20160411-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证可选_能源和医药_配置小盘_15页_1mb

嘉实FOF投资双周刊(20160411)总结

核心内容概述

嘉实FOF投资双周刊（20160411）主要介绍了嘉实基金在行业ETF投资方面的两种择时策略及大小盘配置策略。这些策略旨在通过分析行业指数与市场基准的关系，识别具有超额收益潜力的行业或资产类别，从而优化投资组合配置。

主要观点与关键信息

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 策略原理：该策略基于“钟摆模型”，通过分析行业成分股与市场基准的超额收益天数占比，计算均值（A）与标准差（S），利用A/S比值判断行业走势。
• 指标解释：
  • 当A/S比值向下时，判断行业走弱；
  • 当A/S比值向上时，判断行业走强；
  • 若A/S与相对优势线（RS）信号一致，则确认行业趋势；若出现矛盾，则延续原有趋势。
• 当前推荐：目前看多中证可选、中证能源和中证医药行业。
• 历史表现：在2009年至2012年的样本内测试中，该策略对中证医药、中证消费和中证金融行业表现出良好的择时效果，胜率分别为76.2%、62.5%和53.3%。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：在“钟摆模型”择时结果的基础上，选择看多的行业ETF组成等权重组合，当所有行业看空时则持有沪深300指数。同时，在行业趋势转换时调整ETF配置。
• 当前配置：目前持有中证可选、中证能源和中证医药行业ETF。
• 历史表现：
  • 样本外（2013年以来）超额收益为7.7个百分点；
  • 样本内（2009-2012）相对沪深300指数的相对优势为2.59；
  • 季度和年度胜率分别为84.6%和100%；
  • 年度超额收益均在9.5个百分点以上，最大季度回撤为1.36个百分点。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面成长性指标（G_W和G_HQ）决定未来数月的资产配置，以上证50指数代表大盘，中证500指数代表小盘。
• 当前建议：继续配置小盘资产。
• 历史表现：
  • 2007年至2014年间胜率为75%；
  • 2007年5月1日至2015年4月30日期间，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%；
  • 2015年10月30日基于三季报数据，模型认为应继续偏配小盘，但市场表现与模型结论相左；
  • 2016年以来，小盘继续胜出，宏观经济短期企稳，小盘业绩预期好于大盘。

最新推荐结果

策略分析

• 钟摆模型：通过分析行业内部成分股的走势一致性及行业指数相对基准的表现，实现对行业趋势的判断。
• ETF组合投资：在钟摆模型基础上，构建动态组合，提升超额收益。
• 大小盘配对：通过基本面成长性指标判断大小盘资产的相对表现，提供资产配置建议。

附录：策略样本内表现

• 嘉实行业ETF择时策略样本内表现：
  • 中证医药：胜率76.2%，平均盈利幅度5.9%，平均亏损幅度1.7%，盈亏比3.5；
  • 中证消费：胜率62.5%，平均盈利幅度5.8%，平均亏损幅度2.0%，盈亏比2.9；
  • 中证金融：胜率53.3%，平均盈利幅度1.9%，平均亏损幅度0.9%，盈亏比2.1。
• 嘉实行业ETF择时组合策略样本内表现：
  • 相对沪深300指数的相对优势为2.59；
  • 季度和年度胜率分别为84.6%和100%；
  • 年度超额收益均在9.5个百分点以上，最大季度回撤为1.36个百分点。

评级标准

• 行业评级体系：包括推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应不同的超额收益预期。
• 公司评级体系：同样包括推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师覆盖股票的平均回报进行判断。

分析师信息

• 王红兵：证券分析师，执业证书编号S0130514060001。
• 郑源：证券分析师，执业证书编号S0130514050005。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 地址：
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼；
  • 深圳市福田区金田路卓越世纪中心1号楼38层；
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
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图表目录

• 图1：不同行业板块的走势下个股强弱表现均值(A)和分歧度(S)的关系；
• 图2至图6：嘉实中证各行业ETF择时样本外表现；
• 图7至图13：嘉实行业ETF择时组合及大小盘配对策略表现；
• 图附1至图附6：嘉实行业ETF择时策略样本内表现；
• 表1：双周刊历史研判记录；
• 表附1至表附5：嘉实行业ETF择时评测指标汇总。

总结

嘉实FOF投资双周刊（20160411）提供了三种行业ETF投资策略，包括“钟摆模型”择时策略、ETF组合投资策略及大小盘配对策略。这些策略基于行业走势、基本面成长性及超额收益分析，旨在为投资者提供有效的资产配置建议。当前策略推荐继续配置小盘资产，并看多中证可选、中证能源和中证医药行业。历史表现显示，这些策略在样本内和样本外均表现出良好的超额收益能力。