20161017-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证医药_消费_可选_配置小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊（20161017）总结

核心内容

嘉实FOF投资双周刊提出了一系列行业ETF投资策略，旨在帮助投资者在不同市场环境下获取超额收益。主要包括以下内容：

• 行业ETF择时策略：通过“钟摆模型”评估行业走势，结合行业成分股的强弱表现与行业指数的相对优势线，判断行业是否走强或走弱。
• ETF组合投资策略：基于择时策略结果，动态配置行业ETF，形成等权重组合，并在多空转换时进行调整。
• 大小盘配对策略：基于基本面成长性指标，选择配置小盘或大盘资产，每季度再平衡一次。

主要观点

1. 行业ETF择时策略

• 钟摆模型：该模型通过分析行业成分股的超额收益天数占比（均值A）和分歧度（标准差S）的比值（A/S）来判断行业走势。当A/S向上时，判断行业走强；向下时，判断行业走弱。
• 行业指数相对优势线（RS）：通过行业指数与市场基准指数的比较，判断行业是否具有相对优势。
• 策略效果：在样本外（2013年以来）对中证医药、消费、可选行业ETF的配置，均能有效获取相对沪深300指数的超额收益。
• 最新择时结论：当前建议看多中证医药、中证消费和中证可选指数。

2. ETF组合投资策略

• 组合构成：根据“钟摆模型”的择时结果，配置看多的行业ETF，形成动态等权重组合。
• 策略表现：从2013年至今，该策略的相对优势为2.49。在2015年超额收益达67.9个百分点，2016年以来超额收益为15.8个百分点。
• 当前配置：组合目前持有中证医药、消费和可选指数ETF。

3. 大小盘配对策略

• 策略逻辑：以上证50指数代表大盘，中证500指数代表小盘，根据基本面成长性指标（全样本净利润增长率、盈利样本净利润增长率）进行资产配置。
• 历史表现：从2007年至2015年，共有27次配置机会，胜率高达74%。若按配置建议进行多空交易，累积收益率达690%。
• 最新配置建议：基于2016年1季报，中证500的成长性优于上证50，因此建议在9、10月份继续偏向小盘配置。

关键信息

• 行业ETF推荐：中证医药、中证消费、中证可选指数被看多。
• 策略优势：
  • “钟摆模型”结合行业成分股表现与行业指数相对优势，提高择时准确性。
  • ETF组合投资策略在样本外表现优异，超额收益显著。
  • 大小盘配对策略基于基本面成长性，历史胜率高，长期具备投资价值。
• 市场环境：2016年10月建议继续配置小盘资产，中证500指数表现优于上证50。
• 数据支持：所有策略均基于历史数据验证，如2013年以来的行业ETF表现和2007-2015年的大小盘配置表现。

推荐结果汇总

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号S0130514060001
• 郑源：执业证书编号S0130514050005

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 上海：何婷婷 021-20252612
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• 邮箱：
  • 何婷婷：hetingting@chinastock.com.cn
  • 詹璐：zhanlu@chinastock.com.cn
  • 王婷：wangting@chinastock.com.cn
  • 刘思瑶：liusiyao@chinastock.com.cn

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结构说明

• 行业ETF择时策略：分析行业成分股与行业指数的走势特征，形成“钟摆模型”。
• ETF组合投资策略：基于择时结果动态配置ETF，形成等权重组合。
• 大小盘配对策略：通过成长性指标判断大小盘配置方向，每季度再平衡一次。