20161226-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证医药_可选_消费_金融和能源_配置小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊（20161226）总结

核心内容概述

本周刊主要介绍了嘉实基金针对中证行业ETF推出的两个择时投资策略以及大小盘配置策略，旨在帮助投资者在不同市场环境下优化资产配置，获取超额收益。策略基于行业指数与市场基准的相对表现、行业成分股的强弱分化、以及基本面的成长性指标，综合判断市场趋势并进行动态调整。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

• 该策略通过分析行业成分股的市场表现，结合“均值（A）”与“分歧度（S）”两个指标，构建“钟摆模型”以判断行业趋势。
• 当A/S指标向上时，认为行业走强；向下时，认为行业走弱。
• 该策略同时参考行业指数与市场基准的相对优势线（RS）进行判断，若两者信号一致，则确认趋势；若出现矛盾，则延续原有趋势。
• 当前策略推荐看多中证医药、中证可选、中证消费、中证能源和中证金融行业ETF。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 在“钟摆模型”基础上，构建等权重的ETF组合，根据行业择时结果进行动态调整。
• 当看多一个或多个行业时，等权重持有对应ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 该策略自2013年以来，在样本外表现中相对沪深300指数的超额收益为12.1个百分点（2016年以来）。
• 组合目前持有中证医药、中证消费、中证可选、中证能源和中证金融指数ETF。

3. 大小盘配对策略

• 基于基本面的成长性指标（全样本净利润增长率、盈利样本净利润增长率）进行资产配置，选择未来数月表现更优的资产。
• 上证50代表大盘，中证500代表小盘。
• 每年进行三次再平衡，2007年至2015年间胜率约为75%。
• 2016年1月至12月期间，该策略推荐小盘资产，期间小盘跌幅相对窄些。
• 假设2016年2月底为泡沫出清节点，截至12月23日，上证50与中证500涨幅相当，预计2017年市场将回归基本面，本期继续推荐小盘资产。

关键信息

行业推荐

• 看多行业：中证医药、中证可选、中证消费、中证能源、中证金融
• 推荐理由：成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会

超额收益表现

• 钟摆择时模型：2013年以来样本外超额收益为2.49个百分点
• 择时组合策略：2013年以来样本外超额收益为12.1个百分点（2016年以来）
• 大小盘策略：2007年5月至2016年4月期间，累积收益率达690%

历史表现数据

• 2016年2月26日至12月23日，上证50指数上涨17.16%，中证500指数上涨17.41%，涨幅接近。
• 上期推荐小盘，小盘跌幅相对窄些，本期继续推荐小盘。

评级标准

• 行业评级：推荐（≥20%超额）、谨慎推荐（10%-20%超额）、中性（与市场持平）、回避（≤10%亏损）
• 公司评级：推荐（≥20%超额）、谨慎推荐（10%-20%超额）、中性（与市场持平）、回避（≤10%亏损）

策略总结

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
• 郑源：执业证书编号 S0130514050005

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  上海：021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  深圳：0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  北京：010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  海外：010-83571359，liusiyao@chinastock.com.cn
  公司网址：www.chinastock.com.cn

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表格目录

• 表1：双周刊历史研判记录

插图目录

• 图1：不同行业板块的走势下个股强弱表现均值（A）和分歧度（S）的关系
• 图2-6：嘉实中证行业ETF择时样本外表现
• 图7-9：嘉实行业择时组合样本外表现
• 图10-12：大小盘策略相关图表