20160328-中国银河-嘉实FOF投资双周刊（20160328）_看多中证金融_可选_配置小盘_15页_1mb

金融工程报告：嘉实FOF投资双周刊(20160328) 总结

核心内容

本报告介绍了嘉实基金在行业ETF投资领域的两个主要策略：嘉实行业ETF相对优势择时策略和嘉实行业ETF择时组合投资策略，并提出了大小盘配对策略，旨在帮助投资者更好地配置资产。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 该策略基于“钟摆模型”，通过分析行业成分股市场表现的时间化均值和标准差，以及行业指数相对市场基准的优势曲线特征，来判断行业走强或走弱的趋势。
• 当A/S指标（个股强弱表现均值与分歧度的比值）向上时，判断行业走强；向下时，判断行业走弱。
• 当RS指标（行业指数相对市场基准的优势线）向上时，判断行业走强；向下时，判断行业走弱。
• 若两者信号一致，则认为行业趋势明确；若信号矛盾，则认为行业原有趋势将会延续。
• 当前推荐看多中证金融、中证可选、中证消费和中证医药行业。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 该策略在“钟摆模型”的基础上，构建一个动态的ETF投资组合，等权重持有看多的行业ETF，当所有行业看空时，则持有沪深300指数。
• 该策略在样本外的表现优异，2013年以来的超额收益为7.1个百分点（2016年至今）。
• 该策略在样本外的季度和年度胜率分别为80.0%和100%。
• 当前组合持有中证金融、中证可选、中证消费和中证医药行业ETF。

3. 大小盘配对策略

• 该策略基于基本面的成长性来决定未来数月的资产配置，上证50代表大盘，中证500代表小盘。
• 每年进行三次再平衡，胜率高达75%。
• 从2007年至2014年，共有24次资产配置机会，18次选对收益更高的资产。
• 2015年10月30日基于三季报的数据模型认为未来6个月应继续偏配小盘。
• 但截至2016年3月25日，上证50指数下跌7.08%，中证500指数下跌14.22%，模型结论与市场结论相左。
• 本期建议继续配置小盘，理由是小盘的相对超额收益仍在低位，且小盘业绩具有较大弹性。

关键信息

行业ETF择时策略样本内表现

• 嘉实行业ETF择时策略在2009年至2012年的样本内表现如下：
  • 中证医药：胜率76.2%，平均持仓天数27.8天，盈亏比3.5。
  • 中证消费：胜率62.5%，平均持仓天数24.4天，盈亏比2.9。
  • 中证金融：胜率53.3%，平均持仓天数19.4天，盈亏比2.1。
  • 中证可选：胜率52.6%，平均持仓天数19.9天，盈亏比2.86。
  • 中证能源：胜率53.3%，平均持仓天数25.9天，盈亏比1.83。

行业ETF组合投资策略样本内表现

• 该策略在2009年至2012年的样本内表现如下：
  • 相对沪深300指数的相对优势为2.59。
  • 季度胜率为84.6%，年度胜率为100%。
  • 年度超额收益均在9.5个百分点以上，最大季度回撤为1.36个百分点。

大小盘配对策略样本外表现

• 从2007年5月1日至2015年4月30日，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%。

最新推荐结果汇总

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号：S0130514060001
• 郑源：执业证书编号：S0130514050005

评级标准

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。
• 客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。
• 银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
• 深圳市福田区金田路卓越世纪中心1号楼38层
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn