20160704-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证可选_医药和能源_平衡配置大小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊（20160704）总结

核心内容概述

本报告总结了嘉实基金在2016年7月4日发布的FOF投资双周刊内容，重点分析了三种主要的投资策略：嘉实行业ETF相对优势择时策略、嘉实行业ETF择时组合投资策略和大小盘配置策略。报告通过统计模型和历史数据验证了这些策略的有效性，并提供了最新的投资建议。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

• 策略原理：结合行业成分股的市场表现统计特征（时间化均值和标准差）与行业指数相对市场基准的优势曲线（RS），构建“钟摆模型”以判断行业走势。
• 判断指标：
  • A/S指标：行业成分股的强弱均值与分歧度的比值，A/S向上表示行业走强，A/S向下表示行业走弱。
  • RS指标：行业指数相对市场基准的相对优势线，向上表示行业走强，向下表示行业走弱。
• 策略逻辑：当A/S与RS指标一致时，判断行业趋势；当出现矛盾时，认为原有趋势将持续。
• 当前推荐：看多中证可选、中证医药和中证能源行业。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：基于“钟摆模型”的择时结果，构建动态ETF投资组合，等权重持有看多的行业ETF；当所有行业均看空时，持有沪深300指数。
• 历史表现：
  • 样本外（2013年以来）的相对优势为2.49。
  • 季度胜率80.0%，年度胜率100%。
  • 2015年超额收益为67.9个百分点，2016年以来超额收益为11.7个百分点。
• 当前组合：持有中证医药、中证可选和中证能源指数ETF。

3. 大小盘配置策略

• 策略原理：基于基本面成长性指标（全样本净利润增长率与盈利样本净利润增长率）决定大小盘配置比例。
• 资产代表：
  • 大盘：上证50指数、沪深300指数、基本面50ETF、基本面120ETF。
  • 小盘：中证500指数、中创400ETF。
• 配置频率：每年3次再平衡（Q1、Q2、Q3报告期）。
• 历史表现：
  • 2007年至2015年期间，共有27次配置机会，20次选对收益更高的资产，胜率74%。
  • 从2007年5月1日至2016年4月30日，该策略的累积收益率为690%。
• 当前建议：继续平衡配置大小盘，认为大小盘风格切换趋于平缓。

关键信息汇总

投资策略效果评估

• 钟摆模型：在样本外对中证消费、医药、金融、可选和能源行业ETF的择时效果验证显示，该模型能有效提示超配或低配行业，获取超额收益。
• 组合投资策略：自2013年以来，组合投资策略在样本外表现优异，相对沪深300指数的超额收益稳定，2016年以来超额收益为11.7%。
• 大小盘策略：历史胜率74%，2007年至2016年期间累积收益率达690%，但2015年11月至2016年4月期间曾出现误判，小盘指数反弹滞后。

历史研判记录（部分）

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。
• 公司评级：与行业评级逻辑一致，用于判断公司股票表现。

分析师信息

• 王红兵：证券分析师，执业证书编号S0130514060001。
• 郑源：证券分析师，执业证书编号S0130514050005。
• 联系方式：
  • 王红兵：0755-83479312 / wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
  • 郑源：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn

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总结

本双周刊内容围绕三大投资策略展开，分别从行业择时、ETF组合配置和大小盘风格切换角度出发，为投资者提供系统化、数据驱动的资产配置建议。报告指出，当前市场环境下，中证可选、医药和能源行业具备持续走强动量，建议继续平衡配置大小盘，以适应风格切换趋于平缓的趋势。所有策略均基于历史数据验证，表现出较高的胜率和超额收益能力。