20181101-国金证券-2018年11月固定收益类基金投资策略报告_立足长期投资能力_信用配置风格为主_9页_1mb

债券与货币市场基金投资建议总结

核心结论

1. 债券市场表现：10月利率债收益率整体下行，信用债收益率多数下行，高等级信用债表现优于中低等级。
2. 政策与经济环境：经济增速小幅下行，货币政策持续宽松，支持民企融资政策密集出台，但微观企业融资环境和基本面短期内难以改善。
3. 基金投资策略：建议关注中长期债券投资能力和短期信用配置策略，控制久期敞口，优先选择信用配置风格的产品。
4. 货币市场基金：收益率持续下行，建议选择中长期业绩稳定、规模适中且流动性强的产品。

债券市场回顾与展望

1.1 国内经济与货币政策

• 经济数据：前三季度经济增速小幅下行，投资和净出口拉动作用减弱，但9月数据有所回升，显示经济可能已度过快速下降期。
• 货币政策：10月央行通过降准释放流动性，维持边际宽松基调，公开市场操作力度减弱，资金面整体充裕。
• 政策支持：宽信用政策基调下，民企融资支持政策密集出台，但政策效果需时间传导，短期内对实体经济影响有限。

1.2 债券市场走势

• 利率债：收益率全面下行，10月中债综合净价指数累计增长0.52%。
• 信用债：收益率多数下行，高等级信用债表现优于中低等级，城投债表现优于产业债。
• 可转债：发行及成交规模继续下滑，估值多数下跌。

开放型债券基金投资建议

2.1 立足长期配置，关注投资能力

• 业绩表现：10月完全债券型基金平均收益显著提升，但普通债券型和可转债型基金收益下滑。
• 投资能力：基金业绩主要取决于管理人自上而下的趋势判断和把握能力，以及固收平台的投研支持。
• 推荐产品：华安信用四季红、广发双债添利、广发聚利、富国天利增长债券、银河领先债券、银华纯债信用主题等产品表现优异。

2.2 信用配置策略为主

• 信用债配置：政策支持下，部分优质民企和城投债存在估值修复机会，但择券难度较大。
• 信用等级：建议以高等级信用债为主，关注管理人信评实力。
• 杠杆使用：建议关注有一定杠杆的债券型基金，以提升收益。

2.3 适度控制久期，关注交易机会

• 久期调整：短期内久期策略赚钱效应减弱，建议降低长端配置，控制久期敞口。
• 中期策略：关注久期向上弹性较大、波段操作灵活的产品，作为中期参与久期策略的储备工具。
• 期限结构：3季度债券型基金中等久期利率债占比提高，长端品种占比下降，平均久期缩短。

货币市场基金投资建议

3.1 收益趋势与选择建议

• 收益下行：10月货币基金平均收益继续下行，收益率降至年内新低。
• 产品选择：优先选择中长期业绩稳定、规模适中且流动性强的产品，以减少大额申赎带来的净值损失。

3.2 推荐产品列表

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