：价格小幅上升，棉籽和棉油价格下降。
• 水产：草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格上涨，罗非鱼、鲢鱼、带鱼等价格稳定。

行业动态

• 政策：农业部推动动物疫苗市场化，调整强免品种，鼓励创新。
• 公司动态：多家公司发布业绩公告，部分股东进行增持或质押操作，反映市场信心。

行业表现

• 农林牧渔行业指数周跌幅0.48%，但部分子行业如农产品加工与流通涨幅明显，达到0.49%。
• 公司涨幅前10位包括大禹节水、通威股份、华英农业等。

风险提示

• 鸡链价格不达预期；
• 水产品价格上涨不及预期；
• 天气灾害风险；
• 销量增长不及预期；
• 政策改革推进不达预期。

附：重点推荐公司评级

数据来源

• 农业部、Wind资讯、搜猪网、博亚和讯、中国玉米网、中国水产养殖网等。