20230115-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（57）_本周全国生猪均价环比下跌3.25_仔猪均价环比下跌8.34__21页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（57）总结

核心内容

1. 行业观点

• 生猪养殖：2022年猪价表现强势，但行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高。预计2023年生猪均价仍可维持较好盈利，核心推荐出栏增速快、成本控制能力强的上市企业，如华统股份、温氏股份、牧原股份等。
• 禽板块：2022年黄鸡盈利达到高点，2023年随着在产祖代鸡存栏提升，盈利可能回落；白鸡受海外禽流感影响，引种收缩，2023年行业或出现大起大落。推荐益生股份、立华股份、圣农发展等优质标的。
• 动保行业：猪价上行推动头部企业Q3批签发数据回暖，动保行业有望迎来业绩量利双击。长期看好龙头市占率提升，核心推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。
• 饲料及宠物板块：饲料向技术服务类企业集中，海大集团估值与业绩有望双修复。宠物板块伴随消费回暖，具备较好机会，核心关注中宠股份、佩蒂股份等。
• 肉制品行业：猪价高位回落与消费回暖，双汇发展业绩有望上行，建议关注。
• 种植链：全球潜在粮食安全背景下，国内转基因种子推进有望提速。推荐大北农、隆平高科、登海种业等。

主要观点

2. 农产品价格跟踪

2.1 畜禽价格

• 猪价：本周全国生猪均价环比下跌3.25%，仔猪均价环比下跌8.34%。春节前存在反弹可能，2023年Q1生猪供给仍偏紧，价格有较好支撑。
• 禽价：白羽肉鸡价格环比上涨3.87%，黄羽肉鸡价格维持震荡。白鸡产能受海外禽流感影响收缩，2023年行业存在大起大落可能。

2.2 农作物价格

• 大豆：国内大豆现货价本周维持高位，国际期货价格仍处高位，国内大豆进口主要来自巴西、美国和阿根廷，供需仍处于紧张状态。
• 玉米：国内玉米现货价仍处于历史高位，全球玉米供需保持紧张，国内库存消费比恢复较慢，供应偏紧。

关键信息

3. 种业发展

• 转基因审定办法落地，行业进入商业化阶段。玉米和大豆转基因品种有望在2023年上市销售，提升种业利润空间。
• 转基因品种的推广将减少同质化竞争，推动行业集中度提升，利好头部企业。
• 转基因品种的审定将提高行业门槛，提升品种差异化，促进行业升级。

4. 市场表现

• 板块行情：本周SW农林牧渔指数上涨2.81%，跑赢沪深300指数0.46%。
• 个股表现：涨幅前五为天马科技、ST中基、科前生物、鹏都农牧、海利生物；跌幅前五为中水渔业、敦煌种业、福成股份、百洋股份、益客食品。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险；
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司推荐

相关研究

• 《农产品研究跟踪系列报告（56）-本周全国生猪均价环比下跌3.83%，仔猪均价环比下跌15.53%》
• 《农林牧渔2023年1月投资策略-看好生猪投资机遇，重视种业布局窗口》
• 《农产品研究跟踪系列报告（55）-本周全国生猪均价环比下跌8.73%，仔猪均价环比下跌6.82%》
• 《农产品研究跟踪系列报告（54）-本周全国生猪均价环比下跌7.21%，仔猪均价环比下跌4.83%》
• 《农林牧渔12月投资策略暨2023年投资策略-拥抱养殖链景气回暖，期待转基因稳步落地》

图表目录

• 图1：11月末能繁母猪存栏调增211万头
• 图2：仔猪价格下跌8.34%
• 图3：生猪价格下跌3.25%
• 图4：猪饲料产量环比增加8.5%
• 图5：生猪出栏均重处于合理水平
• 图6：50kg以下小猪存栏环比增长
• 图7：50kg-80kg中猪存栏环比增长
• 图8：二元母猪销售均价仍处于低位
• 图9：仔猪价格处于周期底部
• 图10：猪企经历历史少有的深度亏损
• 图11：样本企业日度屠宰量收缩
• 图12：屠宰企业开工率处于历史较低水平
• 图13：冻品库存率处于历史较低水平
• 图14：餐饮消费低迷抑制终端需求
• 图15：白羽肉鸡价格底部回升
• 图16：黄羽肉鸡价格仍处低位
• 图17：祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图18：父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图19：父母代鸡苗价格与销售量
• 图20：商品代鸡苗销售价格与销售量
• 图21：黄羽肉鸡祖代鸡存栏
• 图22：黄羽肉鸡父母代鸡存栏
• 图23：黄羽肉鸡父母代雏鸡价格震荡
• 图24：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量
• 图25：部分动物疫苗企业批签发量回暖
• 图26：生物股份、普莱柯批签发量环比增加
• 图27：养殖利润修复提升防疫支出
• 图28：大豆现货价近期有所回落
• 图29：大豆国际期货收盘价仍处高位
• 图30：国内玉米现货价维持高位
• 图31：国际玉米期货收盘价维持高位震荡
• 图32：我国转基因研发进展
• 图33：转基因品种审定核心内容
• 图34：转基因放开后玉米利润空间增长4倍
• 图35：我国玉米国审品种数量增多
• 图36：派生品种需原始品种许可

行业预测

• 转基因商业化落地将推动玉米种业由周期向成长转变，行业集中度有望提升，龙头市占率快速增加。
• 随着猪价回暖，禽肉需求将提升，利好禽板块盈利表现。
• 饲料行业将向技术服务类企业集中，海大集团有望迎来估值与业绩双修复。

总结

报告指出，2023年农业板块整体有望迎来景气回暖，重点关注养殖、后周期、种业三大主线。生猪养殖板块维持较好盈利，动保和饲料板块受益于猪价上行，种业板块则因转基因商业化落地而迎来新的发展契机。行业整体呈现结构性机会，优质企业具备投资价值，建议重点关注华统股份、温氏股份、牧原股份、益生股份、立华股份、圣农发展、回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯、海大集团、中宠股份、佩蒂股份、隆平高科、登海种业等企业。