20161114-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证可选_配置小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊(20161114)总结

核心内容概述

本报告由嘉实基金发布，分析了两个主要行业ETF投资策略及大小盘配置策略，旨在为投资者提供基于市场趋势和基本面分析的资产配置建议。核心观点集中在“钟摆模型”择时策略与大小盘配对策略的运用，并指出当前推荐配置中证可选指数及中小盘资产。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 策略原理：该策略结合行业成分股市场表现的时间化均值（A）和标准差（S），通过计算 A/S 指标来判断行业趋势。当 A/S 向上时，判断行业走强；向下时，判断行业走弱。
• 策略特征：同时参考行业指数相对市场基准的相对优势线（RS），当两者信号一致时，确认趋势；当信号矛盾时，延续原有趋势。
• 策略表现：基于2009年至2012年的历史数据验证，“钟摆模型”在样本外配置中表现出色，能够有效提示超配或低配行业。
• 最新结论：当前推荐看多中证可选指数。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：根据“钟摆模型”的择时结果，动态配置行业ETF。当看多一个或多个行业时，等权重持有相应ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 策略表现：从2013年至今，该策略的相对优势达到2.49，季度和年度胜率分别为80%和100%。2015年超额收益为67.9个百分点，2016年以来的超额收益为157个百分点。
• 最新配置：目前组合持有中证可选指数ETF。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面的成长性指标（如全样本净利润增长率和盈利样本净利润增长率）决定资产配置方向，上证50代表大盘，中证500代表小盘。
• 策略表现：从2007年至2015年，共进行27次配置，胜率高达74%。若按此策略进行多空交易，累积收益率达690%。
• 最新结论：尽管近期受外部事件影响，大盘相对走强，但中小盘资产的成长性更佳，因此继续建议配置中小盘。

关键信息

• 行业ETF：嘉实基金推出了5个中证行业指数ETF，分别对应消费、医药、金融、可选消费和能源行业。
• 择时模型：“钟摆模型”通过统计行业成分股的均值与标准差关系，结合行业指数与市场基准的相对优势线，判断行业趋势。
• 超额收益：2016年以来，择时组合超额收益达157个百分点。
• 配置建议：当前建议配置中证可选指数及中小盘资产。
• 数据来源：Wind数据库、TinySoft平台、中国银河证券研究部。

策略对比与历史表现

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

推荐：行业或公司指数表现优于市场平均20%以上；
谨慎推荐：行业或公司指数表现优于市场平均10%至20%；
中性：与市场平均相当；
回避：行业或公司指数表现低于市场平均10%以上。

历史研判记录（部分）

分析师信息

• 王红兵
  执业证书编号：S0130514060001
• 郑源
  执业证书编号：S0130514050005

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  深圳：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  北京：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  海外：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn

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