20241028-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_8月用电_高温背景下_居民负荷支撑用电_15页_1mb

电力行业报告总结

全球市场表现

1. **8月全社会用电量：**全国8月全社会用电量达96490亿千瓦时，同比增长88.7%，增速环比上升。
2. 产业用电结构：
   • **第二产业贡献：**对全社用电新增贡献率达281%，同比增速下滑747个百分点。
   • **居民用电贡献：**同比增长815个百分点，达467%，成为增长主要动力。
   • **经济结构转型：**工业面临转型压力，服务业复苏对用电需求起到支撑作用。

板块分析

3. TMT板块：
   • **增长率：**8月用电同比增长122%，增速环比上升21%。
   • **驱动因素：**AI发展和网络信息、软件服务用电持续高增长。
4. 消费板块：
   • **增长率：**8月用电同比增长106%，增速环比上升32%。
   • **亮点行业：**批发零售业增速达162%，连续11个月领跑；受益于电能替代（如电动车相关服务业）。
5. 能源板块：
   • **增长率：**8月用电同比增长62%，增速环比提升0.8个百分点。
   • **驱动因素：**新能源汽车和充电桩发展拉动用电回升。
6. 地产周期板块：
   • **增长率：**8月用电增速33%，增速环比下降0.9个百分点。
   • **表现：**除建筑业和四大高耗能行业外，其他子行业均正增长；四大高耗能用电占最高，水电热燃行业贡献率高达782%。
7. 制造板块：
   • **增长率：**8月同比增长64%，环比下降15个百分点。
   • **亮点：**专用设备制造业增速环比上升275%，仪器仪表制造业同比增速达117%，得益于政策驱动。
8. 交运板块：
   • **增长率：**8月同比增长75%，增速环比上升32%。
   • **原因：**夏季物流高峰和冷链运输增加用电需求。

区域视角

9. **用电增速地区：**增速前十省份集中在西南（重庆、四川、西藏）和华东（浙江、安徽、上海、江苏、湖北、江西、云南），高温天气对华东高耗能显著。
10. **增量贡献率：**北京贡献率最高达141%，主因科技巨头迁入；1-8月江苏占比在累计增量中居首。

投资建议

11. **火电：**关注电力供需偏紧地区企业，如皖能电力、浙能电力。
12. **水电：**关注长江电力。
13. **核电：**关注中国核电。
14. **新能源：**关注云南能投。

风险提示

15. 装机容量不及预期。
16. 用电需求和利用小时数不及预期。
17. 电力市场化进度不及预期。
18. 高煤价影响火电企业盈利。