20220814-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（43）_本周全国外三元生猪均价跌幅为0.93_全国仔猪均价跌幅为0.71__21页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（43）总结

核心内容

1. 行业观点

生猪养殖：当前猪价上涨至21元/公斤以上，行业景气度上行，建议关注业绩确定性较高的企业，核心推荐华统股份、牧原股份、海大集团。此外，建议关注双汇发展、龙大美食等。

禽板块：白羽鸡价格在低位回升，但黄羽鸡价格仍处于相对低位。白羽鸡行业由于产能去化，预计未来将出现估值修复机会，重点推荐圣农发展。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年最低，预计2022年盈利有望好转，推荐立华股份、湘佳股份。

动保行业：多数动保企业7月批签发数据环比回暖，短期板块估值处于底部，看好猪价改善带来的估值修复机会。中期，猪周期景气上行将推动动保行业量利双击，推荐回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。

种植链：2022年全球农产品景气度仍将继续上行，种业板块将受益于周期与成长共振。转基因种子落地是行业的重要催化剂，重点推荐隆平高科、登海种业和大北农。

主要观点

• 猪周期：当前猪价上涨，行业景气度上行，预计未来将持续改善，支撑养殖板块业绩提升。
• 禽板块：白羽鸡产能去化加速，黄羽鸡存栏处于低位，预计2022年盈利有望好转。
• 动保行业：猪价上涨带动疫苗需求回暖，短期估值修复，中期行业反转，长期龙头市占率提升。
• 转基因种子：政策支持与需求增长推动行业进入新阶段，种业有望从周期走向成长。

关键信息

价格跟踪

• 生猪：8月12日全国外三元生猪均价21.25元/千克，环比下跌0.93%；仔猪均价42.11元/千克，环比下跌0.71%。
• 白羽肉鸡：8月12日价格9.43元/公斤，环比上涨1.29%，仍处于相对低位。
• 黄羽肉鸡：8月5日活鸡批发均价25.96元/公斤，环比下跌1.55%，较上月下跌2.62%。
• 大豆：国内现货价维持高位，8月12日为5875.79元/吨，环比上涨0.43%。
• 玉米：8月5日收购均价2792元/吨，维持高位。

市场表现

• SW农林牧渔指数：本周下跌-1.91%，跑输沪深300指数（+0.82%）。
• 三级板块表现：食品及饲料添加剂、肉鸡养殖、其他农产品加工、水产养殖板块涨幅较大。

重点公司推荐

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险

行业展望

• 生猪：周期景气上行，养殖利润修复，养殖户对防疫支出增加，带动动保需求回暖。
• 禽：猪价上涨有望提振禽肉需求，白羽鸡行业产能去化，黄羽鸡盈利预期改善。
• 动保：短期估值修复，中期行业反转，长期龙头市占率提升。
• 种业：转基因种子商业化落地，种子供给端收缩，推动行业从周期向成长转型。

政策与技术背景

• 转基因品种审定办法落地，推动行业进入商业化阶段。
• 转基因种子可增产、省人工、省农药，预计利润空间增长4倍。
• 国审品种数量增多，种业竞争格局有望改善，头部企业受益明显。

图表与数据

• 图1：2022Q2末全国能繁母猪存栏环比增加2.2%
• 图2：仔猪价格环比下跌0.71%
• 图3：生猪价格环比下跌0.93%
• 图4：7月猪饲料产量环比增加4.0%
• 图5：生猪行业从2021年5月开始深度亏损
• 图6：白羽肉鸡价格底部回升
• 图7：黄羽肉鸡价格仍处于低位
• 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
• 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量
• 图16：部分动物疫苗企业2022Q2批签发量同比回暖
• 图17：多数动物疫苗企业2022M7批签发量环比回暖
• 图18：养殖利润修复提升防疫支出
• 图19：国内大豆现货价维持高位
• 图20：大豆国际期货收盘价重回高位
• 图21：国内玉米现货价仍处于高位
• 图22：国际玉米期货收盘价回调
• 图23：2020年玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图24：杂交玉米制种面积降至十年最低
• 图25：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图26：转基因品种审定核心内容
• 图27：转基因品种审定规则
• 图28：转基因后玉米利润空间增长4倍
• 图29：我国玉米国审品种数量增多
• 图30：派生品种需原始品种许可
• 图31：本周三级板块涨跌幅

盈利预测与估值

• 华统股份：2022E EPS 0.77，PE 26
• 圣农发展：2022E EPS 1.34，PE 14
• 牧原股份：2022E EPS 1.63，PE 34
• 立华股份：2022E EPS 1.41，PE 31
• 隆平高科：2022E EPS 0.06，PE 252
• 大北农：2022E EPS -0.02，PE -364

结论

2022年农业板块整体具备投资价值，重点推荐养殖、动保和种业三大主线。生猪养殖板块受益于猪价上涨，动保行业因猪价改善迎来估值修复，种业板块因转基因商业化落地，周期与成长共振。建议关注华统股份、牧原股份、圣农发展、立华股份、隆平高科等企业。