2018年下半年固定收益类基金投资策略报告_立足长期市场趋势_厘清组合风险敞口_9页_1mb

2018年下半年固定收益类基金投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2018年下半年固定收益类基金的投资策略，从债券型基金和货币市场基金两个角度出发，分析市场趋势、信用分化及产品配置建议，旨在帮助投资者在当前市场环境下优化投资组合，控制风险并获取稳定收益。

主要观点

1. 债券市场展望

• 市场趋势：下半年债券市场整体走势乐观，利率债和高等级信用债将有较好表现。
• 基本面与政策面：经济去杠杆及地产去泡沫化持续推进，基本面承压；货币政策维持边际宽松，可能继续降准。
• 海外因素：海外因素对国内债市影响较小，不构成主要影响因素。
• 信用风险：信用违约事件可能继续发酵，信用利差扩大，需关注信用风险敞口。

2. 债券型基金投资建议

• 产品筛选：建议以管理人的自上而下投资能力为核心筛选标准，关注其历史业绩及市场波动阶段的表现。
• 投资风格：管理人投资风格分化明显，需细化对产品投资风格和风险敞口的刻画，匹配投资者风险偏好。
• 久期策略：对于短期业绩波动不敏感的投资者，建议关注久期适当超配的产品；对于注重稳定性的投资者，可适当配置指数型产品以补充久期策略。
• 信用债配置：信用债仍是重要配置部分，但需通过“收紧信用资质+适度分散+关注中短端信用债”控制风险。
• 推荐产品：
  • 主动管理型债基：华安信用四季红、广发双债添利、银河领先债券、银华纯债信用主题、华富强化回报、招商产业、大摩强收益、华富收益增强、兴全磐稳增利、大成债券、汇添富多元收益、景顺长城景颐双利、中银稳健添利、博时信用债纯债、易方达稳健收益。
  • 指数型债基：可作为久期策略的补充工具，如工银瑞信信用纯债、博时信用债纯债、易方达7-10年国开行等。

3. 货币市场基金投资建议

• 收益率趋势：下半年货币基金收益率预计持续下行，需调低收益预期。
• 产品选择：
  • 关注中长期历史表现：收益中枢高于同类平均且稳定性强的产品。
  • 优先选择规模中等偏上的产品：以获取规模效应并规避流动性风险。
  • 谨慎同业存单仓位大的产品：避免监管升级背景下的净值损失。
• 推荐产品：
  • 场外货币基金：华夏财富宝、民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝、广发钱袋子、国金金腾通、兴全添利宝、汇添富和聚宝、富国富钱包、工银瑞信现金快线、南方薪金宝、华安汇财通、平安大华财富宝、国寿安保薪金宝、鹏华安盈宝、易方达增金宝、兴全货币。
  • 场内货币基金：招商快线、南方理财金、银华日利、华宝添益。

关键信息

• 信用债表现：信用债收益率整体下行，但低等级信用债利差扩大，风险偏好提升导致低等级信用债面临更大流动性风险。
• 利率债表现：10年期利率债表现优于短端品种，利率债和高等级信用债将有更好表现。
• 基金业绩分化：上半年完全债券型基金表现较好，而可转债型基金表现较弱，表明市场风格分化加剧。
• 流动性管理：货币基金收益率下行，需关注产品规模、投资组合久期及同业存单仓位，以控制流动性风险。
• 风险控制建议：建议投资者明确自身风险偏好，配置久期适当超配的产品，同时通过分散配置和关注中短债基金来降低信用风险敞口。

结论

2018年下半年债券市场整体趋势向好，利率债和高等级信用债表现预期较好。投资者应重视管理人的自上而下投资能力和产品风险敞口，合理配置信用债与利率债，同时关注货币基金的流动性管理。在信用风险上升的背景下，建议通过“收紧信用资质+适度分散+关注中短债基金”来控制风险，获取稳定收益。