20221212-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（54）_本周全国生猪均价环比下跌7.21_仔猪均价环比下跌4.83__21页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（54）总结

核心内容

生猪与禽板块

• 生猪：2022年猪价表现强势，但行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高。预计2023年生猪均价仍可维持较好盈利，核心看好出栏增速快、成本控制能力强的上市企业，如华统股份、温氏股份、牧原股份等。
• 禽板块：2022年黄鸡伴随部分产能出清迎来盈利高点，2023年行业盈利可能回落；白鸡因海外禽流感影响，引种收缩，存在大起大落可能。核心推荐益生股份、立华股份、圣农发展等，建议关注春雪食品、湘佳股份等。

动保板块

• 猪价上行推动头部企业Q3批签发数据环比回暖，普莱柯、生物股份、科前生物、中牧股份等Q3批签发数据分别环比变动 $+53%$、$+15%$、$+6%$、$-12%$。
• 短中期受益于下游养殖盈利和规模化趋势，有望迎来量利双击；长期看好龙头市占率提升。核心推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。

饲料及宠物板块

• 饲料行业将向技术服务类企业集中，重点看好海大集团估值与业绩的双修复行情。
• 宠物板块伴随消费回暖，迎来较好机会，核心关注中宠股份、佩蒂股份等。

肉制品板块

• 双汇发展因猪价高位回落和消费回暖，业绩有望上行。其基金持仓比例处于历史底部，建议关注。

种植链

• 大宗农产品价格高景气延续，核心看好种业新技术发展机会，尤其是转基因种子的落地。
• 国内转基因种子相关政策逐步落地，有望推动行业进入新阶段，重点推荐大北农、隆平高科、登海种业等。

主要观点

1. 生猪养殖：2023年猪价盈利有望维持，重点关注出栏增速快、成本控制能力强的企业。
2. 禽板块：黄鸡盈利高点已现，白鸡存在波动风险，建议关注优质标的。
3. 动保行业：受益于下游养殖盈利提升，预计短期迎来贝塔行情，长期看好龙头市占率提升。
4. 饲料及宠物：饲料行业向技术服务企业集中，宠物板块伴随消费回暖，迎来机会。
5. 肉制品：双汇发展有望受益于猪价回落和消费回暖，建议关注。
6. 种业：转基因种子相关政策落地，有望推动行业进入成长阶段，重点关注种业龙头。

关键信息

• 价格变动：

  • 生猪：12月2日外三元生猪均价20.73元/千克，环比下跌 $7.21%$。
  • 仔猪：12月2日均价38.83元/千克，环比下跌 $4.83%$。
  • 白羽肉鸡：12月9日均价9.11元/公斤，环比下跌 $0.44%$。
  • 活鸡批发均价：12月9日26.82元/公斤，环比上涨 $2.41%$。
  • 大豆：12月9日现货价5463.16元/吨，环比下跌 $0.02%$。
  • 玉米：12月2日粮库收购价2950元/吨，维持高位。

• 供需预测：

  • 大豆全球期末库存预计2022/23年度增加至10.21亿吨，库销比上升 $0.44%$。
  • 玉米全球产量调减至11.68亿吨，总需求调增至11.75亿吨，期末库存调减至3.01亿吨，库销比小幅下调。

• 转基因发展：

  • 国内转基因审定办法落地，行业迈入商业化阶段。
  • 转基因玉米和大豆品种有望带来显著利润提升，预计市场容量增加接近100亿元。
  • 转基因落地将推动行业集中度提升，利好头部企业。

重点推荐标的

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

市场走势

• 板块表现：本周SW农林牧渔指数下跌 $0.82%$，沪深300指数上涨 $3.29%$，板块跑输大盘 $4.11%$。
• 三级板块涨跌幅：食品及饲料添加剂、粮油加工、果蔬加工板块分别上涨 $5.70%$、$3.82%$、$2.87%$。

个股表现

行业动态

• 转基因品种审定办法落地，推动行业进入商业化阶段。
• 全球大豆供需紧张，我国大豆进口主要来自巴西、美国和阿根廷。
• 玉米价格高位运行，国内玉米库存消费比仍处于低位。
• 饲料行业向技术服务企业集中，海大集团有望迎来估值与业绩双修复。

结论

本报告整体维持“超配”评级，重点推荐养殖、后周期、种业三大主线，看好行业景气度的持续改善和转基因技术的落地带来的成长机会。